2026년, 신체기반 인공지능 분야의 “IPO 대년”: 수많은 기업들이 A주나 홍콩주에 상장하기 위해 경쟁하고 있습니다
그 배경에는 일차 시장의 자금 조달이 어려워지면서, A주 과학기술혁신판(스타트업판)의 심사가 빨라지고, 창업판의 새로운 규정들, 홍콩증권거래소의 18C 규칙 등이 도입되어 상장이 “선물”에서 “생존을 위한 필수조건”으로 변했기 때문입니다. 하지만 중요한 질문은 이것입니다: 수십억 원의 가치가 평가된 이 기업들이 상장 후에 실제 주문량, 매출, 이익으로 그 높은 가치를 입증할 수 있을까요? A주와 홍콩주는 상장 요건이 다릅니다—A주는 수익성이나 명확한 수익 창출 경로를 중시하는 반면, 홍콩주는 아직 수익을 내지 않은 기업의 상장도 허용하지만 분화가 심합니다. 결국 모든 기업은 이차 시장에서 “실적”이라는 시험을 받아야 합니다.
1. 왜 지금 모두가 상장에 급한가? —— “자금 조달”에서 “생존”으로의 전환
과거에는 신체기반 인공지능 기업들이 일차 시장(VC/PE 투자 등)을 통해 자금을 확보하여 생존했습니다. 하지만 지금은 일차 시장의 자금 조달이 줄어들었고, 로봇 개발에는 많은 비용이 필요합니다(예: 휴먼형 로봇의 센서, 알고리즘, 대량 생산 등). 동시에 정책적인 기회도 생겼습니다: A주 과학기술혁신판의 심사가 빨라지고(예: 유수과학기술은 73일 만에 승인받음), 창업판에는 “수익이 없어도 고성장하는” 기업의 상장 기준이 추가되었으며, 홍콩증권거래소의 18C 규칙으로 인해 아직 수익을 내지 않은 기술 회사도 상장할 수 있게 되었습니다. 이제 상장은 “생존”을 위한 선택이 되었습니다—이차 시장에서 자금을 확보하지 못하면 개발과 확장을 계속할 수 없으며, 도태의 위기에 처할 것입니다.
2. A주: 엘리트 전용 통로, “수익을 낼 수 있는” 기업만이 성공합니다
A주는 신체기반 인공지능 기업에게 명확한 요구사항을 가지고 있습니다: 이미 수익을 내고 있거나, 명확한 수익 창출 경로가 있어야 합니다.
- 수익을 낸 기업: 예를 들어 유수과학기술은 로봇 개를 시작으로 휴먼형 로봇 사업으로 전환하여 2025년에 5,500대의 휴먼형 로봇을 판매하고 매출 17억 원, 이익 6억 원(이익률 60%)을 기록했습니다. 이 회사는 전 세계에서 유일하게 매출, 이익, 이익률 모두를 달성한 휴먼형 로봇 기업으로, 73일 만에 신속하게 승인을 받았습니다.
- 고성장 기업: 락주지능은 창업판의 새로운 기준(시가총액 ≥ 30억 원, 연매출 ≥ 2억 원, 3년간 복합 성장률 ≥ 30%)을 통해 상장했습니다. 2025년 매출은 2억 5,800만 원이었고 3년간 118%의 성장률을 기록했으며, 비록 수익은 없었지만 빠른 성장으로 A주 상장 자격을 얻었습니다.
- 명확한 경로를 가진 기업: 푸리에지능은 의료 재활 로봇 사업에서 시작하여 아직 수익은 없지만, 재활 사업의 안정적인 현금 흐름으로 개발을 지원하고 있어 2026년에 과학기술혁신판 상장을 계획하고 있습니다.
A주의 논리는 “이야기가 아무리 좋아도 실제 수익이나 명확한 수익 창출 가능성을 보여줘야 한다”는 것입니다.
3. 홍콩주: 빠른 길, 하지만 “분화”가 심합니다
홍콩주는 문턱이 낮아(18C 규칙으로 인해 수익이 없어도 상장 가능) 51개의 관련 기업이 줄을 서고 있습니다. 하지만 상장은 쉬워도 생존은 어렵습니다:
- 인기 있는 기업: 특정 분야의 전문 기업(예: 레동로봇은 공간 인식 센서를, 익피과학기술은 산업용 로봇 애플리케이션을 개발)은 상장 후에 큰 성장을 보였습니다. 익피과학기술은 14,891배의 초과 청약률을 기록하기도 했습니다—시장은 핵심 부품이나 특정 시나리오에 대한 수요가 있습니다.
- 실패한 기업: 휴먼형 로봇 전문 기업이 지속적으로 손실을 보면 시장은 그들을 거부합니다. 예를 들어 유비선택은 2023년에 홍콩주에 상장했지만, 현재 주가는 최고점 대비 65% 하락했으며 2025년에는 7억 9,000만 원의 손실을 기록하여 6년간 총 57억 원의 손실을 보았습니다—상장했다고 해도 실적이 없으면 시장에서 버림받습니다.
홍콩주의 논리는 “먼저 들여보내지만, 성장할 수 있음을 증명해야 한다”는 것입니다.
4. 2026년 IPO 대년: “이야기하기”에서 “실적 보기”로의 위험한 도약
과거에는 일차 시장에서의 가치 평가가 “미래의 가능성”(예: 휴먼형 로봇은 다음 아이폰)에 기반했습니다. 하지만 이차 시장은 “현재의 실제 데이터”만을 중시합니다: 주문량은 있나요? 매출은 증가하고 있나요? 이익은 가능한가요?
예를 들어 유수과학기술이 빠르게 승인받은 것은 실제 출하량과 이익이 있었기 때문입니다. 반면에 줄을 서 있는 기업들은 A주든 홍콩주든 결국 “내 제품이 팔렸나요? 수익을 낼 수 있나요?”라는 질문에 답해야 합니다.
이것은 위험한 도약입니다: 만약 이를 넘지 못하면(상장 후에 실적이 없으면) 이전의 높은 가치 평가는 거품처럼 사라집니다. 반대로 성공한다면 해당 분야에서 계속 경쟁할 수 있습니다.
5. 기업은 어떻게 선택해야 할까? —— 자신에게 맞는 것이 최선입니다
기업들은 각자의 상황에 따라 상장 경로를 선택합니다:
- 수익이 있거나 고성장하는 기업: A주를 선택합니다(예: 유수과학기술, 락주지능). A주는 유동성이 좋고 가치 평가가 안정적이어서 기업에게 더 많은 안정감을 줍니다.
- 아직 수익은 없지만 기술/특화된 장점이 있는 기업: 홍콩주를 선택합니다(예: 선공지능은 로봇 컨트롤러를, 파시니는 촉각 센서를 개발). 먼저 자금을 확보한 후에 실적을 향해 노력합니다.
- 먼저 홍콩주에 상장하고 나중에 A주에 진출하는 기업: 예를 들어 월강과학기술은 먼저 홍콩주에 상장한 후 A주로 이동합니다. A주는 더 많은 투자자와 높은 가치 평가를 제공하기 때문입니다.
어떤 길을 선택하든 결국 “실적”이라는 기준을 피할 수 없습니다—상장은 종점이 아니라 새로운 시작점입니다. 실제 능력으로 자신의 가치를 입증해야 합니다.
결론
2026년, 신체기반 인공지능 기업들의 상장은 경쟁이 치열해질 것입니다. 기업들은 명확한 전략과 실행력으로 성공을 거두어야 합니다.