**La tempête boursière est sur le point d’arriver.**

Résumé des principaux points

Récemment, les actions technologiques mondiales ont subi de fortes chutes : l'indice NASDAQ américain a perdu plus de 4 % en une journée (la plus grande baisse absolue en termes de points pour un seul jour dans son histoire), tandis que l'indice des semi-conducteurs de Philadelphie a plongé de 10 %. Les marchés japonais et coréens ont ouvert à la baisse, avec le marché coréen connaissant même une interruption temporaire des transactions (« circuit breaker »). L'indice chinois A a également ouvert à la baisse, mais s'est rapidement redressé, montrant une performance relativement stable. La cause apparente de ces chutes est les données sur l'emploi américain de mai, qui ont dépassé les attentes, suscitant des inquiétudes concernant une possible hausse des taux d'intérêt. Les raisons plus profondes résident dans la fragilité accumulée par la forte hausse des actions technologiques précédente (comme les résultats décevants de Broadcom, des rumeurs sur une baisse de la demande pour les mémoires HBM, et une congestion des transactions). L'article analyse la nature de ces chutes, les différences dans leur propagation à l'échelle mondiale, les prochains signaux clés ainsi que les stratégies à adopter par les investisseurs. La conclusion est qu'une réversion en forme de V est peu probable à court terme et qu'il faut attendre les résultats des entreprises et les indications politiques pour confirmer la situation.

I. La chute des actions technologiques : la cause apparente est la hausse des taux d'intérêt, mais la raison profonde est une croissance trop rapide

La déclencheur directe a été les données sur l'emploi américain de mai, qui ont largement dépassé les attentes, indiquant un marché du travail très actif et donc une possible poursuite des hausses de taux par la Fed, ce qui a entraîné une augmentation des rendements des obligations américaines. La valeur des actions technologiques dépend des flux de trésorerie futurs, et les taux d'intérêt élevés font que l'argent à venir « s'appauvrit » (en termes financiers). Cependant, les problèmes plus profonds étaient déjà présents :

• Résultats décevants : Les résultats de Broadcom n'ont pas atteint les attentes, suscitant des doutes sur la solidité de la demande pour l'intelligence artificielle (AI).
• Rumeurs négatives : Des rumeurs sur une baisse de la demande pour les mémoires haut de gamme HBM ont affecté les actions liées aux semi-conducteurs.
• Congestion des transactions : Les actions technologiques avaient connu une forte hausse, avec trop d'acheteurs, ce qui a rendu les ventes collectives plus faciles en cas de perturbation.
• Rumeurs sur le financement : Des rumeurs concernant le besoin de financement de Meta ont inquiété les investisseurs quant à un possible détournement des fonds.

Les données sur l'emploi n'ont fait qu'enflammer ces problèmes préexistants.

II. Cette chute est-elle une « freinage brusque » ou la « rupture d'une bulle » ?

L'article classe les chutes passées en trois catégories, et celle-ci ressemble plus à une situation de « réduction des politiques monétaires » :

1. Chutes dues à des chocs externes (comme l'épidémie, les tarifs douaniers) : Les marchés ont chuté d'environ 10 %, mais se sont rapidement redressés après des mesures politiques (par exemple, en 2018 suite aux tarifs douaniers).

2. Chutes dues à une réduction des politiques monétaires : Les marchés ont chuté de plus de 20 % et ont nécessité un temps plus long pour se stabiliser après la baisse des taux d'intérêt (par exemple, en 2022).

3. Chutes dues à la rupture d'une bulle (comme la bulle Internet en 2000) : Le rétablissement a pris beaucoup de temps et impliqué une réduction de la capacité excédentaire.

Dans le cas actuel :

• Bonnes nouvelles : Il s'agit pour l'instant seulement d'une baisse des valeurs, sans diminution des bénéfices.
• Mauvaises nouvelles : Si les résultats intermédiaires montrent un ralentissement de la croissance des revenus liés à l'AI, ou si les entreprises cloud réduisent leurs investissements en AI, les marchés pourraient continuer à fluctuer.
• Conclusion : Dans le meilleur des cas, les baisses devraient se limiter à environ 10 %, mais une réversion en forme de V est peu probable à court terme.

III. La propagation des effets sur les marchés mondiaux

Les marchés japonais et coréens ont été les plus touchés, tandis que l'indice chinois A a déjà commencé à se stabiliser :

• Corée : Samsung et SK Hynix représentent 54 % de l'indice coréen ; les investissements étrangers s'éloignent continuellement, et le niveau d'endettement des petits investisseurs a atteint un record, ce qui rend le marché particulièrement sensible aux chocs.
• Japon : La part des semi-conducteurs dans l'indice est plus faible, et certains fonds considèrent le Japon comme un refuge en Asie, limitant ainsi les baisses.
• Chine : Les marchés technologiques chinois ont déjà été ajustés en mai (notamment dans les secteurs des modules optiques et des PCB) ; la baisse des actions américaines n'a pas affecté directement le marché chinois. Il s'agit plutôt d'un transfert de fonds des actions technologiques à haute valeur vers des actions à plus basse valeur.

IV. Quels sont les signaux clés à surveiller ?

À court terme, il faut suivre l'état d'esprit des investisseurs (en particulier le marché coréen), les futures sur les actions américaines, l'indice de peur VIX (un niveau de 30 est un signal d'alerte) et les rendements des obligations américaines à 10 ans.

Points clés de la semaine prochaine :

• CPI américain : Si l'inflation baisse, les attentes de hausse des taux d'intérêt pourraient diminuer, ce qui pourrait aider les actions technologiques à se redresser.
• Discours de la Fed : Le discours du nouveau président de la Fed, Kevin Warsh, sera déterminant. Une orientation plus accommodante (pas de hausse des taux) serait positive, tandis qu'une orientation plus stricte pourrait entraîner une nouvelle baisse des valeurs.
• Disturbances de la liquidité : L'IPO de SpaceX pourrait absorber des fonds, et l'échéance de plusieurs produits dérivés pourrait affecter les marchés.

À long terme, il faut surveiller :

• Les dépenses en capital des entreprises cloud (Microsoft, Google continueront-elles d'investir dans l'AI ?).
• La qualité des revenus liés à l'AI (sont-ils vraiment générés par des clients externes ou par des cycles internes ?).
• Les commandes et les marges bénéficiaires des entreprises technologiques chinoises (ont-elles été conformes aux attentes ?

En juin, on pourra mieux évaluer la direction future des marchés, et en juillet et août, les résultats intermédiaires des entreprises seront déterminants.

V. Comment les investisseurs ordinaires devraient-ils réagir ?

• À court terme, évitez de tenter de acheter à bas prix : Laissez le marché exprimer ses craintes ; il vaut mieux rater une opportunité que faire une mauvaise transaction.
• Gestion de votre portefeuille : Si vous avez une bonne résistance financière, n'avez pas besoin de vendre toutes vos actions (la logique derrière l'investissement dans l'AI n'a pas encore été prouvée), mais évitez d'être complètement engagé (l'environnement macroéconomique est incertain) et gardez de la liquidité.
• Adaptez-vous à votre style d'investissement :
• Investisseurs à long terme dans le secteur technologique : Vous pouvez conserver vos positions, car le sommet du marché n'est pas imminent ; vous avez le temps d'observer les évolutions.
• Traders à court terme : Vous pouvez également conserver vos positions, car l'état d'esprit des investisseurs n'est pas encore très anxieux.
• Investisseurs axés sur la valeur ou les cycles économiques : Évitez de suivre les secteurs technologiques très congestionnés et cherchez des actions à faible valeur avec un potentiel de croissance.

En résumé, la situation sur le marché de l'AI n'est pas encore définitive, mais il faut attendre les résultats des entreprises pour confirmer la tendance. Pour l'instant, il est préférable d'être patient et de suivre attentivement les signaux clés.

Cet analyse explique de manière simple et compréhensible les logiques financières complexes, ce qui en fait un outil utile pour les non-spécialistes.