핵심 내용 요약
월드컵의 ‘저주’는 절대적으로 확실한 규칙은 아닙니다. 초기에 성숙한 시장(미국, 유럽 등)에서는 월드컵 기간 동안 주가가 하락하는 현상이 있었지만, 최근 몇 년 들어 그 효과가 점차 약화되고 있습니다. A주의 상승과 하락은 주로 자체 경제 순환, 정책, 계절적 요인에 의해 영향을 받으며, 월드컵과는 ‘잘못된 상관관계’에 있습니다. 그 뒤에 있는 메커니즘에는 투자자들의 주의가 분산되어 거래량이 감소하고, 패배로 인한 판매 심리, 그리고 ‘서사적 전파’에 의해 형성된 자기실현 예언이 포함됩니다.
상세 분석
1. 월드컵의 ‘저주’: 초기에는 효과가 있었지만, 왜 이제는 없을까?
초기 연구에서 월드컵 기간 동안 주식 시장이 하락하는 것이 확인되었습니다. 2010년의 논문은 1950년부터 2007년까지의 15번의 월드컵을 분석하여, 미국 주식 시장이 경기일에 평균 2.58% 하락한 반면, 평소에는 1.21% 상승했다는 것을 발견했습니다. 유럽은 축구 문화가 강하고 시간대가 동일하기 때문에 더 큰 반응을 보였습니다(1998년 프랑스 월드컵 당시 영국의 FTSE 100 지수는 최대 6.6% 하락했으며, 파리 CAC40 지수는 경기 후 총 30% 하락했습니다).
하지만 최근 몇 년 동안은 상황이 달라졌습니다. 2014년부터 2022년까지의 세 번의 월드컵 기간 중 두 번은 전 세계 주식 시장이 상승했습니다. 그 이유는 시장이 점점 더 현명해졌기 때문입니다. 모두가 ‘월드컵의 저주’를 알게 되면서 사전에 대비(예: 먼저 팔고 나중에 사는 전략)하여 그 효과가 상쇄되었습니다. 또한 시장 효율성이 향상되어 경기가 주식 시장에 미치는 영향이 자연스럽게 약해졌습니다.
2. A주의 월드컵 성과: 월드컵과는 관련이 없으며, 본래의 문제들 때문
A주 투자자들이 가장 관심 있는 질문은 월드컵 기간 동안 A주가 많이 하락했는지입니다. 1994년부터 2022년까지의 8번의 월드컵 기간 동안 상하이 지수는 5번 하락하고 3번 상승하여 하락 확률이 62.5%였지만, 변동성이 매우 크었습니다(13.73% 상승한 경우도 있었고 18.25% 하락하여 큰 손실을 본 경우도 있었습니다).
하지만 이러한 상승과 하락은 월드컵과는 관련이 없습니다:
- 하락의 이유: 모두 자체적인 경제 순환 문제였습니다(1994년 A주에는 제한폭이 없어 시스템적 붕괴가 발생했으며, 2010년에는 유럽 부채 위기로 인해 전 세계적으로 안전 자산에 대한 수요가 증가했습니다; 2018년에는 레버리지 축소와 중미 무역 분쟁이 주요 원인이었습니다).
- 상승의 이유: 정책적 요인으로, 특정 월드컵 기간에 경제를 자극하는 정책이 시행되면서 주식 시장이 상승했습니다.
- 잘못된 상관관계의 핵심: 월드컵은 대체로 6월과 7월에 열리는데, A주는 지난 20년 동안 6월이 연중 가장 성적이 나쁜 달이었습니다(일명 ‘6월의 악몽’). 이는 우연의 일치일 뿐, 월드컵의 탓이 아닙니다.
3. 거래량 감소: 모두가 경기를 보러 가서 거래하지 않습니다
월드컵 기간 동안 가장 일관된 현상은 주가 하락이 아니라 거래량의 감소입니다. 유럽 중앙은행의 연구에 따르면:
- 자국 팀이 경기를 할 때 주식 시장의 거래량은 35.8% 감소하고, 거래 건수는 38% 줄었습니다; 골이 들어갈 때는 또다시 10.6% 감소합니다(모두가 화면을 보며 환호하거나 한숨을 쉬기 때문에 누가 주식 거래를 하겠습니까?).
- 자국 팀이 참가하지 않아도 거래량은 평균 14.1% 감소합니다. 결국 월드컵이 너무 인기가 많아서 투자자들의 관심이 분산되어 주식 거래를 할 생각을 하지 못합니다.
이것을 ‘주의 분산 가설’이라고 합니다: 투자자들의 주의는 제한적이며, 경기를 보느라 시장 활동성이 자연스럽게 감소합니다.
4. 감정의 영향: 패배가 승리보다 주식 시장에 더 큰 타격을 줍니다
축구 경기의 승패는 투자자들의 감정에 영향을 미칩니다. 연구에 따르면, 월드컵 예선 단계에서 자국 팀이 패배하면 다음 날 주가는 평균 0.49% 하락합니다(수치상으로 명확히 나타납니다). 하지만 승리해도 주식 시장은 크게 상승하지 않습니다.
왜냐하면 ‘손실 회피’ 심리 때문입니다. 사람들은 손실에 더 강한 반응을 보이며, 패배 시 부정적인 감정이 투자로 이어져 주식을 팔게 됩니다. 반면 승리의 기쁨은 사람들이 주식을 열심히 사도록 만들지 못합니다.
5. 서사 경제학: 더 많은 사람들이 ‘저주’를 믿을수록, 그 저주는 실현될 가능성이 커집니다
‘저주’ 자체가 과학적이지 않더라도 모두가 믿으면 실제로 일어날 수 있습니다. 이것은 노벨 경제학상 수상자 쉴러(Shiller)의 ‘서사 경제학’ 이론입니다:
- “월드컵 기간 동안 주식 시장이 반드시 하락한다”는 말이 바이러스처럼 퍼지면, 투자자들은 ‘인식의 편향’을 갖게 됩니다(분명히 하락할 것이라고 생각하여 집단적으로 포지션을 줄입니다).
- 모두가 주식을 팔면 주식 시장은 자연스럽게 하락하며, 이것이 ‘자기실현 예언’이 됩니다. 원래는 저주가 없었지만, 믿는 사람이 많아지면서 실제로 되어버립니다.
마지막 말
월드컵이 주식 시장에 미치는 영향은 ‘주의 분산’과 ‘감정적 변동’에 더 가깝으며, 직접적인 인과 관계는 아닙니다. 저주에 얽매이기보다는 경제 기초 요소에 주목하는 것이 중요합니다. 결국 주식 시장의 상승과 하락은 돈, 정책, 기업의 이익에 달려 있으며, 축구와는 관련이 없습니다. 이번 주에 주식을 팔아야 할지 말아야 할지? 월드컵에 휘둘리지 말고, 적절한 전략을 세우세요~
(PS: 기사 마지막의 “팔아야 할까요? 아니면 팔아야 할까요?”는 농담입니다. 진지하게 받아들이지 마세요!)