Résumé des principaux points
La ville de Yiwu, qui détient une action cotée à la Bourse de Shanghai (A-share), prévoit d’aller se coter à Hong Kong dans le but de passer d’une entreprise traditionnelle spécialisée dans la location de commerces (gagnant de l’argent en louant des espaces commerciaux) à un prestataire de services intégrés pour le commerce international. Actuellement, ses revenus proviennent principalement de la location de commerces, qui offre un taux de marge élevé mais dont la croissance est à son apogée, ainsi que de la vente de produits, dont le taux de marge est bas. Ses nouvelles activités (plateforme de commerce numérique et paiements transfrontaliers) connaissent une croissance rapide, mais leur impact sur les résultats financiers reste limité. L’argent levé à Hong Kong sera utilisé pour améliorer la plateforme numérique et mettre en place des entrepôts à l’étranger, afin d’accélérer sa transformation vers une approche mondiale. Cependant, l’entreprise fait face à des défis tels que la stagnation de la croissance des loyers et les changements fréquents à la direction.
I. L’activité traditionnelle : une rentabilité stable, mais avec peu d’espace pour la croissance
L’activité principale de la ville de Yiwu consistait à deux choses :
- La location de commerces : elle loue des espaces dans le marché aux commerçants, réalisant ainsi des profits importants (taux de marge brute de 82,9 % en 2025, soit 83 yuan sur 100 yuan de loyer). Cependant, le taux deoccupation des locaux est proche de sa saturation, et toute augmentation des loyers serait difficile à justifier dans un contexte économique défavorable, ce qui réduit les perspectives de croissance.
- La vente de produits : cette activité représente la plus grande part des revenus (50,7 % en 2025), mais avec un taux de marge brute très bas (seulement 0,7 %), ce qui signifie que les profits sont faibles. Ces deux activités contribuent à une structure de revenus peu diversifiée et à une rentabilité fragile.
II. La nouvelle direction de la transformation : se concentrer sur le commerce numérique et les paiements transfrontaliers
Pour se débarrasser de son image d’entreprise purement locative, la ville de Yiwu cherche à devenir un prestataire de services intégrés pour le commerce international, en s’appuyant sur deux outils principaux :
1. La plateforme de commerce numérique Chinagoods : lancée en 2020, elle aide les commerçants à trouver des clients, gérer l’entreposage et les livraisons, et offre des services financiers (tels que des prêts). En 2025, ces revenus ont augmenté de 138 % par rapport à l’année précédente, mais ils ne représentent que 6,6 % du total des revenus.
2. **L’outil de paiements transfrontaliers « Yizhifu » : il permet aux commerçants de recevoir des paiements à l’étranger. En 2025, cette activité a traité 43,7 milliards de transactions et a servi 25 000 clients dans plus de 170 pays. C’est le seul projet pilote de règlement des transactions commerciales au niveau national en Chine, ce qui confère à l’entreprise un avantage concurrentiel significatif.
Ces deux activités constituent la « seconde courbe de croissance » de l’entreprise, mais elles ne sont pas encore suffisantes pour changer radicalement la structure des revenus.
III. L’entrée en bourse à Hong Kong : une opportunité pour accélérer la mondialisation
L’objectif de cette cotation à Hong Kong est de lever des fonds pour financer la transformation de l’entreprise, notamment dans les domaines suivants :
- Amélioration de la plateforme Chinagoods pour en faire un outil plus performant et capable de servir un plus grand nombre de clients mondiaux.
- Mise en place d’entrepôts à l’étranger afin de stocker les produits à l’avance et de permettre des livraisons plus rapides.
- Amélioration des services de commerce international (déclaration en douane, logistique, etc.).
- Obtention d’une licence pour les paiements transfrontaliers afin de pouvoir recevoir des paiements légalement à l’étranger sans dépendre de tiers.
Le choix de Hong Kong est justifié par son caractère internationalisé, qui attire les investisseurs mondiaux et facilite l’expansion de l’entreprise sur le marché mondial.
IV. Les obstacles au processus de transformation
Malgré la bonne orientation choisie, l’entreprise rencontre de nombreux défis :
- Stagnation de la croissance des loyers : la saturation des locaux rend difficile toute augmentation des tarifs, ce qui risque d’éloigner les commerçants.
- Changements fréquents à la direction : la stratégie de transformation a été initiée par Zhao Wenge en 2018, mais il a démissionné en 2024. Wang Dong a pris sa relève pendant 11 mois avant de quitter l’entreprise, et c’est maintenant Chen Dezan qui dirige l’équipe. Ces changements de direction peuvent mettre en péril la cohérence de la stratégie de transformation.
- Petite taille des nouvelles activités : les revenus générés par ces activités ne représentent que 6,6 % du total, ce qui signifie qu’il faudra plusieurs années pour qu’elles deviennent une source significative de revenus.
De plus, en tant qu’entreprise publique relevant de la ville de Yiwu, il reste à trouver un équilibre entre la gestion des actifs publics et la nécessité de s’adapter aux principes du marché.
Conclusion
La ville de Yiwu a progressé d’une entreprise locale spécialisée dans la vente de petits articles à un prestataire de services commerciaux mondiaux. L’entrée en bourse à Hong Kong est une étape importante, mais le succès dépendra de la capacité des nouvelles activités à se développer et de la stabilité de la direction. La transformation n’est jamais une tâche facile.