Краткое содержание анализа
Йиву Сяогōngchǎng (компания, котирующаяся на А-бирже) планирует выйти на биржу в Гонконге с целью перехода от традиционной модели деятельности (заработок за счет аренды помещений) к комплексному поставщику международных торговых услуг. В настоящее время основной доход компании приносит бизнес по аренде помещений с высокой валовой прибылью, но темпы роста этого сегмента замедлились; также важную роль играет продажа товаров, однако валовая прибыль от этого направления низка. Новые бизнес-проекты (цифровая торговля, трансграничные платежи) развиваются быстро, но их масштабы пока невелики. Средства, собранные на бирже в Гонконге, будут использованы для улучшения цифровой платформы, создания зарубежных складов и ускорения глобализации компании. Однако компания сталкивается с такими проблемами, как ограничения в росте арендной платы и частые смены руководства.
I. Традиционный бизнес: заработок от аренды, но мало возможностей для роста; продажи товаров приносят незначительную прибыль
Основной бизнес Йиву Сяогōngchǎngа включал две части: аренду помещений и продажу товаров.
- Аренда помещений: Компания сдает магазины в аренду торговцам, получая высокую прибыль (валовая прибыль в 2025 году составила 82,9% — из каждых 100 юаней арендной платы 83 юаня оставались чистой прибылью). Однако уровень заполнения помещений уже близок к максимуму, и новый рост арендной платы затруднен из-за неблагоприятных экономических условий.
- Продажи товаров: Этот сегмент приносит наибольший доход (50,7% в 2025 году), но валовая прибыль от продаж крайне низкая (всего 0,7%). Таким образом, основной источник прибыли компании остается неэффективным.
II. Новые направления развития: цифровая торговля и трансграничные платежи
Чтобы избавиться от стереотипа компании, занимающейся только арендой помещений, Йиву Сяогōngchǎng стремится стать комплексным поставщиком международных торговых услуг с использованием следующих инструментов:
1. Цифровая торговая платформа Chinagoods: запущена в 2020 году; помогает торговцам находить клиентов, организовывать логистику и предоставляет финансовые услуги (например, кредиты). Доход от этого направления в 2025 году вырос на 138% по сравнению с предыдущим годом, но его доля от общего дохода составляет всего 6,6%.
2. Система трансграничных платежей «Ипай»: решает проблемы торговцев при получении денег за границей; в 2025 году было обработано 43,7 миллиарда транзакций на сумму свыше 43,7 миллиардов юаней; платформа обслуживает 25 тысяч клиентов в более чем 170 странах. Это единственная в Китае система для расчетов по международным сделкам.
Эти новые направления представляют собой потенциальные источники роста, но пока они не способны значительно изменить структуру доходов компании.
III. Выход на биржу в Гонконге: не для привлечения капитала, а для ускорения глобализации
Выход на биржу в Гонконг направлен на получение средств для реализации стратегии глобализации компании. Собранные средства пойдут на следующие цели:
- Улучшение цифровой платформы Chinagoods;
- Создание зарубежных складов для более быстрой доставки товаров;
- Расширение услуг по международной торговле (таможенные процедуры, логистика и др.);
- Получение лицензий на осуществление трансграничных платежей.
Гонконг выбран как более интернациональная площадка для привлечения инвесторов и развития международного бизнеса.
IV. Препятствия на пути к трансформации
Несмотря на правильность выбранного направления, компания сталкивается с рядом проблем:
- Ограничения в росте арендной платы: из-за высокой заполненности помещений увеличение арендной платы может оттолкнуть торговцев; в то же время отсутствие роста арендной платы снижает доходы компании.
- Частые смены руководства: стратегия развития компании неоднократно менялась (например, в 2018 году стратегию разработал Чжао Вэнгэ, в 2024 году он ушел с поста, его сменил Ван Донг, который также ушел через 11 месяцев; непостоянство руководства вызывает опасения относительно стабильности стратегии развития.
- Недостаточный размер новых бизнес-проектов: доля доходов от цифровой торговли и трансграничных платежей невелика; для стабильного роста компании потребуется время.
Кроме того, как государственная компания, Йиву Сяогōngchǎng должна соблюдать требования к управлению государственными активами и одновременно осуществлять рыночные реформы.
Вывод
Йиву Сяогōngchǎг прошел путь от мелкого предприятия до крупного игрока на международном рынке; выход на биржу в Гонконг является первым шагом на этом пути. Однако успех зависит от развития новых направлений деятельности и стабильности руководства компании. Процесс трансформации всегда сопряжен с трудностями.