核心内容の要約
新しい会長に就任した李寒穷は、伝統的な「投資重視、実業軽視」の経営方針を根本から変えようとしています。一方で、海外ブランド（アウトドア、トレンドブランド、高級子供服など）の買収やチャネルの統合（銀泰商業の買収）を通じて衣料事業に力を入れ、もう一方で産業投資ファンドを設立し、新素材やスマート製造など衣料関連の先端技術に注力しています。この変革は短期的には利益圧力に直面しますが、長期的には雅戈ルを同質化した競争から脱却させ、高価値ブランドグループへと成長させることを目指しています。
1. 投資戦略の大きな転換：「株式投資で短期利益を得る」から「産業投資で未来を切り開く」へ
以前の雅戈ルの収益戦略は単純で、寧波銀行や中信証券などの金融株を買って配当金や株価差額で利益を上げていました。この方法で数十年間安定したキャッシュフローを維持してきましたが、2024年には金融資産の評価損が30億元に達し、「投資重視、実業軽視」の弊害が明らかになりました。
新会長の李寒穷は、専門の投資ファンドと協力してファンドを設立しました。雅戈ルが5150万元（99.9%）を出資し、雅榕資本と共同で新規企業に5000万元を投じました。この資金は株式投資ではなく、衣料事業に役立つ技術（耐摩耗性のある新素材や生産効率を向上させるスマート製造技術）に使われます。協力者の郭軍海は航空宇宙分野の投資経験がありますが、雅戈ルは軍事・航空宇宙関連の技術には手を出さず、「衣料業界のアップグレードに役立つ技術」にのみ焦点を当てると明確にしています。これは「短期投機」から「長期的な事業強化」への大きな転換です。
2. ブランドポートフォリオの大幅な拡大：「男性服専門」から「あらゆるシーンをカバーする」へ
以前は男性服が主力でしたが、市場が狭まり成長に限界がありました。李寒穷は2021年からブランドの買収を積極的に行っています：
- ノルウェーのアウトドアブランドHelly Hansenの中国大陸での運営権を取得
- アメリカのトレンドブランドUNDEFEATEDの40%の株式を4億元で購入
- フランスの高級子供服ブランドBonpointを買収
- 高級皮革製品（CORTHAY）やハイエンドファッション（Alexander Wang）にも進出
現在、雅戈ルのブランドはビジネスからアウトドア、若者から高級子供まであらゆるシーンをカバーしており、「父親が着る雅戈ル」から安踏のような多ブランドグループへと成長しようとしています。安踏はFILAや始祖鳥の買収で成功した例です。
3. チャネルの統合：「他人に依存する」から「独自のサイクルを構築する」へ
ブランドだけでは不十分で、販売チャネルも必要です。以前は様々なショッピングモールにチャネルが分散していましたが、李寒穷は直接チャネルを買収しています：
- 美邦服飾の主要な商業地区の店舗を買収
- 銀泰商業の99%の株式を74億元で取得（全国64の主要商業地区の店舗とオンラインシステム）
これにより、雅戈ルは独自の販売ネットワークを持ち、他社に依存しなくなりました。例えば銀泰の店舗では雅戈ルの全ブランドを販売でき、オンラインとオフラインが連携し、生産から販売までのサイクルが効率化され、ブランドイメージもより良くなります。彼女は「M&Aの女王」と呼ばれるのもこのためです。
4. 変革の中の課題：短期的な苦痛と長期的な価値
変革の方向性は正しいものの、短期的な圧力は大きい：
- 2025年の報告によると、ファッション事業の収益は9.3%増加しましたが（Bonpointなどの新ブランドの急速な拡大による）、純利益は77.75%減少しました。これは買収後のブランド宣伝や店舗改装に多額の費用がかかったためです。
- 新ブランドの国内での認知度は低く、例えばBonpointはフランスの高級ブランドですが、多くの中国人には馴染みがありません。長期的な育成が必要です。
- 安踏と比較すると、安踏はすでに変革に成功していますが、雅戈ルはまだ「基礎を固める」段階にあります。
しかし経営陣の決意は明確で、金融資産を減らし、実業事業にリソースを集中させています。「株式投資で短期利益を得る」という戦略を捨て、衣料事業の長期的な価値を信じています。消費者は今やブランドに対してより高い価格を払う傾向がありますので、雅戈ルはこれらの海外ブランドを中国市場に定着させ、独自の競争力を築く必要があります。
5. 伝統的な企業の新しい生き方
李如成（前会長）は株主への手紙で「新世代のチームを信じる」と述べており、これは李寒穷の変革戦略を認めています。雅戈ルは「寧波青春服装工場」から始まり、生産と販売で成長しましたが、業界の環境は変わりました。単に服を売るだけでは高い利益を得られません。ブランドと効率に頼らなければなりません。
李寒穷の使命は「短所を補う」ことであり、過去に欠けていたブランド、チャネル、技術を整え、雅戈ルを「伝統的な衣料工場」から「高価値ブランドグループ」へと変えることです。道のりは長いですが、少なくとも方向性は正しいです。消費者のニーズに応じて差別化を図り、競争から抜け出す必要があります。将来成功するかどうかは、買収したブランドが中国の消費者に受け入れられるか、産業投資が事業のアップグレードに役立つかにかかっています。
総括
雅戈ルは「投資会社」から本物の衣料企業へと変貌を遂げようとしています。これは伝統的な企業にとって容易ではありませんが、唯一の道です。実業をしっかりと築くことで、より長く続けることができます。