Краткое содержание анализа
После вступления в должность нового председателя совета директоров Яголя, Ли Ханьцюн, компания полностью меняет свою традиционную модель развития, основанную на больших инвестициях в отрасли и недостаточном внимании к производственной деятельности. С одной стороны, Яголь активно приобретает зарубежные бренды (спортивная одежда, модные бренды, детская одежда из высококачественных материалов) и интегрирует торговые каналы (приобретение компании Иньтаэй Бизнес), укрепляя свои позиции в основном секторе производства одежды. С другой стороны, компания создает инвестиционный фонд для поддержки новых технологий, связанных с производством одежды, таких как использование современных материалов и интеллектуальные производственные системы. Эти изменения приводят к кратковременному снижению прибыли, но в долгосрочной перспективе позволяют Яголю выйти из конкурентной ситуации и превратиться в группу компаний с высокой добавленной стоимостью.
1. Резкое изменение инвестиционной стратегии: от спекуляций на фондовом рынке к инвестированию в будущее
Раньше Яголь зарабатывал, покупая акции и финансовые активы (например, банк Нинбо, ценные бумаги CITIC Securities) и получая дивиденды или разницу в ценах акций. Этот подход обеспечил стабильность денежных потоков компании на протяжении многих лет, однако в 2024 году финансовые активы принесли убытки в размере 3 миллиардов юаней, что полностью обнажило недостатки подхода, основанного на больших инвестициях в капитал и недостаточном внимании к производственной деятельности. После вступления в должность нового председателя Ли Ханьцюн был создан инвестиционный фонд совместно с профессиональными инвестиционными организациями. Яголь вложил 51,5 миллиона юаней (99,9% от общего объема инвестиций), а также совместно с компанией Яронг Капитал — еще 50 миллионов юаней в новые проекты. Важно отметить, что эти средства используются не для спекуляций на фондовом рынке, а для инвестирования в технологии, связанные с производством одежды (новые материалы, интеллектуальные системы управления производством). Сотрудник компании Го Цзюньхай имеет опыт работы в области космических инвестиций, но Яголь ясно дал понять, что не будет заниматься военной и космической промышленностью, а сосредоточится только на технологиях, способных улучшить производственные процессы в одежной индустрии. Это означает переход от краткосрочных спекуляций к долгосрочному развитию основного бизнеса, что является ключевым отличием между двумя поколениями руководителей.
2. Расширение брендовой линейки: от однообразия к охвату всех сегментов рынка
Ранее Яголь развивался, основываясь исключительно на производстве мужской одежды, но рынок становился все более конкурентным, что привело к застою в развитии компании. Начиная с 2021 года Ли Ханьцюн активно занимается приобретением новых брендов:
- Получил права на управление норвежским спортивным брендом Helly Hansen в Китае;
- Изложил 400 миллионов юаней за долю в американском модном бренде UNDEFEATED;
- Приобрел французский бренд детской одежды Bonpoint;
- Также расширил ассортимент за счет входа на рынки элитной кожаной одежды (CORTHAY) и высококлассной моды (Alexander Wang). Теперь брендовая линейка Яголя охватывает практически все сегменты рынка — от деловой одежды до спортивной и детской одежды. Компания стремится стать мультибрендовой группой, подобной Анта, которая успешно сменила свою стратегию за счет приобретений брендов FILA и Salomon.
3. Интеграция торговых каналов: от зависимости от других до создания собственной системы
Для успешного продвижения товаров необходимы эффективные торговые каналы. Ранее каналы Яголя были разрознены по различным торговым центрам, но теперь Ли Ханьцюн активно интегрирует их:
- Приобрел магазины в ключевых торговых районах;
- За 7,4 миллиарда юаней приобрел 99% акций компании Иньтаэй Бизнес, включая 64 магазина в ключевых городах и онлайн-систему. Это позволяет Яголю создать собственную систему продаж, независимую от других компаний. Магазины Иньтаэй могут продавать все бренды Яголя, обеспечивая эффективное взаимодействие онлайн и офлайн, что повышает эффективность работы и контроль над имиджем бренда.
4. Трудности переходного периода: кратковременные потери против долгосрочной ценности
Хотя направление развития правильное, краткосрочные трудности немалы:
- В отчете за 2025 год выявлено, что доходы от модного бизнеса увеличились на 9,3% (благодаря быстрому росту новых брендов, таких как Bonpoint), но чистая прибыль снизилась на 77,75% из-за высоких затрат на продвижение брендов и реконструкцию магазинов;
- Новые бренды пока не имеют широкой известности среди китайских потребителей (например, Bonpoint);
- По сравнению с Анта, Яголь все еще находится на стадии адаптации.
Тем не менее решимость руководства ясна: они активно сокращают инвестиции в финансовые активы и сосредотачивают ресурсы на основном бизнесе. Отказ от спекуляций на фондовом рынке свидетельствует о вере в долгосрочную ценность производственной деятельности одежды, поскольку потребители готовы платить больше за бренды с высоким имиджем. Цель Яголя — адаптировать зарубежные бренды к китайским условиям рынка и создать свои собственные преимущества на рынке.
5. Старые компании и новые подходы к развитию
Бывший председатель Ли Ручэн в письме акционерам выразил доверие новому поколению руководства. Яголь начинал как небольшая производственная компания по производству одежды, но сегодня условия рынка изменились: простое продаже одежды уже не приносит высокой прибыли; для успеха необходимы бренды и эффективные производственные процессы. Задача Ли Ханьцюна — устранить недостатки, связанные с отсутствием собственных брендов, каналов и технологий, и превратить Яголь из традиционной производственной компании в группу компаний с высокой добавленной стоимостью. Путь еще долог, но направление выбрано правильное: необходимо следовать тенденциям потребительского рынка и отличаться от конкурентов. Успех зависит от того, смогут ли приобретенные бренды стать успешными на китайском рынке.
В целом, Яголь демонстрирует стремление к инновациям и адаптации к новым условиям рынка, что позволяет ему сохранять конкурентоспособность в условиях сложной экономической ситуации.