Résumé des principaux points
Récemment, les géants mondiaux de la technologie et de l'IA ont massivement levé des fonds par divers moyens tels que le financement en actions, l'émission d'obligations et les IPO, en investissant tout cet argent dans la construction de centres de données IA et l'amélioration des infrastructures. Malgré les inquiétudes concernant une possible bulle sur l'IA et un excès d'investissements, la demande d'investissement dans l'IA reste forte : les actions technologiques progressent de manière remarquable, l'offre d'obligations entreprises est très élevée, les taux d'intérêt sont bas, et même les investissements en IA peuvent atténuer l'impact de la crise pétrolière sur l'économie mondiale. Cependant, des risques tels que l'investissement excessif, le pompage de liquidités et la durabilité des bénéfices s'accumulent progressivement.
I. Les géants de l'IA intensifient leur financement : actions et obligations à plein régime
Pour accélérer la construction de leurs infrastructures, les géants de l'IA recourent à toutes les méthodes de financement possibles :
- Financement en actions : Alphabet, la société mère de Google, a réalisé le plus grand financement en actions de l'histoire, s'élevant à 85 milliards de dollars (Berkshire Hathaway en a acheté directement pour 10 milliards, et le montant des obligations émises au public est passé de 30 à 45 milliards en raison d'une demande supérieure aux attentes).
- Financement par obligations : Alphabet, Amazon et autres entreprises de grande taille dans le domaine de l'IA ont émis 159 milliards de dollars d'obligations cette année (soit 50 milliards de plus que l'année dernière, soit neuf fois le montant émis en 2024). Elles ont également émis des obligations dans différentes devises mondiales, comme le dollar canadien, le yen et l'euro ; Alphabet a même émis pour la première fois des obligations à 100 ans en livres sterling (une première pour les entreprises technologiques depuis la bulle Internet).
Tous ces fonds sont destinés à un seul objectif : construire des centres de données IA, acheter des puces et étendre leurs infrastructures.
II. L'ampleur des investissements en IA est comparable à celle de la « révolution ferroviaire du XIXe siècle »
Le niveau d'investissement en IA est plus élevé que prévu :
- Seulement quatre entreprises technologiques ont dépensé plus de 670 milliards de dollars cette année dans les infrastructures IA, ce qui représente une proportion plus importante que pendant la période de développement des chemins de fer au XIXe siècle (un projet majeur ayant bouleversé le monde).
- Les dépenses en capital d'Alphabet ont atteint 185 milliards de dollars cette année (deux fois supérieures à l'année précédente) ; Oracle, dans sa transition pour devenir un géant du cloud computing, est prête à investir des milliards de dollars en achetant des puces à des entreprises comme OpenAI.
Cela signifie que les entreprises technologiques mondiales parient collectivement sur le fait que l'IA pourrait transformer radicalement le modèle économique futur, tout comme les chemins de fer l'ont fait.
III. Pourquoi le marché est-il favorable aux investissements en IA ?
Les investisseurs sont prêts à payer, pour deux raisons principales :
- Baisse des risques : Les obligations des géants de l'IA sont considérées comme très sûres ; par exemple, les obligations à 10 ans d'Alphabet et Microsoft offrent un rendement supérieur aux obligations d'État américaines, ce qui indique que les investisseurs estiment peu probable que ces entreprises ne respectent pas leurs engagements.
- Confiance forte : Les actions technologiques se sont bien comportées (l'indice S&P Tech a augmenté de 31 % au trimestre), et les revenus d'Anthropic devraient doubler pour atteindre 10,9 milliards de dollars au deuxième trimestre, ce qui couvrirait les coûts de formation des modèles. Les obligations à 100 ans d'Alphabet ont même été souscrites avec un taux de demande supérieur de 10 fois aux attentes.
En somme, les investisseurs croient que l'IA peut être rentable et que ces géants disposent de ressources suffisantes pour éviter des pertes.
IV. Les inquiétudes concernant une bulle ne se sont pas encore concrétisées, mais les risques s'accumulent
Bien que la situation soit actuellement dynamique, plusieurs problèmes potentiels subsistent :
- Investissement excessif : Certains craignent que les géants n'investissent trop dans des centres de données et ne soient finalement incapables d'utiliser toute cette capacité.
- Pompage de liquidités : Si des entreprises comme OpenAI effectuent des IPO simultanément, cela pourrait entraîner une diminution des liquidités sur le marché, ce qui pourrait provoquer une baisse des cours boursiers (comme cela a été le cas la semaine dernière).
- Problèmes de rentabilité : Les produits tels que ChatGPT et Gemini pourront-ils continuer à générer des revenus de manière durable ? Pour l'instant, Anthropic parvient à couvrir ses coûts, mais il reste incertain à long terme.
Cependant, les experts estiment généralement que la bulle n'a pas encore éclaté et que les géants ont encore le temps d'investir, étant donné l'énormité des infrastructures nécessaires pour l'IA.
V. Les investissements en IA jouent un rôle de « bouclier » contre l'impact de la crise pétrolière
Les conflits au Moyen-Orient ont entraîné une augmentation des prix du pétrole, freinant la croissance économique mondiale (Fitch a abaissé les prévisions de croissance mondiale pour 2026 de 0,2 point de pourcentage à 2,4 %). Cependant, les investissements en IA ont servi de tampon :
- Les investissements américains dans le secteur de l'IA ont augmenté de 18 % au premier trimestre 2026 par rapport à l'année précédente, et d'autres pays investissent également massivement.
- Les ventes mondiales de semi-conducteurs ont augmenté de 80 % en mars (l'IA nécessite de grandes quantités de puces), ce qui a stimulé le commerce mondial.
En somme, l'intérêt pour les investissements en IA a partiellement compensé l'impact négatif de la hausse des prix du pétrole sur l'économie.
Conclusion
Les investissements en IA sont actuellement à un stade « fou mais contrôlable » : les géants dépensent énormément d'argent pour se positionner sur ce marché, le marché est prêt à les soutenir, et ces investissements peuvent aider l'économie à surmonter les effets négatifs de la crise pétrolière. Cependant, les risques liés à une éventuelle bulle s'accumulent. Les particuliers n'ont pas besoin de s'inquiéter outre mesure quant à une éclatement immédiate de cette bulle ; pour l'instant, l'IA reste le secteur le plus dynamique de la croissance économique mondiale.