Titre français : Dépassera-t-il 4 % ? Le CPI américain devrait continuer à accélérer en mai… Comment la Fed va-t-elle réagir ?

Résumé des principaux points

Le CPI américain pour le mois de mai devrait augmenter de 4,2 % sur un an (contre 3,8 % en avril), avec un CPI core (hors alimentation et énergie) légèrement en hausse à 2,9 %. Les principales causes de l’inflation sont les conflits au Moyen-Orient qui ont provoqué une flambée des prix de l’énergie, les pénuries de matières premières dans les chaînes d’approvisionnement, les effets résiduels des tarifs douaniers et la forte vague d’investissements en intelligence artificielle. La Fed est confrontée à un dilemme politique : les bons chiffres du marché du travail ont considérablement augmenté les attentes d’une hausse des taux (avec une probabilité d’au moins une augmentation cette année de près de 75 %), tandis que les perspectives de baisse des taux ont disparu. Cependant, il existe des divergences au sein des institutions quant à la décision à prendre.

1. Pourquoi l’inflation a-t-elle augmenté en mai ? L’énergie et les chaînes d’approvisionnement sont les principaux facteurs

Pour le grand public, les principales raisons de l’augmentation des prix en mai sont les prix de l’énergie (comme l’essence) ainsi que les pénuries de matières premières.

• L’impact de l’énergie est particulièrement fort : les conflits au Moyen-Orient perturbent le transport des produits de base, entraînant une forte hausse des prix de l’essence. De plus, les prix de l’énergie étaient particulièrement bas en mai dernier (effet de base), ce qui rend l’augmentation annuelle encore plus marquée.
• Les coûts de logement ont légèrement ralenti, mais restent préoccupants : des ajustements statistiques ont provoqué une hausse temporaire du “loyer équivalent pour les propriétaires” (un concept qui représente le loyer virtuel que les propriétaires paient eux-mêmes), et bien que cette augmentation ait ralenti en mai, elle contribue tout de même à l’inflation.
• D’autres catégories de produits augmentent également : les tarifs douaniers empêchent la baisse des prix des voitures neuves et d’occasion ainsi que des appareils électroménagers ; la pénurie de semi-conducteurs augmente le coût des ordinateurs et des équipements électroniques ; les billets d’avion sont plus chers en raison de l’augmentation du prix du carburant aérien, et bien que les prix des hôtels aient légèrement diminué, les services (comme la restauration et le divertissement) continuent d’augmenter.

2. L’inflation se répand dans davantage de secteurs, avec des coûts qui se transmettent aux consommateurs

Pour le grand public, l’inflation ne concerne plus seulement l’essence ; les secteurs manufacturier et transporteur voient également leurs prix augmenter, ce qui se répercute finalement sur les consommateurs.

• Pénuries de matières premières dans le secteur manufacturier : le PMI manufacturier américain a augmenté en mai (indiquant une expansion de la production), mais il y a eu des pénuries de matériaux tels que l’aluminium, les semi-conducteurs et l’acier pendant plus de deux mois, allongeant les délais de livraison.
• Les coûts de transport se transmettent aux consommateurs : le prix moyen du diesel dans tout le pays atteint 5,4 dollars le gallon (environ 1,43 dollar le litre). Les compagnies de camions transfèrent ces coûts plus élevés aux fabricants, qui les ajoutent ensuite aux prix de leurs produits pour les vendre aux consommateurs.
• Les investissements en intelligence artificielle augmentent également les prix : les entreprises achètent du matériel et embauchent du personnel pour développer l’IA, ce qui entraîne une augmentation des prix des produits et services associés. 16 secteurs (comme la papeterie et la machinerie) ont signalé une hausse des coûts de matières premières ; aucun secteur n’a constaté de baisse des prix, ce qui indique que l’inflation se répand.

3. La Fed est dans une position difficile : les probabilités d’une hausse des taux augmentent, tandis que les perspectives de baisse sont exclues

Pour le grand public, la Fed n’a pas augmenté les taux jusqu’à présent, mais avec ces bons chiffres du marché du travail, il semble maintenant probable qu’elle le fasse. Les perspectives de baisse des taux sont considérablement réduites.

• Divergences au sein de la Fed : la Fed a maintenu les taux inchangés cette année, mais lors de sa réunion d’avril, quatre voix s’y sont opposées (le plus grand nombre depuis 1992), montrant des désaccords sur la direction à prendre.
• Les chiffres du marché du travail alimentent ces attentes : l’augmentation du nombre d’emplois non agricoles en mai (de 172 000 unités, contre seulement 85 000 attendus) et la révision à la hausse des données d’avril suggèrent un marché du travail solide, ce qui pourrait permettre à la Fed de se concentrer sur la lutte contre l’inflation.
• Les attentes du marché ont changé radicalement : Goldman Sachs a complètement abandonné les perspectives de baisse des taux pour cette année, les reportant à 2027 ; les contrats à terme sur les taux d’intérêt fédéraux indiquent une probabilité d’au moins une augmentation cette année de près de 75 %. La prochaine réunion de la Fed sera très attendue pour voir si elle enverra des signaux plus “aigres” (en faveur d’une hausse des taux).

4. Le marché du travail semble bon, mais cache des problèmes sous-jacents

Pour le grand public, bien que les données sur l’emploi soient positives, les revenus réels des ménages diminuent et la vie n’est pas facile.

• Apparence trompeuse : le taux de chômage reste stable à 4,3 % depuis trois mois, et le nombre d’emplois non agricoles a augmenté, ramenant l’échelle moyenne des emplois aux niveaux d’avant la pandémie.
• Problèmes internes : la proportion de personnes au chômage de longue durée est à son niveau le plus élevé depuis la pandémie ; la croissance des salaires est lente et ne parvient pas à suivre l’inflation (par exemple, si vos salaires augmentent de 2 % tandis que les prix augmentent de 4 %, vous pouvez acheter moins de choses).
• Pouvoir de négociation des travailleurs affaibli : même avec un faible taux de chômage, les entreprises ne sont pas disposées à augmenter les salaires.

5. Les opinions des institutions divergent : hausse des taux ou maintien des taux actuels ?

Pour le grand public, les experts ont des avis différents sur la prochaine action de la Fed : certains pensent qu’elle augmentera les taux, tandis que d’autres estiment qu’elle ne prendra pas de décision hâtive.

• Partisans du maintien des taux actuels : Schwarz de l’Oxford Economics pense que la Fed pourrait préférer conserver le statu quo et éviter de hausser les taux en raison de problèmes internes au marché du travail (comme le chômage de longue durée et la croissance des salaires inférieure à l’inflation).
• Partisans d’une hauste prudente : Allen de Pantheon estime que l’inflation n’est pas hors de contrôle (contrairement aux années 2021-2022), mais une baisse des taux serait difficile pour les ménages ordinaires.
• Partisans d’importantes taux d’intérêt à long terme : Goldman Sachs pense que les taux resteront élevés pendant plus longtemps en raison de la forte demande liée aux investissements en intelligence artificielle.

En somme, les données du CPI de mai auront un impact direct sur les décisions de la Fed, et les consommateurs devront probablement faire face à des prix élevés pendant une certaine période, ce qui augmentera la pression financière.