Technische Anpassungen? Wall Street beruhigt die Investoren – Werden die US-Aktien aus ihrer schwierigen Lage herauskommen können?

Zusammenfassung der Kerninhalte

Am Freitag vergangenen Wochen stürzte der Nasdaq-Index um 4,2 Prozent ab (der größte Tagesverlust in der Geschichte), was zu Unruhen in den asiatischen und europäischen Märkten führte. Die führenden Institutionen (Morgan Stanley, Goldman Sachs) sehen dies jedoch als gute Korrektur nach einer Überhitzung des Bullenmarktes: Technologieaktien – insbesondere im Halbleiterbereich – sind aufgrund ihrer rasanten Kurssteigerungen in der Vergangenheit überkauft worden, und die Bestände sind sehr hoch. Zusätzlich trugen kurzfristige Faktoren (unter anderem enttäuschende Aussagen von Broadcom zu seinen AI-Chips sowie höhere Renditen amerikanischer Staatsanleihen) zu Verkäufen bei. Die wirtschaftlichen Grundlagen der USA (Beschäftigung, Industrie) sowie die Gewinne der Unternehmen sind jedoch weiterhin stabil, sodass der Bullenmarkt noch nicht zu Ende ist; es bedarf lediglich einer Abkühlungsphase und Anpassung.

Detaillierte Analyse

1. Der Grund für den starken Rückgang: Der Halbleitersektor „ist übergekauft“ + mehrere Auslöser

Der starke Rückgang erfolgte nicht aus dem Nichts, sondern hauptsächlich aufgrund des Schwäches des Halbleitersektors:

• Innere Gründe: Die Kurssteigerungen waren extrem: Der Philadelphia Semiconductor Index (SOX) ist in diesem Jahr um 96 Prozent gestiegen; die Aktienkurse liegen 35 Prozent über dem Durchschnitt der letzten 50 Tage (der größte Abweichung seit fast 25 Jahren). Der RSI-Wert, der zeigt, ob eine Überkaufsituation vorliegt, erreichte 83 (ab 70 gilt es als „überkauft“); bei 83 bedeutet dies, dass nahezu alle Anleger kaufen und kein neues Kapital mehr in den Markt fließt. Zudem haben sich viele Anleger auf diese Aktien konzentriert (hohe Bestände), was zusammen mit dem Vergrößerungseffekt von Leverage-Fonds zu einem kollektiven Verkauf bei der ersten Schwankung führte.
• Direkte Auslöser: ① Broadcom senkte seine Erwartungen für sein AI-Chip-Geschäft, jedoch nicht auf das Niveau der Markterwartungen; ② Die Arbeitsmarktdaten im Mai waren deutlich besser als erwartet, was die Befürchtung auslöste, dass die Federal Reserve weitere Zinserhöhungen vornehmen könnte, wodurch die Renditen von 10-jährigen amerikanischen Staatsanleihen anstiegen (hohe Zinsen verringern die Attraktivität von Technologieaktien, da diese auf zukünftige Gewinne angewiesen sind).

Kurz gesagt: Der Halbleitersektor war zu überkauft, und bereits kleine negative Nachrichten lösten einen massiven Verkauf aus.

2. Warum sagen die Institutionen, dass das kein großes Problem ist? Die wirtschaftlichen Grundlagen halten noch stand

Sowohl Morgan Stanley als auch Goldman Sachs betonen, dass die wirtschaftlichen Grundlagen sowie die Gewinne der Unternehmen stabil sind:

• Stabile wirtschaftliche Grundlagen: Der ISM-Indikator für die Industrie in den USA erreichte ein Hoch seit 2022; im Mai wurden durchschnittlich 166.000 neue Arbeitsplätze geschaffen (der höchste Wert seit 2023), was auf eine stabile Konsum- und Wirtschaftslage hindeutet.
• Starke Unternehmensgewinne: Die Gewinnkorrekturen am S&P 500-Index beliefen sich auf 26 Prozent (ein neues Hoch in diesem Zyklus), was darauf hinweist, dass die tatsächlichen Gewinnmöglichkeiten der Unternehmen besser sind als erwartet. Morgan Stanley betont, dass die Ausbreitung und Nachhaltigkeit des Gewinnwachstums die Erwartungen übertroffen haben – dies ist die wichtigste Stütze für den Bullenmarkt.

Es ist wie jemand, der zu schnell läuft und außer Atem ist, aber seine körperliche Verfassung ist noch gut; nach einer Pause kann er weiterlaufen.

3. Der Markt ist noch nicht „völlig verrückt“: Noch weit entfernt von der Spekulationswut von 2000 und 2021

Goldman Sachs verglich die aktuelle Situation mit historischen „irrationalen Blasen“ (z. B. dem Internetboom von 2000 oder dem rasanten Anstieg von Technologieaktien im Jahr 2021):

• Der aktuelle Durchschnitt dieser Indikatoren liegt bei 66% (im Vergleich zu 99% im Jahr 2000 und 92% im Jahr 2021); es hat noch nicht zu einem allgemeinen Spekulationsrausch gekommen.
• Der Kern des aktuellen Anstiegs ist, dass die Unternehmen tatsächlich Gewinne erzielen – die Erwartungen für den Gewinn pro Aktie (EPS) wurden um 16 Prozent erhöht, was sogar über dem Anstieg des Index von 8% liegt (im Gegensatz zu 2000, als der Anstieg hauptsächlich auf „Geschichten“ beruhte). Obwohl einige Indikatoren sehr hoch sind, hat es noch nicht zum Platzen einer Blase gekommen.

Kurz gesagt: Der Markt ist zwar heiß, aber noch nicht „verrückt“.

4. Potenzielle Risiken für die Zukunft

Obwohl die wirtschaftlichen Grundlagen stabil sind, weisen die Institutionen auf mögliche Risiken hin:

• Überschreiten der Renditen amerikanischer Staatsanleihen von 4,5%: Morgan Stanley warnt, dass eine Überschreitung dieser Marke die Bewertung des Aktienmarktes senken könnte (hohe Zinsen verringern die Attraktivität von Aktien).
• Drei potenzielle „Todesfälle“ für den Bullenmarkt: Laut Goldman Sachs benötigt der Ende eines Bullenmarktes in der Regel drei gleichzeitige Faktoren: schlechtere Wirtschaftswachstumsaussichten, zahlreiche IPOs (z. B. von großen Unternehmen) sowie eine Verschärfung der Geldpolitik durch die Federal Reserve. Diese Risiken nehmen zu, sind aber noch nicht wirklich ausgebrochen.

Es ist wie beim Laufen – man muss auf mögliche Hindernisse achten, auch wenn sie im Moment noch nicht sichtbar sind.

5. Was sollten Anleger jetzt tun? Empfehlungen der Institutionen

Morgan Stanley rät Anlegern, von beliebten Sektoren zu weniger beachteten Bereichen umzusteigen:

• Abzug: Halbleiter, Speicherhardware (die Gewinnwachstumsprognosen dieser Sektoren wurden bereits vom Markt vollständig aufgenommen; die Kurse sind zu hoch gestiegen).
• Aufmerksamkeit: Nicht-essentielle Konsumgüter (z. B. Autoindustrie, Tourismus), regionale Banken, Transportwesen (diese Sektoren haben weniger zugenommen und ihre Gewinnprognosen wurden noch nicht ausreichend berücksichtigt).

Kurz gesagt: Verlassen Sie die bereits stark gestiegenen Technologieaktien und konzentrieren Sie sich auf weniger bekannte, aber potenziell vielversprechende Sektoren.

Fazit

Der starke Rückgang ist eher ein „Abkühlungsmittel“ für den Bullenmarkt – kein „Ende“. Solange die wirtschaftlichen Grundlagen und die Unternehmensgewinne bestehen bleiben, wird der Markt voraussichtlich weiter steigen. Es ist jedoch ratsam, nicht mehr übermäßig in beliebte Technologieaktien zu investieren und stattdessen auf Sektoren mit niedrigeren Bewertungen zu setzen.