ملخص المحتوى الرئيسي
أكد رئيس هيئة الرقابة على الأوراق المالية، وو تشينغ، في اجتماع جمعية صناعة الصناديق أنه يجب على قطاع الصناديق الالتزام بواجب الأمانة المتمثل في “إدارة الأموال نيابة عن الآخرين”، ووضع مصالح المستثمرين في المقام الأول. يبلغ حجم قطاع الصناديق حاليًا أكثر من 85 تريليون يوان، وهو يخدم 860 مليون شخص، ويتحول من التركيز على “الحجم” إلى التركيز على “العائد”. أصدرت السلطات الرقابية سلسلة من السياسات (مثل قواعد جديدة للإفصاح عن المعلومات للصناديق الخاصة، وإصلاح خفض الرسوم للصناديق العامة) لتعزيز حماية المستثمرين؛ توقفت الصناديق الخاصة عن “النمو الهائج” ودخلت مرحلة التنظيم وتحسين الجودة؛ ووصل إصلاح الصناديق العامة إلى نقطة حاسمة تتطلب تعزيز النتائج. يدعو المتخصصون في الصناعة إلى تحسين عوائد وتجربة المستثمرين من خلال بناء الامتثال، وربط التقييمات، والتوجيه في الاستثمار.
أولاً: حزمة السياسات: حماية المستثمرين تصبح التركيز الرئيسي للرقابة
في العام الماضي، أصدرت السلطات الرقابية سلسلة من الإجراءات الصارمة لحماية مستثمري الصناديق:
- بالنسبة للصناديق الخاصة: في مارس 2025، أصدرت “طرق الإفصاح عن المعلومات للصناديق الخاصة” التي تتطلب “الرقابة الشاملة” (ببساطة، يجب الكشف عن أصول الصندوق الأساسية ومعلومات المستثمرين، مما يكسر “الصندوق المظلم” الذي كانت المؤسسات تخفيه سابقًا)؛ وفي يونيو، أصدر مجلس الدولة “إرشادات التوجيهية” الأكثر صرامة – حيث يتم إلغاء الصناديق الخاصة غير القانونية أو التي فقدت الاتصال لفترة طويلة مباشرة، ويُطلب من الحكومات المحلية المساعدة في تخفيف المخاطر.
- بالنسبة للصناديق العامة: بدأت خطوات خفض الرسوم في عام 2023 وستكتمل بحلول عام 2025، مما يوفر للمستثمرين أكثر من 50 مليار يوان سنويًا كتكاليف إدارية؛ وفي أبريل من هذا العام، تم تعديل “إرشادات التقييم” لتربط “نسبة أرباح المستثمرين” و“هوامش ربح الصندوق” بتقييم المديرين ومديري الصناديق، وأيضًا يُطلب منهم شراء صناديقهم الخاصة، مما يجعل المديرين والمستثمرين “يسافرون في نفس القارب”.
ثانيًا: الصناديق الخاصة: من “النمو الهائج” إلى “الزراعة المكثفة”
كان قطاع الصناديق الخاصة فوضويًا في السابق: كان هناك العديد من المؤسسات (لكن العديد منها غير محترف)، وكان من الصعب جمع الأموال (حيث تركزت الأموال في عدد قليل من المؤسسات الرائدة)، وكان هناك العديد من المخالفات (مثل سوء استخدام الأموال، والدعاية المضللة). بعد تدخل الرقابة، تم إغلاق أكثر من 20,000 مؤسسة غير مؤهلة، وبقي فقط المديرون عاليو الجودة بقيمة مئات المليارات. ما هي اقتراحات المتخصصين للتغيير؟
- أولاً، الالتزام بالقواعد: على سبيل المثال، يقول تانغ ييتينغ من شركة لي روي أصول إنه يجب استثمار مبالغ كبيرة في أنظمة الرقابة على المخاطر (دمج التحليل الكلي ومخاطر الائتمان في النظام)، وتوعية الموظفين بالحدود الأساسية، وعدم تجاوز الخطوط الحمراء.
- ثانيًا، التركيز على العائد: لا يمكن فقط السعي وراء الحجم، بل يجب التركيز على كسب أموال حقيقية للمستثمرين (العائد المطلق)، وعدم متابعة الاتجاهات الساخنة بشكل أعمى (مثل الانضمام إلى تداول التكنولوجيا الذكية عندما يفقد المستثمرون أموالهم).
- خدمة الأموال طويلة الأجل: مثل أموال التأمين الاجتماعي وصناديق المعاشات، التي تحتاج إلى عائد مستقر على المدى الطويل، يجب على الصناديق الخاصة استغلال مزاياها المهنية لإنتاج منتجات ذات تقلبات منخفضة، ومساعدة الناس على إدارة أموال التقاعد بشكل جيد.
ثالثًا: الصناديق العامة: الإصلاح في منتصف الطريق، لا يزال هناك حاجة إلى “المزيد من الجهد”
لقد أحدث إصلاح الصناديق العامة بالفعل تغييرات (مثل خفض الرسوم وتحسين التقييمات)، لكن رئيس وو تشينغ يقول إننا الآن في “منتصف الطريق” – لا يمكن التراخي. اقتراحات المتخصصين في الصناعة:
- **يجب أن تركز التقييمات على “عائد المستثمر”:” يقول جينغ لي من شركة جيا شي إنه يجب وضع تخطيط معاكس للدورة (الشراء عندما ينخفض السوق، وعدم المتابعة الزائدة أو البيع عند الانخفاض)، وكذلك تطوير منتجات برسوم متغيرة (حيث تكون الرسوم أعلى عند كسب المزيد، ويتحملون الخسائر معًا).
- يجب أن تكون المنتجات مطابقة للاحتياجات بدقة: على سبيل المثال، ذكرت شركة شينغ زهينغ العالمية أنه يجب إنتاج منتجات “ذات حقوق مع تقلبات منخفضة” (تحقق عائدًا من الأسهم دون تقلبات كبيرة)، لتلبية احتياجات المستثمرين ذوي المخاطر المختلفة (مثل الشراء الحذر للمستثمرين المحافظين والشراء الجريء للمستثمرين المتحمسين).
- يجب أن تكون قدرات البحث والاستثمار قوية: شدد وو تشينغ بشكل خاص على أن الاستثمار في الأسهم هو ميزة الصناديق العامة، ويجب بذل جهود لتحسين قدرات البحث، ولا يمكن كسب المال بالحظ فقط، بل يجب توفير عائد طويل الأمد للمستثمرين من خلال القدرات المهنية.
رابعًا: الخلاصة
إصلاح الصناديق يتطلب جهودًا مشتركة من المؤسسات والمستثمرين والرقابة، ويجب التركيز على القواعد والكفاءة والابتكار لضمان نمو صحي للقطاع.