ملخص المحتوى الرئيسي
أظهرت بيانات التوظيف غير الزراعي في الولايات المتحدة لشهر مايو نتائج أفضل بكثير من التوقعات، مما أثار مخاوف السوق من قيام مجلس الاحتياطي الفيدرالي برفع أسعار الفائدة خلال العام الحالي، مما أدى إلى انخفاض كبير في أسعار الذهب على المستوى الدولي. شهدت أسهم قطاع الذهب في الأسواق الآسيوية والصينية انخفاضًا حادًا، كما تراجعت أسعار المجوهرات الذهبية بشكل عام في الصين بنسبة 23% مقارنة بأعلى مستويات العام، وهو ما يعادل خصمًا بنسبة 76%. لكن المستهلكين يترددون في الشراء خوفًا من شراء الذهب في وقت قد يكون غير مواتٍ، مما أدى إلى عدم حدوث موجة شراء كبيرة. هناك تباين واضح في هيكل استهلاك الذهب، حيث ارتفع الطلب على سبائك الذهب والعملات الذهبية كأصول استثمارية بشكل كبير، بينما استمر الطلب على المجوهرات في الانخفاض. على المدى القصير، من المتوقع أن تظل أسعار الذهب تحت ضغط سياسات مجلس الاحتياطي الفيدرالي، لكن على المدى الطويل، هناك عوامل مثل شراء البنوك المركزية العالمية للذهب والمخاطر الجيوسياسية قد تدعم أسعار الذهب.
1. بيانات التوظيف غير الزراعي تثقب فقاعة أسعار الذهب… التوقعات برفع الفائدة هي السبب الرئيسي للانخفاض
زاد عدد الوظائف غير الزراعية في الولايات المتحدة بمقدار 172 ألف وظيفة خلال مايو، وهو ما يزيد تقريبًا عن الـ85 ألف وظيفة المتوقعة، مما يدل على قوة الاقتصاد الأمريكي، ويعطي مجلس الاحتياطي الفيدرالي سببًا لمواصلة رفع أسعار الفائدة (حيث يهدف رفع الفائدة إلى كبح التضخم، وقوة الاقتصاد توفر المجال لذلك).
رفع أسعار الفائدة يعتبر عاملًا سلبيًا بالنسبة لأسعار الذهب، حيث لا يدر الذهب فوائد، وعندما ترتفع أسعار الفائدة، تصبح عوائد الودائع في البنوك أو شراء السندات الأمريكية أعلى، مما يزيد من “تكلفة فرصة” حيازة الذهب. نتيجة لذلك، قامت الأسواق ببيع الذهب بشكل جماعي، مما أدى إلى انخفاض سعر الذهب الدولي من 5598 دولارًا للأوقية إلى 4268 دولارًا، بانخفاض قدره 1330 دولارًا. انخفضت أسهم شركات الذهب مثل “سيتشوان ذهب” في الأسواق الآسيوية بأكثر من 10%.
2. أسعار المجوهرات الذهبية تنخفض… لكن المستهلكين يترددون في الشراء
عندما كان سعر الذهب مرتفعًا، كان المستهلكون يشترون بشكل أكبر (على سبيل المثال، في يناير من هذا العام، بلغ سعر المجوهرات الذهبية 1700 يوان للغرام، وكان المستهلكون يتسابقون للشراء)؛ أما الآن، مع انخفاض سعر الذهب إلى 1300 يوان للغرام (خصم بنسبة 76%)، فإن المستهلكين يترددون في الشراء.
السبب بسيط: خوفهم من شراء الذهب في وقت قد يكون غير مواتٍ. تشهد أسعار الذهب تقلبات كبيرة مؤخرًا، وتقوم المتاجر بتعديل الأسعار بشكل متكرر، مما يجعل المستهلكين غير متأكدين من ما إذا كان سعر الذهب سيستمر في الانخفاض. إذا اشتروا الآن وانخفض السعر بعد أيام، فقد يخسرون المال. لذلك، يقول الموظفون في المتاجر إن “المستهلكين يترددون ولا أحد مستعجل للشراء”؛ هناك الكثير من الناس الذين يمرون بالمتاجر، لكن عدد قليل جدًا منهم يتوقفون أمام أكشاك الذهب للاستفسار أو الشراء.
3. هيكل استهلاك الذهب يتغير… الطلب على الاستثمار يتجاوز الطلب على المجوهرات
لم يعد استهلاك الذهب مرتبطًا بالمجوهرات فقط؛ بل تحول إلى نمطين مختلفين:
- انخفاض حاد في الطلب على المجوهرات: انخفض استهلاك المجوهرات الذهبية بنسبة 32.5% خلال الأشهر التسعة الأولى من عام 2025، وانخفض أكثر بنسبة 37.1% في الربع الأول من عام 2026.
- ارتفاع حاد في الطلب على الاستثمار: ارتفع استهلاك سبائك الذهب والعملات الذهبية بنسبة 24.55% خلال عام 2025، وزاد بشكل كبير بنسبة 46.4% في الربع الأول من عام 2026، حيث تم بيع 504 أطنان من سبائك الذهب مقارنة بـ363 طنًا فقط من المجوهرات.
يرجع ذلك إلى تغير في نظرة المستهلكين للذهب؛ حيث يعتبرونه الآن وسيلة للاستثمار بدلاً من اعتباره مجرد قطعة زينة.
4. كيف ستسير أسعار الذهب في المستقبل؟
- على المدى القصير: استمرار الضغط: لا تزال التوقعات برفع أسعار الفائدة من قبل مجلس الاحتياطي الفيدرالي قائمة، وإذا استمرت بيانات التوظيف والتضخم في القوة، فمن المحتمل أن تستمر أسعار الذهب في الانخفاض. خفضت بعض المؤسسات توقعاتها، حيث تشير سيتي جروب إلى أن أسعار الذهب قد تصل إلى 4300 دولار في الأشهر القادمة، بينما خفض مورغان ستانليك سعر الذهب المتوسط لعام 2026 من 5708 دولارات إلى 5243 دولارًا.
- على المدى الطويل: هناك عوامل داعمة: تواصل البنوك المركزية العالمية شراء الذهب بشكل كبير (مثل الصين وروسيا)، وقد تلعب النزاعات الجيوسياسية دورًا في دعم أسعار الذهب، بالإضافة إلى احتمالية ضعف نظام الدولار الأمريكي.
بالنسبة للمستهلكين العاديين، السؤال ليس “هل يجب شراء الذهب”، بل “متى يجب الشراء”. يجب الانتظار حتى تصدر إشارات واضحة من مجلس الاحتياطي الفيدرالي (مثل انخفاض التضخم أو توقف رفع أسعار الفائدة) لتحديد ما إذا كان الوقت مناسبًا للشراء.
خلاصة
انخفاض أسعار الذهب هذه المرة ناتج عن تأثير مشترك لتوقعات رفع أسعار الفائدة ومخاوف بشأن السيولة والتغيرات الجيوسياسية. يجب على المستهلكين التريث قبل الشراء، وانتظار إشارات واضحة من السلطات ذات الصلة.