Résumé des principaux points
Les données sur l'emploi non agricole aux États-Unis en mai ont largement dépassé les attentes, suscitant des inquiétudes concernant une possible augmentation des taux d'intérêt par la Fed d'ici la fin de l'année. Cela a entraîné une forte baisse des prix de l'or sur le marché international, ainsi que des chutes massives des actions liées à l'or dans les marchés boursiers chinois et hongkongais, et des entreprises de vente au détail de bijoux en or. Les prix des bijoux en or en Chine ont également diminué (de 23 % par rapport à leur niveau le plus élevé de l'année, ce qui représente une réduction de 24 %). Cependant, les consommateurs hésitent à acheter, craignant de se retrouver dans une situation défavorable. La structure de la consommation d'or est clairement divisée : la demande pour des lingots et des pièces d'or à des fins d'investissement a augmenté fortement, tandis que la demande pour des bijoux en or continue de chuter. À court terme, les prix de l'or sont pressés par la politique de la Fed, mais à long terme, ils devraient être soutenus par les achats d'or par les banques centrales mondiales et les risques géopolitiques.
1. Les données sur l'emploi non agricole ont crevé le « ballon » des prix de l'or : les attentes d'une augmentation des taux d'intérêt sont la principale raison de la chute
En mai, le nombre d'emplois non agricoles aux États-Unis a augmenté de 172 000 unités, soit presque le double des 85 000 unités attendues par le marché. Cela montre que l'économie américaine est encore résistante, ce qui donne à la Fed des raisons de continuer à augmenter les taux d'intérêt (l'augmentation des taux vise à maîtriser l'inflation, et une économie forte offre plus de marge pour le faire).
Une augmentation des taux d'intérêt est négative pour l'or : l'or ne génère pas d'intérêts, et lorsque les taux augmentent, le rendement de l'argent déposé en banque ou des obligations américaines devient plus élevé, augmentant ainsi le « coût d'opportunité » de détenir de l'or. Par conséquent, le marché a massivement vendu de l'or, entraînant une chute des prix internationaux de 1330 dollars par once, passant de 5598 dollars à 4268 dollars. Les actions liées à l'or dans les marchés boursiers chinois et hongkongais, telles que Sichuan Gold et Datang Gold, ont également chuté de plus de 10 %.
2. Les bijoux en or sont « soldés » mais peu achetés : pourquoi les consommateurs hésitent-ils ?
Auparavant, lorsque les prix de l'or augmentaient, les consommateurs achetaient davantage (par exemple, en janvier de cette année, les bijoux en or étaient vendus à 1700 yuans par gramme, et les consommateurs se précipitaient pour acheter). Maintenant que les prix sont tombés à 1300 yuans par gramme (ce qui représente une réduction de 24 %), personne n'achète.
La raison est simple : les consommateurs craignent de se retrouver dans une situation défavorable. Les fluctuations des prix de l'or sont trop importantes ces derniers temps, et les magasins ajustent fréquemment leurs prix, ce qui rend difficile de prévoir si les prix continueront à baisser. Si ils achètent maintenant et que les prix chutent de nouveau dans quelques jours, cela pourrait se révéler une mauvaise investissement. Les vendeurs disent donc que les consommateurs attendent et ne sont pas pressés d'acheter ; il y a beaucoup de monde qui passe dans les magasins, mais peu qui s'arrêtent au comptoir de l'or pour demander des informations ou passer une commande.
3. La consommation d'or est divisée en deux : la demande d'investissement domine la demande de bijoux
La consommation d'or n'est plus uniforme ; elle se divise en deux catégories :
- Demande de bijoux en baisse : la consommation de bijoux en or a diminué de 32,5 % au premier trimestre de 2025 et a chuté encore de 37,1 % au premier trimestre de 2026.
- Demande d'investissement en hausse : la consommation de lingots et de pièces d'or a augmenté de 24,55 % en 2025 et a bondi de 46,4 % au premier trimestre de 2026, dépassant pour la première fois la demande de bijoux (504 tonnes de lingots et de pièces d'or ont été vendues en 2025, contre seulement 363 tonnes de bijoux).
Cela s'explique par le changement dans la perception de l'or par les consommateurs : auparavant, ils achetaient de l'or pour le porter (en tant que décoration), mais maintenant, beaucoup le considèrent comme un moyen d'investir. À des prix élevés, ils préfèrent acheter des lingots qui peuvent conserver leur valeur plutôt que des bijoux coûteux et peu pratiques.
4. Quelle sera la tendance des prix de l'or à l'avenir ?
À court terme, les prix de l'or continueront d'être pressés par les attentes d'une augmentation des taux d'intérêt de la Fed. Si les données sur l'emploi et l'inflation restent positives, il est probable que les prix continuent de baisser. Les institutions ont déjà abaissé leurs prévisions : Citibank estime que les prix de l'or pourraient atteindre 4300 dollars dans les prochains mois, tandis que JPMorgan a ajusté son estimation du prix moyen annuel de l'or de 5708 dollars à 5243 dollars en 2026.
À long terme, les prix de l'or devraient être soutenus par les achats d'or par les banques centrales mondiales et par des facteurs géopolitiques (comme les conflits). Pour les consommateurs ordinaires, la question n'est plus de savoir s'ils doivent acheter ou non, mais de savoir quand le faire. Ils devront attendre que les signaux politiques de la Fed soient clairs (par exemple, si l'inflation diminue et que les augmentations des taux d'intérêt cessent) pour déterminer s'il est temps d'acheter.
Conclusion
La forte baisse des prix de l'or est le résultat de la combinaison des attentes d'une augmentation des taux d'intérêt, des inquiétudes concernant la liquidité et des signaux géopolitiques. L'hésitation des consommateurs et la division de la structure de la consommation reflètent réellement l'état du marché. À court terme, il n'est pas nécessaire de se précipiter ; attendez que les signaux soient clairs avant d'agir. À long terme, l'or reste un actif intéressant à suivre.