Краткое содержание анализа
Данные о несельскохозяйственной занятости в США за май превзошли все ожидания, вызвав опасения рынка относительно возможного повышения процентных ставок Федеральным резервом в течение года. Это привело к значительному падению цен на золото на международном рынке, а также к коллективному спаду акций компаний, занимающихся производством и продажей золотых украшений, а также розничных продаж золота на Азиатских фондовых биржах. Цены на золотые украшения в Китае также снизились (на 23% по сравнению с максимальным уровнем года, что эквивалентно скидке 24%). Однако потребители выжидают дальнейших развитий, опасаясь совершить покупку в период неопределенности, и спрос на золото не растет. Структура потребления золота значительно изменилась: спрос на инвестиционные продукты (золотые слитки, монеты) резко увеличился, в то время как спрос на украшения продолжает снижаться. В краткосрочной перспективе цены на золото остаются под давлением политики Федерального резерва, но в долгосрочной перспективе их могут поддерживать покупки золота центральными банками по всему миру и геополитические риски.
1. Данные о несельскохозяйственной занятости привели к падению цен на золото
В мае количество новых рабочих мест в сфере, не связанной с сельским хозяйством, увеличилось на 172 тысячи человек, что почти в два раза превысило ожидания рынка (85 тысяч человек). Это свидетельствует о сильной динамике американской экономики, и у Федерального резерва есть основания для продолжения повышения процентных ставок (повышение ставок направлено на сдерживание инфляции, а сильная экономика создает условия для их повышения).
Повышение процентных ставок является неблагоприятным фактором для золота: золото не приносит дохода, а процентные ставки увеличивают доход от хранения денег в банках или покупки американских облигаций, тем самым повышая «операционные издержки» владения золотом. В результате рынок начал массово продавать золото, что привело к падению цен с максимального уровня в 5598 долларов за унцию до 4268 долларов (снижение на 1330 долларов). Акции компаний, занимающихся производством и продажей золота (например, Sichuan Gold на азиатских фондовых биржах), также сильно упали.
2. Цены на золотые украшения снизились, но спрос остается слабым
Ранее, когда цены на золото росли, потребители активно покупали его (например, в январе этого года цена за унцию достигла 1700 юаней, и потребители соревновались друг с другом за покупку). Теперь, когда цены упали до 1300 юаней (снижение на 24%), спрос резко сократился.
Причина проста: потребители боятся совершить покупку в период неопределенности, опасаясь дальнейших падений цен. В последнее время цены на золото часто меняются, и магазины часто корректируют цены, поэтому потребители не уверены, будут ли они продолжать падать в ближайшем времени. В результате магазины сообщают о низком спросе; многие проходят мимо золотых прилавков, но немногие останавливаются для консультаций или покупки.
3. Разделение потребления золота на инвестиционный и украшательный сегменты
Структура потребления золота кардинально изменилась:
- Спрос на украшения резко снизился: в первых трех кварталах 2025 года он упал на 32,5%, а в первом квартале 2026 года — еще на 37,1%.
- Спрос на инвестиционные продукты резко вырос: в 2025 году он увеличился на 24,55%, а в первом квартале 2026 года — на 46,4%, впервые превысив спрос на украшения (в 2025 году было продано 504 тонны золотых слитков и монет по сравнению с 363 тоннами украшений).
Это связано с изменением отношения потребителей к золоту: раньше они покупали его для украшения, а теперь чаще используют его как инструмент для сохранения ценности. При высоких ценах на золото потребители предпочитают инвестиционные продукты, которые могут сохранить их стоимость.
4. Как будут развиваться цены на золото в будущем?
- Краткосрочная перспектива: цены на золото продолжат снижаться из-за ожиданий повышения процентных ставок Федеральным резервом. Если данные о занятости и инфляции останутся высокими, цены могут упасть еще больше. Институциональные инвесторы уже понизили прогнозы: Citibank предсказывает, что к концу года цена на золото достигнет 4300 долларов за унцию, а JPMorgan Chase снизил среднюю цену на 2026 год с 5708 до 5243 долларов.
- Долгосрочная перспектива: цены на золото могут быть поддержаны покупками центральных банков по всему миру и геополитическими рисками.
Для обычных потребителей важно не спешить с покупкой золота, а ждать ясных сигналов от Федерального резерва (например, снижения инфляции или прекращения повышения процентных ставок), чтобы определить, когда наступит подходящее время для покупки.
Вывод
Спад цен на золото является результатом совместного воздействия ожиданий повышения процентных ставок, опасений по поводу ликвидности и нестабильности геополитической обстановки. Потребители выжидают дальнейших развитий, а структура потребления золота значительно изменилась. В краткосрочной перспективе не стоит спешить с покупкой; в долгосрочной перспективе золото по-прежнему остается ценным активом.