Русский перевод: На пути к распределению триллионов юаней дивидендов на рынке А-акций: какие отрасли больше всего любят делиться «красными конвертами» (то есть денежными призами)?

Краткое содержание анализа

С момента вступления в силу новых государственных правил “Го Цзю Тяо” более двух лет назад дивидендные выплаты компаний, котирующихся на рынке А, показали улучшение как по объему, так и по качеству: ежегодные дивидендные выплаты превысили 2,5 триллиона юаней, количество компаний, выплачивающих дивиденды на протяжении трех лет подряд, увеличилось до 2898. Различия в дивидендных практиках между отраслями заметны (традиционные отрасли, такие как пищевая промышленность и угольная промышленность, щедро делятся дивидендами, в то время как отрасль недвижимости — более скупа); доля дивидендов, выплачиваемых в среднем году, выросла с 11,5% до 34,4%. Регулирующие органы одновременно стимулируют компании к дивидендным выплатам и контролируют их объем, чтобы предотвратить истощение финансовых ресурсов компаний. На рынке также ведутся обсуждения по вопросам соотношения дивидендов и роста бизнеса, а также возможности выплаты дивидендов компаниями с высоким уровнем задолженности. Однако общая тенденция такова, что дивидендные выплаты становятся нормой для большего числа компаний.

Подробный анализ

1. Резкий рост объема дивидендных выплат

За прошлый год общая сумма дивидендных выплат компаний, котирующихся на рынке А, превысила 2,5 триллиона юаней, что эквивалентно почти 10 миллиардам юаней ежедневно. Количество компаний, выплачивающих дивиденды на протяжении трех лет подряд, увеличилось до 2898, что значительно больше, чем было до введения новых правил. Компании, котирующиеся на Шанхайской фондовой бирже, объявили о выплате дивидендов на сумму 1,82 триллиона юаней в 2025 году, что на 2,8% больше по сравнению с предыдущим годом; коэффициент дивидендов (дивиденды/цена акции) для компаний из индекса SSE 50 достиг 3,3%, что означает, что покупка акций этого индекса может принести доход в размере 3,3% в год, что выше, чем многие банковские инвестиционные продукты.

Более того, дивиденды играют все более важную роль в получении инвестиционной прибыли: за последние три года более трети дохода индекса CSI 300 происходило за счет дивидендов; за последние пять лет дивиденды даже компенсировали убытки от падения цен акций, обеспечив положительную прибыль для инвесторов.

2. Различия в дивидендных практиках между отраслями

Отрасли демонстрируют значительные различия в подходах к выплате дивидендов, что зависит от их финансового состояния и потребностей в инвестициях:

• Щедрые отрасли: пищевая промышленность (83,9%), угольная промышленность (63,5%), связь (64%), бытовая техника (60,4%). Например, компания Маотай, имеющая достаточный денежный поток от продажи алкоголя и не нуждающаяся в больших инвестициях в новые производственные мощности, может выплачивать более 80% своей прибыли акционерам; угольные компании, получающие прибыль, также имеют достаточно средств для дивидендных выплат.
• Средние отрасли: фармацевтика и биотехнологии (48,1%), электроэнергетика (40,6%). Эти отрасли нуждаются в постоянных инвестициях в исследования и разработки или приобретение оборудования, поэтому они сохраняют часть средств для развития и выплачивают дивиденды акционерам.
• Скупые отрасли: недвижимость (14,2%), строительство и декорация (28,1%). Компании в этих отраслях имеют высокий уровень задолженности и снижающиеся показатели эффективности, поэтому у них не остается достаточно средств для дивидендных выплат.

2. Регулирующий контроль

Регулирующие органы не требуют одинаковых дивидендных выплат от всех компаний, а применяют двойной подход:

• Стимулирование дивидендных выплат: для компаний, которые не выплачивали дивиденды на протяжении многих лет или выплачивали их в небольших размерах, установлены ограничения на сокращение доли акций крупными инвесторами и предупреждения о рисках; для компаний с хорошими показателями дивидендных выплат поощряется многократное распределение дивидендов в течение года (например, раз в полгода) и предварительное объявление о дивидендах.
• Контроль за дивидендными выплатами: особое внимание уделяется компаниям с высоким уровнем задолженности — например, тем, чьи показатели задолженности превышают 80%, или тем, которые выплачивают дивиденды, превышающие 100% годовой прибыли и 50% нераспределенной прибыли; такие компании обязаны объяснять причины своих действий.

3. Обсуждения на рынке

На рынке продолжаются дискуссии о целесообразности дивидендных выплат, но основной подход заключается в индивидуальном подходе к каждой компании:

• Рост против дивидендов: некоторые считают, что средства лучше сохранить для инвестиций в развитие бизнеса, другие считают, что дивиденды являются реальной формой вознаграждения инвесторов. Например, технологические компании, нуждающиеся в инвестициях в исследования и разработки, могут позволить себе низкие дивидендные выплаты; традиционные отрасли с ограниченными возможностями роста могут выплачивать более высокие дивиденды.
• Возможность выплаты дивидендов компаниями с высоким уровнем задолженности: это не абсолютно исключено. Например, государственные и центральные предприятия с хорошей кредитной репутацией могут выплачивать дивиденды, несмотря на высокий уровень задолженности; однако компании с большим уровнем задолженности и недостаточным денежным потоком не могут это делать.
• Количество дивидендов, получаемых крупными инвесторами: есть опасения, что крупные инвесторы могут истощить финансовые ресурсы компаний через выплату дивидендов. Однако если рыночная капитализация компании в 5 раз превышает ее чистые активы, и крупный инвестор владеет 50% акций, получение 100 миллионов из 200 миллионов дивидендов приведет к сокращению рыночной капитализации на 100 миллионов, что не выгодно для него.

4. Новая тенденция — выплата дивидендов в середине года

После введения новых правил “Го Цзю Тяо доля дивидендов, выплачиваемых в середине года (на основе полугодовых отчетов), увеличилась с 11,5% до 34,4%. Ранее инвесторам приходилось ждать года для получения дивидендов, теперь они могут получить их уже через полгода, что облегчает управление своими финансами. Например, компания China Mobile выплатила инвесторам почти 2 миллиарда юаней в середине 2025 года.

Вывод

Новые правила “Го Цзю Тяо” способствуют улучшению финансовой ситуации компаний и повышению доверия инвесторов к ним. Однако различия в дивидендных практиках между отраслями остаются, что зависит от их финансовых условий и потребностей в инвестициях. Регулирующие органы контролируют процесс выплат дивидендов, обеспечивая сбалансированный подход к развитию рынка и защите интересов инвесторов.