Résumé des principaux points
Le 8 juin, les actions de Samsung Electronics ont chuté de plus de 10 % et celles de SK Hynix de plus de 7 %, provoquant une baisse de 8,29 % de l'indice KOSPI coréen, ce qui a déclenché un mécanisme de protection du marché (« circuit breaker »). Cette forte chute n'est pas due à une seule raison : les perspectives de revenus liés à l'intelligence artificielle (IA) de Broadcom ont dépassé les attentes, entamant la confiance du marché dans la chaîne d'approvisionnement de l'IA ; les données sur l'emploi aux États-Unis ont été meilleures que prévu, suscitant des inquiétudes concernant une possible hausse des taux d'intérêt par la Fed ; les conflits géopolitiques au Moyen-Orient ont exacerbé les craintes de hausse des prix de l'énergie ; enfin, les actions technologiques coréennes avaient connu une forte croissance précédente (Samsung ayant augmenté de 201 % depuis le début de l'année jusqu'au 2 juin), ce qui a incité les investisseurs à se demander si les valorisations étaient trop élevées. L'accumulation de ces facteurs négatifs a entraîné un net refroidissement des sentiments du marché.
Analyse détaillée
1. Les résultats financiers de Broadcom ont jeté de l'eau sur le feu : la confiance dans la chaîne d'approvisionnement de l'IA est ébranlée
Broadcom joue un rôle clé dans les infrastructures de l'IA, en produisant des puces spécialisées (ASIC) et des équipements de réseau pour data centers, qui sont essentiels au fonctionnement des serveurs IA. Mercredi dernier, Broadcom a annoncé que ses revenus liés aux semi-conducteurs IA pour le prochain trimestre n'avaient pas atteint les attentes du marché et qu'il n'avait même pas relevé son objectif de revenus pour 2027. Cela signifie que l'industrie de l'IA ne semble pas être aussi rentable qu'on le pensait.
Le lendemain, les actions de Broadcom ont chuté de 12,59 %, entraînant dans leur sillage celles liées à l'IA, telles que NVIDIA et AMD, ainsi que celles des fabricants de mémoire comme Samsung et SK Hynix. En effet, les serveurs IA nécessitent une grande quantité de mémoire à haute bande passante (HBM), ce qui a suscité des doutes chez les investisseurs quant à la solidité de la demande en IA.
2. Les attentes d'une hausse des taux d'intérêt par la Fed augmentent, créant de l'angoisse sur les marchés financiers mondiaux
Les données sur l'emploi aux États-Unis en mai (172 000 nouveaux emplois et un taux de chômage de 4,3 %) étaient meilleures que prévu. Cela aurait dû être une bonne nouvelle, mais pour les marchés financiers, c'est plutôt une mauvaise nouvelle : une meilleure situation économique pourrait inciter la Fed à continuer à augmenter les taux d'intérêt.
Quelles seront les conséquences d'une telle hausse ? Les entreprises devront payer plus cher pour emprunter et leurs profits pourraient diminuer. Les investisseurs pourraient déplacer leur argent des marchés financiers risqués vers des obligations offrant des taux d'intérêt plus élevés. Ainsi, non seulement les actions coréennes ont chuté, mais également celles liées à l'IA aux États-Unis, plongeant tout le marché dans une atmosphère de nervosité.
3. Les actions technologiques coréennes ont connu une croissance trop rapide : la bulle commence à éclater
Depuis le début de l'année jusqu'au 2 juin, la valeur boursière de Samsung Electronics a augmenté de 201 %, dépassant même les 1,37 billion de dollars. Plus la croissance est forte, plus il est difficile pour les investisseurs de rester sereins : la demande en mémoire générée par l'IA peut-elle vraiment justifier de tels prix élevés ?
Mercredi et jeudi dernier, les actions de Samsung ont chuté de 8,74 %, puis de 10 % supplémentaire le 8 juin. Il s'agit essentiellement d'un ajustement des valorisations suite à une croissance trop rapide, avec des investisseurs qui se débarrassent de leurs positions pour réaliser des profits, craignant que la hausse précédente ne soit basée sur une bulle (des prix déconnectés de la valeur réelle).
4. Les conflits géopolitiques et la hausse des prix de l'énergie aggravent la situation
Les conflits au Moyen-Orient inquiètent le marché quant à une possible augmentation des prix du pétrole, un élément de coût essentiel pour toutes les entreprises. Une hausse des prix du pétrole entraînerait des augmentations des coûts d'électricité et de transport, réduisant ainsi les profits des entreprises technologiques (comme les usines de puces de Samsung qui consomment beaucoup d'énergie).
Cette incertitude, ajoutée aux doutes sur l'industrie de l'IA et aux craintes concernant les taux d'intérêt, a encore plus découragé les investisseurs à conserver des actions coréennes.
5. La demande en mémoire est ambiguë : les incertitudes persistent
Bien que le PDG de NVIDIA ait déclaré qu'il y avait encore un manque sur le marché de la mémoire et qu'il ait signé un contrat de coopération multiannuel avec SK Hynix, le marché reste sceptique :
La semaine dernière, un rapport a suggéré que NVIDIA réduirait la capacité de sa prochaine génération de mémoire pour serveurs, ce qui a été interprété comme un signe d'une baisse de la demande en mémoire. Bien que l'entreprise ait clarifié la situation, les investisseurs restent perplexes : la demande en mémoire liée à l'IA est-elle vraiment durable ? Ou s'agit-il seulement d'une spéculation à court terme ?
Cet état d'incertitude aggrave encore la situation des fabricants de mémoire, et la forte chute des actions de Samsung et SK Hynix reflète ces craintes.
Conclusion
La forte baisse des marchés coréens est le résultat d'une résonance de plusieurs facteurs négatifs : la déception concernant les perspectives de l'industrie de l'IA, les attentes d'une hausse des taux d'intérêt, un ajustement des valorisations suite à une croissance trop rapide, les inquiétudes sur les prix de l'énergie, et l'incertitude quant à la demande en mémoire. Pour les investisseurs ordinaires, cela souligne l'importance de se demander si la croissance rapide d'un secteur est réellement fondée sur une demande solide avant de suivre aveuglément la tendance.