核心内容の要約
セリスはかつて独自にファーウェイと提携し、「ウェンジエ」ブランドを立ち上げ、時価総額が一時3000億元を突破しました。しかし、ファーウェイの技術に過度に依存し、独自の研究開発能力が欠けていたこと、さらにファーウェイと提携する自動車メーカーが増えたことで、時価総額は1700億元減少して1200億元に落ち込みました。自救のため、セリスは「巨大企業に依存する」戦略を模倣し、字節跳動（Bytedance）と協力して新ブランドを立ち上げようとしましたが、「OEM（受託製造）の構造」から抜け出せていないため、資本市場からは好意的な評価を得られませんでした。本質的に、セリスは巨大企業が自動車市場に進出するための駒に過ぎません。
一、時価総額の崩壊：3000億元から1200億元へ——過大評価の合理的な回帰
セリスの時価総額のピークは完全に「ファーウェイのオーラ」によるものでした。2025年にはファーウェイの「ホンモン・ズヒンハング（HarmonyOS Intelligent Driving）」の独占パートナーとなり、ファーウェイの「カンコン・ジーダ（Qiankun Intelligent Driving）」や「ホンモン・ゾウカン（Hongmeng Cockpit）」技術を独占的に使用し、ファーウェイが全国に持つ数千店舗で車を販売することができました。余承東（Yu Chengdong）をはじめとする経営陣も自ら販売活動に参加し、「ウェンジエM7/M8/M9」を30万～50万元級のヒット商品にしました。資本市場はセリスを「ファーウェイの自動車事業の唯一の実現手段」と見なし、従来の自動車メーカー（年間販売台数50万台の上汽や長城など）よりもはるかに高い評価を与えました。
しかし、この評価自体がバブルでした。セリスの収益の80％以上と時価総額のプレミアムは「ウェンジエ」から来ており、独自の核心技術の研究開発を行っていませんでした。車両の重要な技術はすべてファーウェイに依存していました。その後、ファーウェイと提携する自動車メーカーが増えたことでセリスの独占性が失われ、バブルは自然と崩壊しました。時価総額が3000億元から1200億元に落ち込んだのは、「独自の研究開発能力を持たないOEMメーカー」への市場の真実の評価でした。
二、ファーウェイの「多情さ」：セリスは「独占的な寵児」から「普通の供給業者」へ
ファーウェイの目標は「すべての車にインテリジェンスを持たせること」であり、セリスだけと提携するわけではありません。現在、ファーウェイが協力する自動車メーカーは増え続けており、セリスの立場も「特別な存在」から「普通の供給業者」へと変わりました。さらに重要なのは、ファーエイが行っているのは「技術のレンタルビジネス」です。2022年から2025年上半期にかけて、セリスがファーウェイに支払った購入費用は750億元に達し、そのうち2025年上半期だけで200億元を支払いました。つまり、ウェンジエの車1台を売るごとに14万元がファーウェイのポケットに入っています。
セリスの販売台数は見た目上良いようです（2025年にはホンモン・ズヒンハングの納車量の72.3％を占めましたが）、実際にはファーエイの「従業員」に過ぎません。生産と加工の利益はすべてファーエイが取り、他の提携自動車メーカーに置き換えられる可能性も常にあります。
三、字節跳動への「小さな計算」：ウェンジエの成功を模倣しようとするが、資本市場に見抜かれる
セリスの自救戦略は単純です。ファーエイで成功したのなら、別の巨大企業（字節跳動）でも同じことができると考えています。字節跳動にはコンテンツエコシステムとAI技術（ドウバオ・ダモデル）があり、ファーエイの技術と補完し合うため、ファーエイを怒らせることはありません。そのため、セリスは字節跳動傘下の火山エンジン（Volcano Engine）と協力し、「セイドウ・ケジ（SaiDou Technology）」という新ブランドの立ち上げも噂されていますが、資本市場はこれを信用していません。なぜなら、セリスが独自の研究開発を行おうとしていないことが明らかだからです。別の巨大企業に依存するだけでは意味がありません。
四、巨大企業間の駒としてのセリス：セリスは単なる足場であり、主導権はない
ファーエイでも字節跳動でも、セリスは自動車市場に進出するための道具に過ぎません。ファーエイはセリスを使って高級新エネルギー市場を開拓し、自社のインテリジェント技術を検証しています。字節跳動はセリスを通じてドウバオのAI技術を自動車という「高頻度でプライベートな端末」に導入し、トラフィックの拡大を図っています（自動車はスマートフォンに次いで注目されるデバイスです）。
巨大企業にとってセリスは必要不可欠ではありません。ファーエイには多くの提携先がおり、字節跳動も他の自動車メーカーと協力できます。しかし、セリスには巨大企業なしでは生きていけません。ファーエイや字節跳動の技術がなければ、元の低価格な燃料自動車メーカーに戻ってしまいます。このような依存関係はセリスを常に受動的な立場に追い込み、巨大企業の戦略が変わればいつでも見捨てられる可能性があります。
五、根本的な問題：巨大企業への依存の構造は変わっていない
セリスの最大の問題は提携先を変えることではなく、独自の核心競争力を築けていないことです。セリスは「パートナーとの協同研究開発」や「技術成果の実用化」を自社の強みとしていますが、これは自社が研究開発ができないことを認めているに過ぎません。ファーエイから字節跳動へと変わっても、基本的な構造は同じです。「巨大企業が技術を提供し、私たちは生産を行う」というモデルです。この方法では短期的には利益を上げることができますが、長期的な競争力はありません。巨大企業が資金を引き上げたり提携先を変えたりすれば、セリスの時価総額や販売台数は崩壊します。真に自立するためには、「OEMメーカー」としての考え方を捨て、稼いだお金を研究開発に投じる必要があります。そうでなければ、セリスは常に巨大企業の駒に過ぎません。
このニュースは、巨大企業に依存して一時的に成功することはできても、独自の核心技術がなければ最終的には失敗に終わるという事実を示しています。セリスの例は、多くの巨大企業に依存する企業の典型です。長期的な発展を望むなら、「依存」から「自立」へと転換する必要があります。