**MiniMax – Geteilt in zwei Hälften: Wann erreicht der Kurs den Tiefpunkt?**

Zusammenfassung der Kerninhalte

MiniMax erlebte aufgrund des rasanten Wachstums seines B-Terminals (Einnahmen aus offenen Plattformen stiegen um 197,8 %) sowie seiner technischen Vorteile (seine Modelle wurden von Unternehmen wie Google und Azure eingesetzt), einen dreifachen Anstieg des Aktienkurses. In letzter Zeit ist der Aktienkurs jedoch aufgrund des nachlassenden Interesses am „Lobster“-Konzept sowie Preisnachlässen von Wettbewerbern um die Hälfte gefallen. Das Unternehmen steht vor drei großen Herausforderungen: Kurzfristig muss es den massiven Verkaufsdruck durch die im Juli stattfindende Freigabe von Aktien bewältigen; mittelfristig hängt alles davon ab, ob das neue Modell M3 zu einem simultanen Anstieg von Umsatz und Preisen auf dem B-Terminal führen kann; langfristig muss es in Preiskämpfen seinen Gewinnspann erhalten und durch Finanzierung über die Sci-tech Innovation Board (STAR Market) Kosten senken, um einen Wendepunkt zum Gewinn zu erreichen. Der Markt hat sich von der Fokussierung auf technische Aspekte auf die Betrachtung kommerzieller Ergebnisse verändert – Investoren sollten abwarten, bis klare Signale vorliegen, bevor sie investieren.

Detaillierte Analyse

1. Kurzfristige Herausforderungen: Die Freigabe von Aktien im Juli ist ein Hindernis

Derzeit sind nur 5 % der MiniMax-Aktien am Markt handelbar (geringe Marktkapazität). Im Juli werden 46,44 % der Aktien freigegeben – das entspricht einem plötzlichen Zehnfachanstieg des Handelsvolumens. Die frühen Investoren kauften die Aktien zu Preisen weit unter dem Ausgabepreis und haben nun einen Mehrwert von über 200 %. Es ist sehr wahrscheinlich, dass sie ihre Gewinne realisieren wollen, indem sie ihre Aktien verkaufen. Selbst wenn MiniMax voraussichtlich im August in den Hong Kong Stock Connect aufgenommen wird (so können Investoren aus dem Festland die Aktien kaufen), ist der Druck durch das plötzliche Angebot zu groß, um den Aktienkurs stabil zu halten. Daher sind die aktuellen Kursanstiege eher auf kurzfristige Spekulationen zurückzuführen und nicht ein echter Wendepunkt. Vor der tatsächlichen Freigabe der Aktien sollte man vorsichtig sein und nicht leichtfertig kaufen.

2. Mittelfristiger Schlüsselpunkt: Kann das Modell M3 Unternehmen dazu bringen, höhere Preise zu zahlen?

Das Wachstum auf dem C-Terminal hat sich verlangsamt (das Wachstumsrate im Quartal 4 von 2025 fiel von 181 % auf 82 %); außerdem wurden die Preise erhöht (der günstigste Tarif stieg von 29 auf 49 Yuan). Dadurch könnten Kunden verloren gehen. Der B-Terminal muss nun die Rolle übernehmen – doch dies hängt vom Modell M3 ab:

• Technische Highlights: M3 ist das erste in China entwickelte Open-Source-Modell, das sowohl Programmierfähigkeiten als auch einen langen Kontext sowie mehrere Modalitäten bietet und in seiner Leistung den ausländischen Giganten wie GPT-5.5 entspricht.
• Preisprobleme: M3 ist doppelt so teuer wie das vorherige Modell; in Szenarien mit langem Kontext sogar dreimal so teuer. Im Vergleich zu ausländischen Modellen ist es eine „hohele Alternative“ (insbesondere für compliance-berechtigte Unternehmen). Allerdings sind inländische Konkurrenten wie DeepSeek V4 nach Preisnachlässen günstiger – M3 ist daher für kostensensitive Unternehmen weniger attraktiv.
• Überprüfung durch die Zwischenbilanz: Es kommt auf zwei Kennzahlen an: das Wachstum der Einnahmen auf dem B-Terminal (ob es weiterhin hoch bleibt) sowie der Gewinnspann (ob die Preiserhöhungen akzeptiert werden). Wenn beide Zahlen positiv ausfallen, ist M3 erfolgreich; andernfalls scheitert der Plan, den B-Terminal zu stärken.

3. Langfristige Herausforderungen: Preiskämpfe und Finanzierung

MiniMax verdient noch keinen Gewinn, aber die Verluste verringern sich (2025: Nettoverlust von 282 Millionen US-Dollar, weniger als im Jahr 2024); der Gewinnspann hat sich ebenfalls positiv entwickelt (25,4 %). Um Gewinne zu erzielen, müssen zwei Hürden überwunden werden:

• Preiskämpfe: Wenn Wettbewerber Preise senken, verliert MiniMax Kunden, wenn es selbst die Preise senkt, sinkt der Gewinnspann. Es muss nachgewiesen werden, dass das Unternehmen in Szenarien mit langem Kontext und mehreren Modalitäten unersetzlich ist – oder dass die Modellkosten schneller gesenkt werden können als die Preise.
• Finanzierungskosten: Der Börsengang über den STAR Market bringt zwar keine sofortigen Gewinne, aber es ermöglicht den Zugang zu günstigerem Kapital (A-Aktien haben einen Bewertungsvorteil gegenüber H-Aktien), was die Forschung und Entwicklung sowie den Betrieb unterstützt. Wenn der Bewertungsvorteil nicht ausreicht oder die Finanzierung scheitert – beispielsweise aufgrund fehlender Investoren – könnte das Unternehmen gefährdet sein.

4. Grundlegende Bedenken: Ohne Stützung des C-Terminals kann der B-Terminal nicht überleben

Derzeit stammen 67 % der Einnahmen von MiniMax aus dem C-Terminal, doch das Wachstum verlangsamt sich (die Wachstumsrate hat sich halbiert); zudem könnten die Preiserhöhungen die Kundenbindung beeinträchtigen. Obwohl der B-Terminal schnell wächst (197,8 %), macht er nur 32 % der Gesamteinnahmen aus – daher ist ein schnelles Wachstum auf dem B-Terminal erforderlich, um den Rückstand des C-Terminals auszugleichen. M3 ist hier die „Rettungsleine“: Es ist die Schlüsselkomponente für die Gewinnung neuer Kunden auf dem B-Terminal; ein Misserfolg würde das Wachstum des Unternehmens verlangsamen.

5. Ratschläge für Investoren: Seien Sie vorsichtig mit Käufen

Das Investieren in MiniMax ist derzeit risikoreich – es sollten drei klare Signale abgewartet werden:

• Kurzfristig: Die Freigabe von Aktien im Juli muss bewältigt werden, danach sollte der Aktienkurs nicht weiter fallen.
• Mittelfristig: Die Zwischenbilanz muss zeigen, dass M3 effektiv ist (hohes Wachstum der Einnahmen auf dem B-Terminal sowie steigender Gewinnspann).
• Langfristig: Es muss gelingen, den Bewertungsvorteil während Preiskämpfe zu erhalten und die Finanzierung über den STAR Market erfolgreich abzuschließen.

Erst wenn all diese Signale vorliegen, ist es der richtige Zeitpunkt für Investitionen; andernfalls handelt es sich um kurzfristige Spekulationen, die zu Verlusten führen können.

(Hinweis: Die Analyse basiert auf den veröffentlichten Nachrichten und stellt keine Investmentempfehlungen dar.)