Resumen de los puntos clave
En la reunión de accionistas de 2026, Midea emitió tres señales importantes: negó que Xiaomi sea una competencia, anunció que no realizará grandes adquisiciones en los próximos tres años y que distribuirá todo el beneficio neto como dividendos, y reconoció que todavía está buscando un nuevo punto de crecimiento. Estos cambios reflejan las dificultades actuales de la empresa en su proceso de transformación: ha mantenido su cuota de mercado en el país a costa de grandes esfuerzos; su marca propia en el extranjero (OBM) está cerca de alcanzar los objetivos, pero no genera suficientes ingresos; las adquisiciones anteriores han resultado en un crecimiento “pseudónimo” (gran tamaño sin eficiencia); y, debido a los limitados márgenes de beneficio del sector, teme tomar riesgos al buscar nuevas fuentes de crecimiento, por lo que debe recurrir a dividendos para satisfacer a sus accionistas por el momento. En general, Midea está pasando de un enfoque basado en la expansión de escala a uno impulsado por la eficiencia, aunque aún no ha contado con una estrategia clara para su nuevo crecimiento.
Desglose detallado
1. Se mantuvo la cuota de mercado en el país, pero se gastó mucho dinero
Midea afirma que “la amenaza proviene de dentro”, y en términos de cuotas de mercado no miente: en el primer trimestre de 2026, la industria de electrodomésticos disminuyó un 6.2% en general, pero Midea mantuvo su cuota en los grandes electrodomésticos alrededor del 17%, aumentó a un 20% en productos de cocina y también superó el 10% en aparatos domésticos para la vida diaria. Sin embargo, esto se logró a costa de inversiones significativas: la tasa de gastos de ventas en el cuarto trimestre de 2025 aumentó al 10.8%, un incremento del 2.2% con respecto al mismo período del año anterior, principalmente debido a la disminución de los subsidios gubernamentales. El aumento de los costos afectó directamente los beneficios, ya que el beneficio neto descontando gastos disminuyó entre un 1.6% y un 1.7% en ambos cuartos.
Lo más importante es que la cuota de mercado en el país está cerca de su tope: los tres primeros fabricantes del sector ya representan entre el 60% y el 80% del mercado, por lo que cualquier intento de aumentarla requerirá invertir aún más dinero (por ejemplo, en guerras de precios o publicidad). Por lo tanto, el objetivo de Midea en el mercado nacional es mantener su posición sin buscar más expansión.
2. Los negocios en el extranjero van bien, pero no generan muchos ingresos
El extranjero es la prioridad actual de Midea: sus ingresos en este mercado ascendieron a 195.9 mil millones en 2025, un aumento del 16% en comparación con el año anterior, a una tasa más rápida que en el país. Además, su marca propia (OBM) representa ya el 45% de sus ingresos, cerca del objetivo del 50%. El problema es que los beneficios obtenidos en el extranjero no son tan altos como en el país; incluso pueden ser menores (algo similar ocurre con empresas como Haier y Gree). La razón es simple: cuando la participación de la marca propia es baja, Midea tiene que compartir los beneficios con los distribuidores locales, lo que reduce sus ganancias. La dirección de Midea insiste en aumentar la participación de la OBM a más del 50%, ya que esto sería la única forma de mejorar los precios y los beneficios en el extranjero. Si logran superar este objetivo, su precio de acciones podría aumentar; de lo contrario, será difícil seguir desarrollando este negocio con éxito.
3. Muchas adquisiciones, pero con resultados insatisfactorios
En los últimos años, Midea ha adquirido empresas como Kuka (robots), Wandong Medical y Lingwang Elevator, así como ha ingresado en los sectores de semiconductores y energías renovables. Sin embargo, ahora anuncia que no realizará grandes adquisiciones en los próximos tres años, lo que implica que las adquisiciones anteriores no cumplieron con sus expectativas. Los datos demuestran que la tasa de retorno sobre la inversión (ROIC) ha disminuido constantemente desde 2016; el flujo de caja libre en el cuarto trimestre de 2025 fue negativo, por un monto de 8.2 mil millones, lo que representa una disminución de 10.4 mil millones con respecto al año anterior. En otras palabras, aunque la empresa ha aumentado su tamaño, su eficiencia no ha mejorado: sus ingresos han pasado de 200 mil millones a 400 mil millones, pero las inversiones no han generado más beneficios y, de hecho, han sido un obstáculo. Por ejemplo, Kuka aún no se ha convertido en una fuente importante de ganancias, la integración de Wandong Medical está en su etapa inicial y el sector de energías renovables no ha mostrado efectos sinérgicos significativos. Por lo tanto, la pausa en las adquisiciones es parte de un proceso de corrección de errores, pero encontrar una nueva dirección es aún más difícil.
4. Buscando nuevos puntos de crecimiento, pero sin saber hacia dónde ir
Fang Hongbo habla sobre la necesidad de ser “resistentes a los ciclos económicos” y de encontrar un “segundo punto de crecimiento”, aunque reconoce que nadie tiene una solución clara. Esto no es modestia, sino una realidad difícil de superar:
- Ausencia de crecimiento en el sector: en 2025, el ingreso total de la industria de electrodomésticos solo aumentó un 0.1%, lo que indica un mercado estable donde los gigantes deben competir por las mismas oportunidades, lo que conlleva mayores gastos de marketing.
- Márgenes de beneficio limitados: los márgenes de la industria de electrodomésticos son ya bajos, y cualquier fluctuación (como aumentos en los precios de los materiales o guerras de precios) afecta negativamente el flujo de caja. A diferencia de empresas como Samsung, que pueden diversificar sus ingresos hacia sectores más rentables (como semiconductores), Midea no tiene tanto margen para experimentar errores, ya que un fracaso podría afectar directamente su precio de acciones.
5. Los dividendos son una solución temporal; se necesita encontrar una estrategia a largo plazo
Midea ha anunciado que distribuirá todo el beneficio neto como dividendos, lo que puede satisfacer a los accionistas por el momento, pero no es una solución sostenible a largo plazo. Los dividendos solo demuestran que la empresa tiene fondos disponibles en el presente, no que podrá generar más ingresos en el futuro. Lo que realmente importa para el mercado es cómo Midea aumentará sus márgenes de beneficio (por ejemplo, mejorando su valor de marca o encontrando nuevos negocios rentables). Si continúa dependiendo de dividendos, su valoración podría disminuir, ya que los inversores buscan crecimiento futuro, no solo ingresos actuales.
Conclusión
La situación actual de Midea es un reflejo de las dificultades que enfrentan muchos gigantes manufactureros chinos: han alcanzado el límite de su escala, las adquisiciones ya no son efectivas y no encuentran nuevas fuentes de crecimiento. Para superar estas barreras, deben mejorar sus marcas en el extranjero o encontrar un nuevo modelo de negocio rentable. Sin embargo, ambos caminos son difíciles, y Midea aún está explorando opciones. Para los inversores, lo más importante es ver si la participación de su marca propia en el extranjero aumentará los beneficios y si hay avances significativos en su estrategia de crecimiento futuro; estos serán clave para determinar su valoración a largo plazo.