ملخص المحتوى الرئيسي
"لونغ شينغ تيان ها" (Long Xing Tian Xia) هي ثاني أكبر مصنع لتجهيز الأحذية الرياضية في الصين، حيث ينتج سنويًا 50 مليون زوج من الأحذية، ومن بين عملائها شركات كبيرة مثل لي نينغ (Li Ning)، أديداس (Adidas)، وآنتا (Anta). والآن تسعى للإدراج في بورصة أسهم "أيه" (A-share). تتمثل خطوتها الرئيسية في نقل مصانعها إلى جنوب شرق آسيا (فيتنام، إندونيسيا) لخفض التكاليف، لكنها تواجه مشاكل مثل انخفاض الأرباح، والاعتماد على العملاء الكبار، وارتفاع المخزونات والديون المستحقة القبض، بالإضافة إلى نقص الاستثمار في البحث والتطوير. كما أن هيكل العلامات التجارية في الصناعة ثابت للغاية، مما يجعل من الصعب جدًا عليها التحول إلى إنتاج علامات تجارية خاصة بها، ولا تستطيع سوى الاعتماد على العملاء الكبار ونقل القدرات الإنتاجية للبقاء في السوق.
أولاً: من هي "لونغ شينغ تيان ها"؟
بدأت قصة "لونغ شينغ تيان ها" عام 1998 عندما أسس الأخوان لونغ من مقاطعة تاو يوان في هونان وتشن تونغ جو من مقاطعة تشيان جيانغ في هوبي عدة مصانع لقوالب الأحذية في دونغ قوان. بدأت الشركة في إنتاج الأحذية الرياضية عام 2011 وأُسست رسميًا عام 2015. استفادت من تحول الصين إلى "مصنع العالم"، وأصبحت ثاني أكبر مصنع لتجهيز الأحذية في البلاد بعد مجموعة هوا لي (Hua Li).
تمتلك الشركة حاليًا 26 مصنعًا حول العالم، وقد أنتجت 50 مليون زوج من الأحذية في عام 2025، ومن بين عملائها شركات رياضية كبرى مثل لي نينغ، أديداس، آنتا، وأندر آرمور (Under Armour) – أربع من أكبر عشر علامات تجارية رياضية في العالم. ووفقًا للبيانات الصناعية، تحتل المرتبة السابعة بين مصنعي الأحذية الرياضية عالميًا، والمرتبة الثانية من حيث حجم المبيعات في الصين.
ثانيًا: لماذا تسعى للإدراج في البورصة؟
الهدف من الإدراج هو جمع الأموال لنقل مصانعها إلى جنوب شرق آسيا.
شهدت صناعة تجهيز الأحذية الرياضية خمس عمليات انتقال: من المملكة المتحدة إلى الولايات المتحدة، ثم إلى اليابان، ثم إلى تايوان الصينية، وأخيرًا إلى البر الرئيسي الصيني. وقد استغلت "لونغ شينغ تيان ها" هذه الفرصة مبكرًا بإنشاء قاعدة في فيتنام عام 2016، وبدأت التحضير لإنشاء قاعدة في إندونيسيا عام 2023.
الهدف من جمع الأموال من خلال الإدراج هو توسيع مصانعها في فيتنام وإندونيسيا، حيث تكون تكاليف العمالة والأراضي أقل، مما يساعد على خفض التكاليف والحفاظ على القدرة التنافسية – ففي نهاية المطاف، تعتمد صناعة تجهيز الأحذية بشكل كبير على التكاليف.
ثالثًا: الأرباح منخفضة والضغوط على النمو
تتميز صناعة تجهيز الأحذية بانخفاض الأرباح. ارتفعت إيرادات "لونغ شينغ تيان ها" من 4.2 مليار يوان إلى 5.8 مليار يوان بين عامي 2023 و2025، لكن الأرباح انخفضت من 272 مليون يوان إلى 244 مليون يوان (بانخفاض قدره 10%). التفاصيل كالتالي:
- هامش الربح الإجمالي حوالي 17% فقط (أي ربح إجمالي قدره 17 يوان من كل 100 يوان مبيعات)؛
- هامش الربح الصافي أقل، حوالي 4% فقط (أي ربح صافي قدره 4 يوان من كل 100 يوان مبيعات)؛
- تزايدت الديون المستحقة القبض من العملاء إلى 1.25 مليار يوان، وهو ما يمثل 42% من الأصول المتداولة؛
- ارتفعت المخزونات أيضًا إلى 1.02 مليار يوان، وهو ما يمثل 34% من الأصول المتداولة – هذه التكاليف تشكل ضغطًا كبيرًا على التدفقات النقدية.
باختصار: تقوم بأكبر قدر من العمل، لكن الأرباح منخفضة، وتواجه مخاطر كبيرة مثل عدم سداد العملاء وصعوبات في بيع المنتجات.
رابعًا: التحول صعب بسبب تثبيت هيكل العلامات التجارية
يمكن لمصانع تجهيز الأحذية في صناعات أخرى التحول إلى إنتاج علامات تجارية خاصة بها (مثل شركة "غاو باو" التي طورت علامة "ماي فودي" للحيوانات الأليفة)، لكن هذا صعب في صناعة الأحذية الرياضية. السبب هو أن هيكل العلامات التجارية العالمية ثابت: نايكي وأديداس لا تزالان رائدتين، بينما استقرت علامات تجارية محلية مثل آنتا ولي نينغ في مواقعها.
بالإضافة إلى ذلك، هناك العديد من العلامات التجارية في السوق، والمستهلكون يفضلون العلامات المعروفة، مما يجعل من الصعب على مصانع تجهيز الأحذية إطلاق علامات تجارية خاصة والتنافس مع العلامات الموجودة بالفعل.
لذلك، لا يملك "لونغ شينغ تيان ها" خيارًا سوى الاستمرار في الاعتماد على العملاء الكبار – حيث يمثل أكبر عميل لها (لي نينغ) أكثر من 20% من إيراداتها، لكن تطور لي نينغ بطيء مؤخرًا، ولم تزد قيمة الطلبات المشتركة. من ناحية أخرى، ساعد اكتساب آنتا لعلامات تجارية أخرى مثل فيلو (Fielo) وديسانت (Descente) على زيادة الطلبات على منتجات "لونغ شينغ تيان ها، مما يعكس ارتباط مصيرها بالعملاء الكبار ويزيد من مخاطرها.
خامسًا: نقص الاستثمار في البحث والتطوير
يعتبر البحث والتطوير أمرًا حاسمًا لتحسين جودة المنتجات (مثل تطوير نوعية أفضل من النعال وتقنيات إنتاج أكثر كفاءة)، لكن استثمار "لونغ شينغ تيان ها في هذا المجال يتناقص: انخفض الاستثمار من 4.1% من الإيرادات عام 2023 إلى 3.9% عام 2025.
هذا الانخفاض يعيق قدرة الشركة على التطور والمنافسة في سوق صناعة الأحذية الرياضية.
خلاصة
تواجه "لونغ شينغ تيان ها" تحديات كبيرة، بما في ذلك انخفاض الأرباح والضغوط على النمو، بالإضافة إلى صعوبات في التحول ونقص الاستثمار في البحث والتطوير. لكي تستمر في النجاح، ستحتاج إلى إيجاد طرق جديدة لخفض التكاليف وزيادة الإيرادات، بالإضافة إلى تطوير منتجات أكثر تنافسية.