核心内容总结
知名私募半夏投资旗下产品今年业绩“爆雷”，多只产品创成立以来最差年度表现，其中半夏稳健混合宏观对冲年内亏损达24.5%（相当于投100元只剩75元），单周最大跌幅超15%；公司管理规模从百亿缩水至20-50亿元区间。业绩大跌源于李蓓重仓的能源、地产、消费、建材四大板块集体下跌，但她仍坚持“看好地产、看空AI”的判断，同时近年多次出现投资判断失误（如卖银行股后银行涨、清仓黄金后金价飙涨），加上此前高价卖课的争议，投资者正在“用脚投票”撤离。
详细拆解解读
1. 业绩惨状：产品亏到“破纪录”，规模从百亿跌到“小私募”
半夏投资今年的业绩可以用“断崖式下跌”形容：
- 单产品亏损超24%：半夏稳健混合宏观对冲（2018年成立）今年亏了24.5%，超过2023年20.49%的历史最差纪录；另外3只产品年内亏损也都接近20%。
- 净值“坐过山车”：以稳健混合为例，5月8日净值还是8.11元，到6月18日只剩5.6元，短短一个多月跌了30%（相当于100元变70元），其中两周单周跌幅超10%，最惨的一周跌了15%。
- 规模“腰斩再腰斩”：曾经是百亿级私募，2025年跌破百亿，现在直接掉到20-50亿元区间，相当于“从大公司变回小作坊”。
业绩差的直接后果是投资者跑路——毕竟谁也不想拿着钱亏。
2. 持仓踩雷：四大板块集体“拖后腿”，选的都是今年跌得狠的
李蓓在给投资人的信里承认，净值大跌是因为她重仓的四个板块全跌了：
- 地产（25%仓位）：今年房地产行业指数跌了14.39%，她押注的“供给出清后份额扩张”逻辑没兑现，拐点迟迟没来。
- 消费（20%）：今年消费板块整体疲软，比如家电、食品饮料都没怎么涨，甚至下跌。
- 能源（7%）：国际油价波动，国内能源股表现平平。
- 建材（8%）：地产不行，建材需求自然跟着降，板块也跌。
相当于她把钱都投到了今年“最不赚钱”的几个领域，不亏才怪。
3. 逆势判断：死磕地产、唱空AI，市场为啥不买账？
李蓓的观点很“特立独行”，但目前看市场并不认可：
- 坚持看好地产：她从2023年就说地产有“十年一遇的机会”，今年年初又说“拐点确认”，但到6月拐点还没来。她解释说持有的是“比行业好的个股”，不管政策怎样都能赚——但现实是地产股整体跌，个股也难独善其身。
- 坚决唱空AI：她认为AI泡沫要破，理由是美国AI公司Anthropic的收入增速放缓，而且AI股有三大硬伤：下游赚钱模式差、上游设备竞争激烈、商誉风险高。但今年AI板块其实涨得不错，很多投资者都在追AI，她的“逆潮流”判断让产品错失了机会。
简单说，她押的板块不涨，看空的板块却在涨，业绩能好才怪。
4. 近年判断失误：银行股、黄金都“看反了”，信任度下降
这不是李蓓第一次判断出错：
- 银行股：2025年5月她说银行股风险大，6月减持了所有银行股，但之后中证银行指数反而涨了——相当于卖在低点。
- 黄金：今年年初她清仓黄金，说长期价值消退，结果国际金价一路飙到5500美元/盎司（创历史新高）——又卖错了。
这些失误让投资者对她的判断力产生怀疑，也是规模缩水的重要原因。
5. 卖课争议：高价课程引质疑，回应“捐慈善”难消不满
去年12月，李蓓推出“从0开始学投资”课程，全套12888元，单节3888元，宣称“4节课教会普通人实现10%年化收益”。这引发争议：一个私募经理不好好管产品，反而卖高价课，是不是“割韭菜”？
后来她回应说“不拿一分钱”，课程收入捐给慈善信托做助学，但争议还是影响了她的公众形象——投资者会想：“你自己产品都亏成这样，还教别人投资？”
总结
李蓓和半夏投资现在面临的是“业绩+信任”双重危机：业绩大跌让投资者撤离，多次判断失误和卖课争议让市场对她的专业度产生质疑。虽然她仍坚持自己的投资逻辑，但市场用实际表现给了她“差评”——对于普通投资者来说，选基金不仅要看历史业绩，还要看基金经理的判断是否贴合市场趋势，毕竟“逆势而为”如果没对，亏的是自己的钱。