核心内容总结
泡泡玛特顶流IP LABUBU的新盲盒“复古理发店”系列遭遇罕见“降温”：常规款跌破原价（破发），隐藏款溢价大幅缩水；泡泡玛特解释这是去年增长爆发后“基础没打牢”导致的流量回落；LABUBU作为品牌近四成营收的支柱，其热度变化直接影响业绩；同时，泡泡玛特在影视、线下甜品等多元化尝试中，自研手游却宣告失败。
详细拆解
1. LABUBU新品为啥“不香了”？常规款破发，隐藏款溢价腰斩
以前LABUBU新品是“秒空+高价二手”的顶流待遇：去年3.0系列掐点抢都抢不到，隐藏款能炒到原价25倍。但这次完全不同：
- 购买门槛变低：首发短暂售罄后立刻补货，不用蹲点排队，随时能买；
- 常规款“跳水”：“雨过天晴”“浅蓝序曲”等热门款半小时内跌到100元以内（原价159元），比原价便宜30%；
- 隐藏款溢价缩水：唯一隐藏款“迷雾白噪音”虽涨到879元（涨5倍），但远不如之前25倍的夸张涨幅。
潮玩爱好者小胡感慨：“去年抢不到，今年随便买，二手还比原价贱卖，落差太大了。”
2. LABUBU是泡泡玛特的“摇钱树”：单IP撑起近四成营收
LABUBU所属的THE MONSTERS系列，是泡泡玛特的“业绩基本盘”：2025年该系列营收141.6亿元，占总营收的38.2%——相当于泡泡玛特每赚10块钱，就有近4块来自LABUBU。这意味着LABUBU的热度下滑，直接关系到品牌的“钱袋子”，难怪投资者会特别关心。
3. 泡泡玛特怎么解释热度回落？爆发太快，“底子没跟上”
首席运营官司德在业绩会上给出了原因：
- 用户沉淀不足：去年很多新用户是冲LABUBU来的，但他们不懂潮玩文化，也不了解其他IP，爆发期过了就走；
- 海外团队不熟：去年招的海外员工对公司的认知只停留在LABUBU，业务理解不深；
- IP周期规律：他说IP热度有起有落是正常的，就算米老鼠、皮卡丘也不能一直巅峰，关键是要积累粉丝基数和长期价值。
4. 泡泡玛特的“破局尝试”：多元化有喜有忧
为了摆脱对单一IP的依赖，泡泡玛特在跨界：
- 影视：和索尼合作开发真人动画电影，想把LABUBU等IP搬上大银幕；
- 线下甜品：在阿那亚开了首家甜品直营店，尝试“潮玩+餐饮”；
- 游戏遇挫：自研手游《梦想家园》宣布2026年停服，跨界游戏失败。
这些尝试说明泡泡玛特在找新增长点，但不是所有方向都顺利。
5. 背后的信号：潮玩行业从“炒热度”到“拼长期”
LABUBU的降温，其实反映了潮玩行业的变化：以前靠“饥饿营销+二手炒作”就能火，但现在用户更理性，IP需要真的有内容和粉丝粘性才能长久。泡泡玛特的回应也说明，他们开始意识到“短期热度”不如“长期沉淀”重要——毕竟，光靠抢不到的盲盒，留不住真正的粉丝。
整体来看，LABUBU的这次“遇冷”不是偶然，而是泡泡玛特增长到一定阶段后，必须面对的“成长烦恼”：如何让IP从“一时火”变成“一直火”，如何平衡短期销量和长期价值，这是泡泡玛特接下来要解决的核心问题。