核心内容总结
近期港股两家AI大模型公司（智谱、MiniMax）先后迎来限售股解禁，尽管解禁规模看似庞大（智谱解禁市值超400亿港元），但市场反应平稳（智谱解禁当天涨13%）。高盛专家认为，此类解禁不会冲击港股整体趋势，因两家公司在港股融资额和市值占比极低；同时港股呈现“冰火两重天”——AI板块IPO/交易火热，但大盘指数持续下跌，根源是指数成份股未跟上AI时代变化；下半年港股IPO预计继续活跃，AI仍是核心主题。
详细拆解解读
1. **大模型解禁：市场没慌，反而涨了？**
智谱7月8日解禁11家基石投资者持有的2568万股（占总股本5.76%，市值超400亿港元），但当天股价低开高走，最终涨13%。原因有二：
- 机构定心丸：解禁前多家机构（如JSC基金、WT资产管理）明确表示长期持有，消除了市场对“机构抛售”的担忧；
- 预期提前释放：7月2日智谱大跌17%、MiniMax跌15%，之后MiniMax连跌三天——这其实是投资者提前消化了解禁压力，真到解禁日反而没了抛压。
2. **解禁会砸盘港股吗？高盛：占比太小，影响不了**
高盛王亚军指出，AI公司解禁对港股整体影响微乎其微：
- 融资占比低：智谱、MiniMax IPO募资分别为49亿、55亿港元，仅占港股上半年融资总额的“低个位数”；
- 市值占比小：两家总市值加起来不到1万亿港元，而港股总市值达43.3万亿，占比可忽略；
- 市场抗冲击强：港股是国际化大市场，容量大、资金多元，不会因个别公司解禁改变整体趋势。
3. **港股“冰火两重天”：AI火得发烫，大盘却冷清清**
当前港股呈现明显分化：
- AI板块火热：上半年港股IPO募资超2098亿港元，新股首日平均回报率61%，AI相关公司IPO/交易最活跃；
- 大盘指数低迷：恒生指数上半年跌10.73%，科技指数跌18.92%，国企指数跌15.21%；
- 分化根源：指数成份股调整太慢，还没把新兴AI公司纳入，导致指数无法反映港股“AI时代”的真实面貌。
4. **AI不止大模型，全产业链都在爆发**
王亚军强调，AI已从单一赛道扩展到全产业链：
- 需求驱动：企业对AI的需求持续上升（如用AI提效），倒逼AI公司加大投入（资本开支）；
- 覆盖全周期：从芯片、算法到大模型应用，整个产业链都在受益，不是只看大模型公司。
5. **下半年港股IPO：AI仍是主角，融资或超上半年**
高盛预计下半年港股IPO更活跃：
- 项目储备充足：有大量优质项目排队上市；
- AI仍是核心：AI相关企业仍是融资主力；
- 资金有保障：上半年高盛参与美的、药明康德等大额可转债发行，说明市场资金充足。
整体来看，港股当前的核心逻辑是“AI驱动局部火热，大盘指数滞后调整”，普通投资者可重点关注AI产业链的机会，不必过度担心个别公司解禁的短期冲击。