核心内容总结
科创板七年发展，已成为汇聚600余家硬科技企业、总市值超18万亿的“核心主阵地”，既是注册制改革的试验田，也推动投行从传统保荐向“产业投行”转型。近期改革将AI纳入第五套上市标准，解决AI企业盈利慢的上市难题；中金等龙头券商通过“投资+投行”联动服务硬科技企业，并借助并购重组助力产业升级。
一、科创板七年：从“试验田”长成硬科技“主力军”
科创板不是普通的股票板块，而是专门给“硬科技”企业开的“绿色通道”。七年下来，它从最初25家企业，变成了600多家的大阵营，总市值18万亿，融资近万亿。这些企业覆盖集成电路、生物医药、高端制造等国家急需的领域，形成了“龙头带上下游”的产业集群。比如中芯国际、联影医疗这些企业，都是科创板的标杆。
更重要的是，科创板的研发投入强度连续七年保持13%（A股第一），把“科研投入→技术突破→产品卖钱”的闭环打通了。它的制度创新（比如注册制）还被推广到全市场，像个“带头大哥”一样引领改革。
二、AI企业能上科创板了！这次改革解决了啥痛点？
以前AI企业想上市很难——因为传统上市标准看“赚不赚钱”，但AI企业前期要砸钱训练模型、买算力、招人才，短期根本不盈利。这次改革把第五套上市标准扩到AI领域，相当于给AI企业“开绿灯”：不看短期盈利，而是看四个东西——有没有真技术、有没有阶段性成果（比如大模型能落地）、有没有国家批准、市场空间大不大。
孙雷说，这相当于把AI大模型从“工具”变成“新型基础设施”，给那些还在萌芽期的未来产业搭了一座“资本桥梁”，让它们能拿到钱继续发展。
三、投行变了：从“送一程”到“陪着走”，还要练三大本事
注册制下，投行不能只帮企业“上市就完事”了。孙雷说，投行得练三个核心能力：
1. 价值发现：能看出企业真正的技术价值，不是光看财务报表；
2. 尽职调查：把企业底摸清楚——技术是不是真的、数据合不合规、商业化能不能成；
3. 资产定价：给AI企业定价时，不盯着短期盈利，而是看模型实力、商业化进展、长期潜力和技术壁垒（比如参考港股AI企业的估值逻辑）。
而且，投行要从“扶上马送一程”变成“陪着走”——因为硬科技企业研发周期长，需要长期的资本和服务支持。
四、中金的“投资+投行”联动：怎么帮企业从早期到上市？
中金的玩法是“投资+投行”一起上。比如盛合晶微这个项目：中金资本（中金的投资平台）早在2021年就投了它，等企业要上市时，中金作为保荐机构帮它登陆科创板，中金财富还参与战略配售。这样一来，从企业早期到上市，中金全程陪伴，形成了“投资培育→上市融资→长期赋能”的闭环。
截至今年6月，中金保荐了50多家科创板企业，融资超2000亿（占科创板总融资的20%），像中芯国际、百济神州这些大项目都是它做的。
五、并购重组：硬科技产业升级的“加速器”
最近并购重组火起来了，因为它能帮企业整合资源、升级产业。比如中金帮沪硅产业完成重组，这是科创板最大的重组项目，把产业链关键资源整合到一起，助力集成电路产业发展。
2025年中金的并购规模超千亿美元，多项指标全国第一。孙雷说，并购不仅是企业“买买卖卖”，更是推动科技成果变成产品、让新兴产业做强的重要路径——中金会继续用这个工具，帮硬科技企业成长。
总结：科创板七年的发展，不仅让硬科技企业有了融资的地方，还推动了投行和资本市场的转型。未来，随着AI等新领域的加入，科创板会成为培育新质生产力的核心平台，而像中金这样的券商，也会通过更专业的服务，助力中国硬科技产业“自主可控”。