核心内容总结
2026年二季度，A股主动基金极致抱团科技赛道（电子、通信占持仓60%），催生144只翻倍基金；但7月科技板块深度回调，翻倍基金平均回撤27%，仅剩8只。面对震荡，机构分化：部分提前降仓避险，部分长期低迷的消费/医药基金被迫跨界转科技。市场当前争论焦点是科技赛道后续机会与风险，多数观点认为需回归产业趋势，同时转向均衡配置。
一、二季度科技抱团有多“疯狂”？六成仓位all in，茅台都被挤出前十
二季度基金经理们几乎把科技赛道“焊死”在持仓里：
- 仓位极端集中：主动基金对电子、通信行业的持仓占比高达60%，是历史上单个板块配置比例最高的一次。
- 重仓股大换血：公募前十大重仓股里9个是科技股（如中际旭创、寒武纪），昔日“股王”贵州茅台、医药龙头药明康德直接退出前十；前30大重仓股中23个是科技，占比77%。
- 收益极致分化：这种“押注式”布局让144只基金二季度净值翻倍，但也为后续暴跌埋下伏笔——毕竟“把鸡蛋全放一个篮子”，篮子翻了就全碎。
二、7月科技回调有多惨？翻倍基金“一夜回到解放前”
7月科技赛道突然“熄火”，之前赚的钱瞬间蒸发：
- 个股暴跌：公募前30大重仓科技股平均回撤超13%，兆易创新（被1313只基金持有）单月跌46%。
- 翻倍基金“团灭”：上半年199只翻倍基金，7月平均回撤26.9%，6只跌超40%。比如东吴价值成长A，上半年赚158%，一个月就跌44%，年内收益只剩43.5%。最终“翻倍基俱乐部”只剩8只，相当于100人里只留了4个。
- 投资者躺枪：高位追科技的人还没来得及兑现收益，浮盈就没了大半，堪称“坐了趟过山车”。
三、机构应对分化：有人提前逃顶，有人被迫“跨界”
面对震荡，基金经理们的操作分成两派：
- 逃顶派：提前降仓避险：部分基金二季度就开始减仓，比如易方达产业机遇A把股票仓位从92%降到80%，7月回撤仅8.4%，是翻倍基里跌最少的。还有易方达供给改革、国泰半导体等，都提前降仓，回撤控制在16%以内。
- 跨界派：消费/医药基金“被迫转科技”：长期业绩差的消费、医药基金不得不“改弦更张”。比如张坤的易方达蓝筹精选，之前五年亏45%，增聘经理后把泸州老窖、五粮液减仓50%以上，加入中芯国际等科技股；刘彦春的景顺长城鼎益更彻底，把持有37个季度的茅台、23个季度的迈瑞医疗全清了，换成半导体和通信股。基金经理焦巍直接说：“不做刀俎就成鱼肉，只能跟着市场走。”
四、回调后：科技是机会还是风险？市场吵翻了
关于科技赛道的未来，业内看法不一：
- 乐观派：拥挤度已消化，看产业趋势：兴业证券张启尧团队认为，7月回调已经释放了部分风险，不能因为季报的极端分化就看空科技，核心还是看AI、算力的产业趋势。等7月底美股财报、国内政治局会议等信号出来，方向会更清晰。
- 谨慎派：警惕泡沫，重视估值匹配：百亿基金经理农冰立提示，科技内部高预期板块波动会放大，要结合中报看盈利是否能跟上估值。谢治宇也说，现在给AI紧缺环节太高的远期估值很危险，极端分化行情不可持续。
- 中间派：长期看好，但要均衡配置：多数基金经理认可科技是长期主线，但不能只抱科技。比如杨宗昌说，会继续看好AI，也关注传统行业里被低估的优质公司；金梓才表示，除了AI，还要跟踪其他板块的机会，做好轮动。
五、未来配置方向：别再“赌赛道”，均衡才是王道
经历这次“盈亏同源”的教训后，市场达成一个共识：极端抱团不可取，均衡配置更安全。
- 基金经理们不再只盯着科技，开始找其他行业的机会：比如传统行业里估值低、基本面有改善的公司，或者AI带动的其他紧缺方向（如上游材料、设备）。
- 对普通投资者来说，也别再追着“翻倍基”跑——这次教训告诉我们，“极致收益”背后是“极致风险”，分散投资、选均衡风格的基金，可能更稳。
总之，A股的“赛道游戏”还在继续，但玩法变了：从“all in押注”到“均衡布局”，从“追风口”到“看产业+估值”，这或许是这次震荡给市场的最大启示。