核心内容总结
兴业基金作为背靠兴业银行的银行系公募，固收业务（债券类产品）是绝对优势，但权益业务（股票类产品）长期薄弱。为突破这一困局，它先后引进知名基金经理钱睿南和市场化总经理李辉，试图强化权益能力，但均未达到预期。如今李辉离任，兴业基金走到十字路口：是继续找市场化经理人，还是让母行派高管？问题根源不在经理人个人，而在股东层面的制度约束（如短期考核、薪酬天花板、战略连续性差），若不解决这些底层问题，无论选哪种路径，都难打破“固收独大、权益偏弱”的宿命。
一、现状：固收是“顶梁柱”，权益是“小透明”
兴业基金的日子，一半是海水一半是火焰。
- 固收业务：躺着赚钱
背靠兴业银行的渠道和机构资源，固收产品（尤其是中长期纯债）规模一路飙升。截至2026年Q2，纯债规模超2600亿元，全行业排15名左右。这类产品客户多是机构，起量快、风险低，是兴业基金的“利润奶牛”。团队也稳定，核心基金经理司龄都在10年以上，经验丰富。
- 权益业务：扶不起的阿斗
权益产品占比只有4.87%（2026Q2），主动权益和指数基金都没起色。主动权益团队规模小、业绩平庸，没有明星基金经理；指数基金发了近10只，但规模最大的港股通互联网ETF才4亿元，还主要靠母行渠道卖。“固收+”产品（债券为主+少量股票）也只有两款能打，其他都规模很小。
简单说，兴业基金就像一个偏科生：数学（固收）考100分，语文（权益）才考20分，总分虽能排前30，但结构性问题严重。
二、两次突围尝试：为啥都没成功？
兴业基金不是不想改，而是改不动。
- 第一次：钱睿南的“熊市魔咒”
2021年引进银河基金的绩优经理钱睿南，想靠他带活主动权益。但刚入职就赶上成长股熊市（2021-2023年），他管理的产品亏了不少，2024年就离职了。这就像请了个擅长打顺风球的教练，结果遇到逆风局，发挥不出来。
- 第二次：李辉的“投研短板”
2023年聘李辉（原国泰基金副总）当总经理，他懂渠道和营销，但不懂投研（没做过基金经理或投资总监）。他的策略是：先巩固固收，再用指数基金突破权益。
固收确实做大了（总规模从2900亿到5500亿），但权益没起来：指数基金往红海里扎（比如跟风发AI、电池ETF），没找到独特赛道；主动权益团队没吸引到优秀人才，业绩还是中游。
为啥？因为权益投研是慢活：培养团队要3-5年，基金经理要熬业绩，这些都需要懂行的人来搭建体系。李辉擅长卖产品，但不会“种庄稼”（培养投研能力），自然结不出果子。
三、对比永赢基金：人家为啥能成功？
同样是2013年成立的银行系公募，永赢基金已经从“固收选手”变成“综合选手”，权益规模进了行业前十。差距在哪？
- 市场化激励：员工持股绑定利益
永赢有员工持股计划（核心人员都持股），利益和公司长期发展绑定。比如首席权益官高楠，拿的不仅是工资，还有公司分红，自然愿意长期投入权益业务。而兴业基金是兴业银行持股90%，薪酬受母行限制，没有员工持股，优秀权益人才根本留不住。
- 战略定力：高层稳定+容忍短期亏损
永赢的董事长和总经理从2016年干到现在，战略一直没变：要做综合资管平台，允许权益业务前期亏钱。而兴业基金的高管经常换（李辉任期内换了两任董事长），都是来“镀金”的，没人愿意花3-5年搞权益这种慢业务。
- 股东支持：不把基金当“固收通道”
永赢的股东宁波银行明确说：基金不是银行理财的“工具人”，要自己做品牌。而兴业基金的母行渠道更愿意卖固收产品（客户喜欢稳健），权益产品很难推。
四、十字路口：选市场化还是母行派？各有优劣但都难破局
现在兴业基金面临两个选择，但都有坑：
- 选市场化经理人
优点：懂公募行业玩法，能跳出银行思维，挖权益人才。
缺点：受母行制度约束（薪酬、预算、考核都由总行定），很难突破天花板。比如想给权益团队涨工资，总行不同意；想投钱搞投研，短期利润不达标，考核过不了。
- 选母行派高管
优点：和母行沟通顺畅，能调动渠道资源，固收基本盘稳。
缺点：容易强化固收依赖。银行出身的高管更看重短期利润和风控，权益业务会被放到次要位置，甚至沦为口号。
关键结论：单纯换经理人没用，问题在股东端。如果兴业银行不改制度（比如给权益业务更长考核周期、放开薪酬、允许员工持股），无论选谁，权益都起不来。
五、破局之道：股东要松绑，给足制度支持
要想真正突破，兴业银行得做这几件事：
1. 拉长考核周期：把权益业务的考核从1年改成3-5年，允许短期亏损，别让经理人只盯着眼前利润。
2. 给权益团队“开小灶”：在母行薪酬框架内，给投研人员更高的浮动奖金（比如业绩提成），吸引优秀人才。
3. 稳定管理层：让总经理干满3-5年，别频繁换，保证战略连续性。
4. 分工明确：总经理管经营和渠道，找一个懂投研的人当权益负责人，让专业的人干专业的事。
如果这些都做不到，兴业基金可能永远是“固收的囚徒，权益的看客”——固收规模继续涨，但权益始终是配角。
最后一句话总结
兴业基金的问题，不是换个总经理就能解决的，而是要从“根”上改：股东要放下短期利益，给权益业务足够的时间和资源。否则，再试多少次，结果都一样。
（全文完）