核心内容の要約
中国は世界で2番目に大きな対外純債権国です（対外資産が対外負債を4.07兆ドル上回っています）。しかし、長年にわたり投資収益の赤字が続いており、海外から得られる収入は海外への支払い額を下回っています。その原因は対外投資のリターンが低いからではなく、外国からの直接投資（外国企業が中国に工場や事業を設立すること）のコストが高すぎるためです。この状況は短期間で変わることは難しいですが、長期的には投資構造を最適化することで徐々に改善できます。
一、なぜ純債権大国でありながら「お金を稼げない」のか？
通常、対外資産が対外負債を上回る国（純債権国）は、海外から得られる収入（投資収益や利息など）が海外への支払い額を上回る（黒字）はずです。しかし中国は例外です：
- 世界のトップ10の純債権国の中で、中国とシンガポールだけが長年にわたり赤字を記録しています。一方、アメリカやフランスは純負債国（他人からお金を借りている）ですが、投資収益で黒字を実現しています。
- 主な違いは「利差」にあります。中国の対外投資の平均リターンは3.13％（決して低くありません）ですが、外国資本の利用コストは5.99％と高く、その結果2.86ポイントの損失になっています。アメリカの場合は逆で、対外収益は3.77％、外国資本の利用コストは2.27％であり、1.5ポイントの利益が生じています。
簡単に言えば、中国が外国人に支払う「利息や配当」の方が、外国人から得られるものよりも多いため、全体として損失が出ています。
二、対外直接投資は実際には利益を生む可能性があるが、その割合が十分ではない
対外直接投資（例えば中国企業が海外で工場を建設したり会社を買収すること）は「リスクを共有する株式投資」であり、外国債券の購入や外貨準備の保有（非直接投資）よりも高いリターンが期待できます：
- 2025年における中国の対外直接投資のリターンは4.41％で、全体の対外投資収益（2.79％）を1.62ポイント上回り、非直接投資（2.08％）を2.33ポイント上回っています。
- しかし問題は、対外直接投資の割合がまだ十分に高くないことです。2025年時点で対外資産の30.4％に過ぎず、残りの約70％はリターンが低い非直接投資（例えば外貨準備）です。
- なぜ割合が高くないのか？それは海外のビジネス環境が複雑で民間の対外投資リスクが高く、近年の外部環境が厳しいために利益を得ることが難しいからです。
三、外国からの直接投資コストが高すぎることが赤字の主な原因
外国からの直接投資（外国企業が中国で工場や投資を行うこと）は中国が外国資本を利用する主要な方法ですが、そのコストが非常に高いです：
- 2025年の外国からの直接投資のコストは9.26％で、中国の対外直接投資のリターン（4.41％）を4.85ポイント上回り、全体の外国資本利用コスト（5.90％）を3.35ポイント上回っています。
- なぜコストが高いのか？それは中国市場が安定しており利益を得やすいため、外国資本はより高いリターンを要求するからです。例えば、外国企業が中国で利益を上げた場合、その利益を海外の株主に分配しなければならないため、それがコストとなります。
- 国際的に比較すると、中国の外国からの直接投資コストは新興市場の中でも高い方です。アメリカは2.7％、ドイツは3.18％であり、中国は9.26％（日本やロシアに次いで高い）です。
四、この赤字状況は短期間で変わることは難しく、長期的な努力が必要
投資収益を赤字から黒字に変えるための方法はいくつかありますが、どれも容易ではありません：
1. 対外直接投資の割合を高める：現在のリターンとコストを維持する場合、対外直接投資の割合を30％から70％以上に増やす必要があります。これはより多くの企業が海外に投資することを意味し、リスクが高く期間も長くなります。
2. 外国からの直接投資の割合を減らす：外国からの直接投資の割合を52％から25％以下に減らせばコストは下がりますが、それによって経済成長が悪化する可能性があります。
3. 純債権規模を拡大する：現在の成長率で計算すると、対外投資収益が負債コストに追いつくまでに19年かかり、さらに毎年8700億ドルの黒字が必要です（2025年のピーク値を20％上回る）。これは非常に困難です。
したがって、この赤字状況は短期間続くでしょう。しかし長期的には開放を拡大し、投資構造を最適化すること（例えば対外直接投資を増やしたり、より低コストの外国資本を引き付けたりすること）によって徐々に改善できます。
総括
中国の投資収益の赤字は「対外投資能力が低い」からではなく、「外国からの直接投資コストが高すぎる」ためです。この状況は段階的な開放の結果であり、全体としては利点の方が多い（外国資本による技術や雇用の創出など）ので、過度に心配する必要はありません。将来は長期的に資産負債構造を最適化し、徐々に赤字を縮小していく必要があります。