核心内容の要約
宇树科技は8月10日にA株の申し込みを開始し、発行価格は150.8元でした。上場後の総市場価値は約609.9億元に達し、今年の新規株式の平均上昇率で計算すると、1回の申し込みで20万元を稼ぐことができます。創業者の王興興は90年代生まれで、学業では得意科目と苦手科目がありました。200元で自作したロボットから事業を始め、宇树科技を成長させてきました。現在、人型ロボットは春節の番組で注目を集めていますが、実際の収入の9％しか工業用途から得られておらず（大部分は展示会でのガイド役です）、本格的な工場や家庭市場への進出はまだです。資本市場は「ロボットが工場で働く未来」を評価していますが、宇树科技にとっての試練はこれから始まったばかりです——「製品を作り出し売る」ことから、「ロボットに自動的に作業させる」ことへの移行です。
一、学業で苦手だった少年の逆転：「少し鈍い」と評された彼が600億元規模の会社を率いるまで
王興興は典型的な優等生ではありませんでした。英語は長期にわたり不合格で、中学の先生からは「少し鈍い」と言われていました。高校時代の成績もクラスの下位でした。しかし、彼は小さい頃から実践的なことが好きでした。幼稚園では絵を描くことを学びませんでしたが、蝶の模写ができました。6歳でベンチに立って料理をし、小学生の時には風力自動車を作り、中学生の時には微小ジェットエンジンを研究し、高校では水の電気分解でほとんど塩素ガスを発生させてしまいました。これらの「本業外」の活動が、アイデアを実際の製品に変える能力を養うきっかけとなりました。
大学では200元の材料で初の二足歩行ロボットを作り、自己卑下の気持ちを完全に変えました。「有名大学と普通の学校の間には越えられない壁はない。製品が作れることが重要だ。」修士課程では4足歩行ロボット「XDog」の研究に2万円を費やし、「途中で終わらせても意味がない」と感じて卒業を延期し、コンテストで二等賞と8万元の賞金を獲得しました。26歳で起業した時、投資家を探しましたが、初期の投資家からは「背景が弱い」と見なされました。大疆（DJI）は投資に合意しましたが、最終的に撤回しました。最も貧しかった時には口座に10万元しか残っておらず、自分の給料を止めてチームに支払い続けましたが、変数資本からの緊急支援で生き延びることができました。
彼の逆転は、「学歴至上主義」の評価システムを「実践力」で打ち破ったものです。他人は背景を重視しますが、彼は製品が作れるかどうかを重視しました。他人は失敗を恐れますが、彼はまず行動に移しました。
二、宇树科技の「低コスト戦略」：200元のロボットから9.9万元の人型ロボットへ
宇树科技の最も際立った特徴は「安さ」です。「Go1」ロボット犬は2700ドルで販売されていますが（同業他社では数万円）、「G1」人型ロボットの最低価格は9.9万元です（同業他社では数十万から百万円）。これはサプライヤーに圧力をかけることで実現したわけではなく、王興興が200元のロボットを作った時から培ってきた習慣——設計段階でコスト問題を解決することです。
例えば、4足歩行ロボットを開発する際には高価な工業用モーターを使用せず、模型飛行機から外転子ブラシレスモーターを代替し、自らドライブボードと制御プログラムを開発しました。人型ロボット「G1」の核心的な関節部品やモーターも自社で研究・製造しており、研究と製造を「短いサイクル」で結びつけて中間業者による価格上昇を避けています。さらに、宇树科技のサプライチェーンは分散しており、上位5社のサプライヤーの購入額の合計は全体の21.7％に過ぎず、どのサプライヤーも5％を超えていません。これにより、特定のサプライヤーに依存することなくコストを抑えることができます。
この「低コスト戦略」により、宇树科技は一般の科学研究チームや開発者にもロボットを販売し、生き残りながら徐々に事業を拡大しています。
三、人型ロボットの「春節での話題」と現実のギャップ：収入の9％しか工業用途ではない
2025年の春節の番組では16台のH1ロボットが花柄のコートを着て秧歌を踊りました。2026年の番組では20台以上のG1/H2ロボットがテーブルをひっくり返したり、壁を登ったり、後ろ宙返りをしたりしました。これらのパフォーマンスにより宇树科技は「ロボット業界の小さな会社」から全国的に有名なブランドになりましたが、その裏には現実があります：人型ロボットの収入の大部分は高等教育機関や展示会から得られており、工業用途での使用はわずか9％です。
2025年には宇树科技の人型ロボットの収入が全体の51.78％を占めましたが、そのうち73.6％は科学研究や教育（大学での実験用）から、17.39％は商業消費（家庭用おもちゃなど）から、わずか9.01％が業界用途からです。なぜでしょうか？現在の人型ロボットは「高級なリモコン玩具」のようなものであり、予め設定されたプログラムに従って動くだけで、自分でタスクを理解したり問題を解決したりすることができません。
工業顧客が求めているのは「毎日作業ができ、故障しても自己修復できる」ロボットです。例えば、中国中車株洲工場では宇树科技のロボットを使用していますが、まだ検証段階にあります。変電所での作業も試験的なものです。機械アームの方が溶接や積み込み作業においてはより迅速かつ正確です。人型ロボットの利点（人間の空間に適応する能力）はまだ活かされておらず、バランスや安全性、メンテナンスコストが増加しています。
四、上場後の「大きな試練」：「作れる」から「実際に働ける」へ
宇树科技の上場時の市場価値は609.9億元で、P/E倍率は219倍です（現在の利益を基にすると、219年かかって投資額を回収する必要があることを意味します）。資本市場は「ロボットが将来工場で働く」ことを期待しています。しかし、王興興自身も認めています：人型ロボットの汎用性（「脳」に相当する部分）が完成する確率は50％以下です。
現在、宇树科技の強みは「動作制御」「低コストのハードウェア」「規模化された供給」です。しかし、「脳」の部分はまだ検証されていません。ロボットが自動的に作業をするためには、環境を認識し（周囲をはっきりと見る）、意思決定を行い（何をすべきか）、器用に操作する（例えばネジを回す）必要があります。これらには大規模なモデルのサポートが必要ですが、世界中で成熟したソリューションはまだありません。
突破のために、宇树科技は2026年第1四半期に研究開発への投資を増やしましたが、非経常利益は前年比で52.55％減少しました。王興興は現在の具身型インテリジェンスを初期の家庭用コンピューターに例えています。業界全体が「未知の環境に適応する能力」を向上させる必要があります。彼の挑戦はもはや製品を作ることではなく、上場企業を運営し、ロボットを「実験室のおもちゃ」から「工場で働く労働者」に変えることです。
五、資本市場の「祭典」とリスク：未来の評価
宇树科技の上場は財政的な成功を意味します。王興興の持株価値は約183億元で、171人の従業員が特別プログラムによって利益を得ています。初期の投資家には退出の機会もあります。しかし、この成功にはリスクも伴います：評価額は未来に基づいており、ロボットが工場で実際に働けなければ高い市場価値は維持できないかもしれません。
王興興はロードショーで次のように述べています：「投資家には価値を認めてもらってから購入してほしい。単なる投機ではない。」しかし、多くの人々が新規株式を買うのは短期的な利益を狙っています。宇树科技の財務データは良いです（2023年から2025年にかけて売上高は1.59億元から16.99億元に増加し、非経常利益は赤字の1800万元から黒字の5.91億元に増加しましたが、工業用途の割合が低いため、利益の成長は持続しにくいかもしれません。
将来、宇树科技はロボットが工場で実際に働けることを証明しなければなりません。そうでなければ、市場からの評価は変わらないでしょう。この「祭典」がどれだけ続くかは、王興興が「未来」を現実に変えることができるかにかかっています。
一言でまとめると：宇树科技の成功は王興興の実践的な努力の結果ですが、明日の成否はロボットが「パフォーマンススター」から「実際に働く労働者」に変われるかどうかにかかっています。資本市場は彼らにチャンスを与えましたが、これからは実力で成果を上げなければなりません。