核心内容の要約
7月にはテクノロジーセクター（AI、半導体など）が大幅に下落し、プライベートファンド全体のパフォーマンスが悪化しました。特に資産規模が10億元以上の大手プライベートファンドの損失は甚大でした。しかし、主観的な投資判断を行うプライベートファンド（ファンドマネージャーの経験に基づいて株式を選ぶタイプ）は逆境に立ち向かい、好成績を収めました。9つの資産規模10億元以上の主観的なプライベートファンドが7月に利益を上げただけでなく、新たに資産規模10億元以上になったファンドの主力となりました（新たに資産規模10億元以上になった15のファンドのうち12が主観的な投資タイプでした）。彼らが利益を上げた理由は、金融や消費などの低評価されているセクターに早期に大きく投資したからです。一方、 Quantitative（量的）なアプローチを取るプライベートファンドはモデルの反応が遅く、ポジショニングの調整が間に合わなかったためパフォーマンスが悪かったです。現在、主観的なプライベートファンドの中でテクノロジーセクターに対する見解は分かれており、一部はバブルが崩壊したと考えている一方で、長期的なチャンスだと考える声もあります。
1. 7月のプライベートファンドのパフォーマンス：ほとんどが大損
7月には世界市場、特にテクノロジーセクターが冷え込み、A株の科創50指数は約26％、創業板指数は23％下落しました。半導体やAIハードウェアなど以前人気だったセクターも急落しました。これによりプライベートファンドのパフォーマンスに大きな影響がありました：
- 全業界で見ると、1939のプライベートファンドの平均損失は7.65％（10万円投資した場合7,650円の損失に相当）；
- 資産規模10億元以上のプライベートファンドの損失はさらに大きく、データがある84のファンドのうち利益を上げたのは9つだけで、残りの75つはすべて損失を出しました。その中で58のファンドは1ヶ月で10％以上の損失を出し、14のファンドは20％以上の損失を出しました（10万円投資した場合2万元以上の損失に相当）。
簡単に言えば、ほとんどのプライベートファンドが7月に大きな損失を出し、特に大手ファンドの損失は深刻でした。
2. なぜ主観的なプライベートファンドは利益を上げたのか？低評価されているセクターの反発に賭けたから
利益を上げた9つの資産規模10億元以上のプライベートファンドはすべて主観的な投資タイプで、彼らの秘訣は急落したテクノロジーセクターを避け、金融や消費などの低評価されているセクターに大きく投資したことです：
- 林园投资：長期にわたり酒類や医薬品に投資しており、7月には酒類指数が11.59％、医薬品指数が4.29％上昇し、彼らのファンド製品は平均で16.28％の利益を上げました。中には20％以上の利益を上げた製品もあります；
- 日斗投资：創業者の王文は6月に「人気のあるテクノロジーを追わない」と述べ、保険や証券会社、銀行に大きく投資しており、7月には銀行指数が11.57％上昇し、彼らのファンド製品は8.87％の利益を上げました；
- 半夏投资や睿璞投资などの資産規模10億元以上でない主観的なプライベートファンドも低評価されているセクターで利益を上げました。
ただし、これらのプライベートファンドは7月に利益を上げたとはいえ、今年の前半7ヶ月間では全体としては損失を出しています（例：林园投资や日斗投资）。1ヶ月の反発だけでは以前の損失を取り戻すには至っていません。
3. 規模の逆境成長：主観的なプライベートファンドが新たな主力となる
7月にはパフォーマンスが良かっただけでなく、主観的なプライベートファンドの規模も急増しました：
- 資産規模10億元以上のプライベートファンドの数は142から157に増加（新たに15が追加）、そのうち12が主観的な投資タイプで、Quantitativeなアプローチを取るファンドは1つだけです；
- 一部の主観的なプライベートファンドの規模は特に急速に増加しました。例えば上海鹤禧や水璞基金は6月時点で資産規模が20億～50億円だったのに、7月にはすぐに資産規模10億元以上になりました；
- 全業界で規模が急増した321のプライベートファンドのうち65％が主観的な投資タイプです。
なぜかというと、Quantitativeなアプローチを取るプライベートファンドのパフォーマンスが悪かったからです。Quantitativeなアプローチはモデルに基づいて株式を選ぶため、7月に市場のトレンドが急変した（テクノロジーから低評価されているセクターへ）際にモデルの反応が遅く、ポジショニングの調整が間に合わなかったのです。一方、主観的なプライベートファンドは人の判断に基づいており、テクノロジーセクターからの投資を早期に減らし、低評価されているセクターに切り替えることができたため、資金は主観的なプライベートファンドに流れました。
4. テクノロジーセクターに対する見解の分かれ目：バブルの崩壊か、誤った投資か？
7月の大暴落を経て、主観的なプライベートファンドの中でテクノロジーセクターに対する見解は二つに分かれています：
- 悲観派：バブルが崩壊したと考えています。例えば、中欧瑞博の吴伟志はテクノロジーハードウェアセクターの下落を「バブルの崩壊」と述べており、和谐汇一の罗霄は以前のテクノロジーサプライチェーンの好調な状況が終わったとし、企業が投資した資金を実際の収益やキャッシュフローに変えることができるかどうかを重要視しています。また、国内で研究開発や生産の強みを持つ中流製造企業が関税やサプライチェーンリスクに耐えていると指摘しています；
- 楽観派：長期的なチャンスだと考えています。例えば、东方港湾はAIの成長が加速しており、短期的な下落は「誤った投資」であり、長期投資家にとっては安値で株を買う絶好の機会だと述べています。
現在、8月の市場はまだ不安定で投資の方向性が明確ではありません。主観的なプライベートファンドの今後の動向は、市場のトレンドが本当にテクノロジーから低評価されているセクターへと移行するか、またはテクノロジーセクターが新たな成長点を見つけられるかにかかっています。
まとめ
7月は主観的なプライベートファンドにとって「輝かしい時期」でした。低評価されているセクターに投資することで逆転を遂げましたが、今後の展開は市場のトレンドやテクノロジーセクターの基本情勢によります。一般投資家にとっても、人気セクターを追うリスクは高く、低評価されているセクターの方が下落に強いことが学べるでしょう。