核心内容の要約
13年ぶりに、韓国中央銀行が金の増持を再開しました。今年の第2四半期には2億5000万ドル相当の金ETFを購入し、さらに韓国製の金塊の調達も計画しています。その目的は外貨準備の分散です（現在、米ドルの割合が69.5％で世界平均を大きく上回っており、金の割合はわずか1.1％です）。これは地政学的リスクやインフレリスクに対するヘッジ手段となります。この動きは世界各国の中央銀行が継続的に金を購入していることの影響を受けており、金価格が下落したタイミングでの購入です。戦略としては「段階的かつ長期的なアプローチ」を採用しており、短期間で準備構造を急激に変えることは難しいものの、韓国における金の位置づけが「低リターン資産」から「ヘッジ・価値保持ツール」へと変わったことを示しています。
詳細な解説
1. なぜ今になって突然金の購入を再開したのか？——リスクヘッジと準備の分散が主な理由
韓国中央銀行がこの措置を取った主な理由は「リスクへの恐怖」と「多様化」です：
- 地政学的・インフレの二重の圧力：近年の地政学的紛争（例えばロシアとウクライナ）により世界市場の不確実性が高まり、金の「リスクヘッジ機能」が再び注目されています。また、インフレが高騰すると金は通貨の価値低下（例えば米ドルの下落）に対抗する効果があります。
- 世界各国の中央銀行が金を購入している中で韓国だけが遅れている：世界金協会のデータによると、今年の第2四半期には世界各国の中央銀行が合計289トンの金を純購入し、歴史的な最高水準に達しました。他国が金を積み増やしている中で、韓国の金の割合（1.1％）は主要経済国に比べて低く、購入しなければ「遅れをとる」ことになります。
- 米ドルの割合が高すぎるためリスクを恐れている：韓国の外貨準備の69.5％が米ドルで、世界平均の56.8％を大きく上回っています。米ドルが下落したりアメリカ経済に問題が発生した場合、韓国の準備は減少する可能性があります。金を購入することでこのリスクを分散できます（「卵を一つのバスケットに入れない」ようなものです）。
2. 今回の金購入ではどのような新しい方法が採用されたのか？——ETFと国産金塊の併用
13年前は実物の金のみを購入していましたが、今回は2つの新しい手法を試しています：
- 金ETFの購入：株式を購入するように金を購入します。金ETF（例えばSPDRゴールドトラスト）はファンドであり、その株式を購入することで間接的に金を保有していることになります。実際に金塊を保管する必要がなく、取引が便利で現金化も迅速です。韓国中央銀行は67万株以上を購入し、その価値は2億5000万ドルに上ります。この部分は外貨準備の一部として計上され、実物の金ではありません。
- 国産金塊の購入：国内企業を支援し市場への影響を避けるためです。韓国最大の2つの金製造業者（LS MNMおよびKorea Zinc）から輸出される金塊を年間4～5トン購入する予定で、海外では購入しません。これにより国内企業を支援するとともに、初期の規模が小さいため（年間4～5トン）国内の金小売市場の価格上昇を防ぐことができます。また、政府は関連する付加価値税を免除し（60年以上ぶり）、購入コストを削減しました。
3. なぜ13年前に金の購入を中止したのか？——金価格の大幅下落と低リターンが原因
2011年から2013年にかけて韓国中央銀行は90トンの金を購入しました（現在の保有量の86％に相当します）。しかし、2013年に金価格がオンスあたり1675ドルから1180ドルに急落し、12年間の上昇トレンドが終わりました。当時、中央銀行は以下のように考えていました：
- 金のリターンは株式に比べて低い（利息を生まないため、価格が上昇しなければ利益が出ない）；
- 現金化が困難（実物の金を売却する手続きが多い）；
- 財務上の損失が発生し、政界から「無駄遣い」と非難された。そのため、その後13年間は金の購入を行っていませんでした。
4. 今回の金購入で準備構造はすぐに変わるのか？——短期間では難しいが長期的な戦略
金の割合を1.1％から他国並み（例えばアメリカの70％やドイツの60％）に引き上げることはほぼ不可能です：
- 初期の規模が小さい：ETFの購入額は2億5000万ドルで、年間最大5トンの国産金塊の購入量は4273億ドルの外貨準備にとってはごくわずかです；
- 中央銀行の姿勢が慎重：これを「中長期的な戦略」と明確にしており、短期間の金価格の変動には関心を持たず、各購入時には製造業者の供給状況や価格設定、インフラなどを考慮しています。一度に大量を購入することはありません。
しかし、これは韓国中央銀行の金に対する見方が変わったことを示しており、「割に合わない資産」から「必要不可欠なヘッジツール」へと移行しています。将来的には金の割合は徐々に増加するでしょう。
5. 一般の人々がこの事例から何を学べるか？
実際、これは私たちの資産運用のロジックと同じです：
- 全ての資金を一つの資産に投じない（例えば株式や銀行預金に全額を預ける）こと；
- 金は「バラスト石」のようなもので、短期間では価格が上昇しなくてもリスク発生時に資産を安定させる役割を果たします；
- 長期的な投資の方が短期的な投機よりも信頼性が高い（韓国中央銀行が短期間の金価格の変動には関心を持たないと述べているのもこの理由です）。
簡単に言えば、韓国中央銀行の今回の金購入は自国の「財政的な安全策」を強化するためのものです。