Résumé des principaux points
Le géant immobilier Greenland Holdings, dont les actifs totaux dépassaient un trillion de yuans il y a peu, intensifie récemment ses efforts de liquidation d'actifs : le hôtel inachevé du Green Space Center à Wuhan, les terrains commerciaux inutilisés à Xi'an et les parts de l'entreprise Henan Highway Engineering Bureau ont été successivement mis aux enchères judiciaires. Derrière ces actions se trouvent des réalités difficiles : depuis quatre ans, les actifs totaux de Greenland ont diminué de 400 milliards de yuans (soit une baisse de près de 27 %), les stocks ont considérablement baissé et la pression financière persiste. L'objectif est de lever des fonds en vendant ces actifs pour soulager ses difficultés financières.
I. Green Space Center à Wuhan : du rêve du « plus haut bâtiment de Chine » à une propriété mise aux enchères
Le Green Space Center à Wuhan était l'œuvre ambitieuse de Greenland dans la région centrale de la Chine : en 2010, Greenland a acquis un terrain sur le bord de la rivière Wuchang pour un montant de 5,4 milliards de yuans et envisageait initialement la construction d'un bâtiment de 636 mètres, avec un investissement total estimé à 30 milliards de yuans. Plus tard, en raison de restrictions de planification, la hauteur a été réduite à 475 mètres, mais le bâtiment est resté un landmark de Wuhan. Cependant, ces actifs ultra-hauts sont maintenant mis aux enchères :
- À la fin du mois, le bien en vente comprend les étages -1 et 87 à 97 d'un hôtel, évalué à 1,074 milliard de yuans, avec un prix de départ de 966,6 millions de yuans. Cet hôtel n'est pas achevé ni inspecté, et les acheteurs devront assumer les risques associés ;
- En février de cette année, une partie des actifs commerciaux a déjà été mise aux enchères (pour un prix de départ de 1,208 milliard de yuans) sans acquérant ; il s'agit maintenant du tour de la partie hôtelière.
La transformation d'un ancien landmark en bien mis aux enchères reflète l'état de tension financière de Greenland.
II. Élargissement de la portée de la liquidation d'actifs : maisons, terrains, parts sont tous vendus
Greenland ne se contente pas de vendre des « maisons », mais liquide ses actifs dans leur ensemble :
- Terrains : un terrain commercial de 11,9 mu (environ 780 mètres carrés) dans la zone haute technologie de Xi'an (partie du projet Green Space Silk Road Trade Port) a été mis aux enchères pour un prix de départ de 40,92 millions de yuans. Ce terrain a été acquis en 2019 et n'a jamais été développé ; il a été exécuté par le tribunal en raison d'une dette envers la branche du Shaanxi de la Banque of China ;
- Parts industrielles : 51 % des parts de l'entreprise Henan Highway Engineering Bureau (un actif clé dans la stratégie de développement infrastructurel de Greenland) ont été mis aux enchères pour un prix de départ de 1,008 milliard de yuans (soit 80 % de leur valeur estimée), mais les enchères n'ont pas abouti.
De terrains inutilisés à des parts industrielles, Greenland vend presque tous ses actifs réalisables, ce qui montre un déficit financier important.
III. Le bilan se « réduit » : une réduction de près de 30 % en quatre ans
Les ressources financières de Greenland s'amenuisent rapidement :
- Actifs totaux : ils ont atteint un pic historique de 1,47 trillion de yuans en 2021 pour descendre à 1,07 trillion de yuans en 2025, soit une baisse de 400 milliards de yuans (27 %) ;
- Stocks : les stocks immobiliers sont passés de 773,2 milliards de yuans en 2021 à 468,2 milliards de yuans en 2025, soit une réduction de 305 milliards de yuans en cinq ans (équivalant à la vente d'environ un tiers des stocks) ;
- Dettes : les dettes à intérêt sont passées de 240,6 milliards de yuans à 214,8 milliards de yuans, puis ont augmenté à 229,9 milliards de yuans en 2025 (bien qu'elles n'aient pas atteint un niveau historique élevé, la pression financière reste présente).
Ces données indiquent que Greenland cherche activement à réduire son passif, mais le problème de la dette n'est pas entièrement résolu.
IV. Derrière la vente des actifs : lever des fonds pour rembourser les dettes, survivre est l'objectif principal
Le rapport annuel de Greenland précise que l'entreprise cherche à lever des fonds par « ventes, liquidation d'actifs et restructuration de la dette ». Les enchères actuelles sont la mise en œuvre de ces mesures :
- Par le passé, Greenland s'est diversifié dans les secteurs immobilier, infrastructurel, financier et énergétique ; une expansion trop rapide a entraîné l'accumulation de dettes ;
- Ces dernières années, avec le ralentissement du marché immobilier, les recettes de ventes ont diminué, obligeant l'entreprise à vendre des actifs pour rembourser ses dettes et maintenir ses activités.
En bref, la tâche principale de Greenland est de « survivre », et la vente d'actifs constitue sa source de trésorerie la plus directe.
Conclusion
Le passage de Greenland d'un géant immobilier à une entreprise procédant à une liquidation massive d'actifs reflète les ajustements du secteur immobilier : les bénéfices de l'expansion passée ont disparu, et l'entreprise doit réduire ses dépenses pour faire face à la pression des dettes. Le fait que Greenland parviendra ou non à sortir de cette situation grâce à la liquidation de ses actifs dépendra de la capacité de ces derniers à être vendus ainsi que de l'efficacité de la restructuration de sa dette. Cependant, pour les investisseurs et les acheteurs ordinaires, ces biens mis aux enchères judiciaires (en particulier ceux qui ne sont pas achevés) présentent des risques importants et nécessitent une approche prudente.