7月の金融データから見る重要な「成長率の差」
7月の金融データには2つの顕著な「成長率の差」がありました。1つ目は、広義通貨（M2）の成長率（7.7%）が社会融資規模の成長率（7.4%）を上回っていることです。2つ目は、人民元預金の成長率（8.1%）が貸出金の成長率（5.1%）を上回っていることです。専門家によると、これらの「成長率の差」は正常な現象であり、資金が銀行内で無駄に回っていると判断する根拠にはならず、また我が国の融資構造が多様化していることを反映しています。つまり、金融市場の総量を把握する際には貸出金だけでなく、M2や社会融資規模といったより包括的な指標にも注目すべきだということです。
詳細な解説
1. まずはこれらの「成長率の差」が何を意味するのかを理解しましょう
いくつかの重要なデータについて、わかりやすく説明します：
- M2（広義通貨）：市場上でいつでも使用可能、または後ほど使用可能なすべての資金のことです。例えば、銀行に預けた当座預金や定期預金、企業の預金、短期の金融商品などが含まれます。これは「総資金量」を表します。
- 社会融資規模：実体経済（企業や個人）が金融システムから受け取る資金のことです。例えば、企業のローンや債券発行、信託による資金調達などがこれに該当します。これは「実体経済に新たに流入する資金」を表します。
- 預金の成長率が貸出金の成長率を上回る：つまり、人々が銀行に預ける資金の増加速度が、銀行が貸し出す資金の増加速度を上回っているということです。
7月のデータでは、総資金量（M2）の増加速度が実体経済に新たに流入する資金（社会融資規模）の増加速度を上回り、銀行に預けられる資金の増加速度が銀行が貸し出す資金の増加速度を上回っています。
2. M2が社会融資規模を上回るからといって「資金が無駄に回っている」とは言えない
多くの人は、「総資金量が増加しているのに実体経済に流入する新たな資金が少ない」と考えるかもしれません。しかし、これは誤解です：
- 統計方法が異なる：M2は既に存在する預金（例えば企業が以前に稼いだお金を銀行に預けたもの）を含みますが、社会融資規模は新たに得られた資金（例えば企業が最近借りたお金）を含みます。両者は本来異なるものであり、成長率に差があるのは自然なことです。
- 資金の支配権は銀行にない：M2に含まれる資金は企業や個人のものであり、銀行が勝手に使うことはできません。例えば、企業がお金を稼いで銀行に預けたとしても、投資するか生産を拡大するかは企業自身が決めますし、個人がお金を預けるか消費するかも個人の判断です。資金が実体経済に流入するかどうかは、企業の投資意欲や個人の消費需要によります。これは単なる金融政策だけで決まるわけではありません。したがって、M2が高いからといって資金が無駄に回っているとは言えません。
3. 預金の成長率が貸出金を上回るのは、融資方法が多様化しているため
以前は、銀行の貸出が預金を増やす主な手段でした。例えば、銀行が企業に100万円を貸し出すと、そのお金が企業によって銀行に再預けられ、預金も100万円増加します。しかし現在は状況が異なります：
- 融資チャネルの多様化：企業は債券発行やABS（資産証券化）、信託などを通じて資金を調達できるようになりました。これらの方法も預金を増やすことがあります（例えば、企業が債券を発行して銀行にお金を預ける場合）。そのため、貸出金の成長率は鈍化しているものの、預金の成長率は依然として上昇しています。つまり、貸出だけでなく他のチャネルも預金を増やす役割を果たしているのです。
- 例えば：企業は以前は銀行から100万円を借りるしかありませんでしたが、今では債券発行によって同額の資金を調達できます。この100万円が銀行に預けられると預金が増加しますが、貸出金は増加しません。そのため、預金の成長率が貸出金を上回ることになります。
4. 現在は金融が実体経済を支えているかを判断する際には、貸出金だけを見るのではなく
以前は貸出金の成長率を見れば金融が実体経済をどの程度支えているかがわかりました。しかし現在は融資方法が多様化しており、貸出金はその一部に過ぎません：
- 例えば、企業が債券発行で得た資金や信託を通じて得た資金も社会融資規模の一部ですが、これらは貸出金には含まれません。したがって、金融が実体経済を支えているかを判断するには社会融資規模（すべてのチャネルから実体経済に流入する資金）を見る必要があります。また、市場に十分な資金があるかどうかを判断するにはM2（総資金量）を見る必要があります。
- 専門家の意見としては、もはや古い視点で貸出金の成長率だけを見るべきではなく、より包括的な指標を使って経済状況を正確に把握する必要があるということです。
まとめ
7月のこれら2つの「成長率の差」は悪いことではなく、我が国の金融市場が成熟し、融資方法が多様化している証拠です。一般の人々はあまり心配する必要はありません。重要なのは、今後企業の投資意欲や個人の消費意欲が高まるかどうかです。結局のところ、お金は手元にあって初めて価値を生み出すのです。