第一财经

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近期股市（尤其是科技板块）大幅波动，但债市并未出现传统的“股跌债涨、股涨债跌”的跷跷板效应，反而维持窄幅震荡。市场担忧A股下跌可能引发固收+产品赎回，进而“误伤”债市，但多数机构认为，债市仍有基本面（经济增速放缓、内需不足）、资金面（流动性宽松）及政策预期（降准概率上升）支撑，后续大概率保持稳定或缓慢下行，短期需关注固收+赎回压力和政策动向。

一、股债跷跷板为啥突然失灵了？

通俗解释：正常…

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7月20日国务院常务会议聚焦优化社会保障体系，核心方向是推进公平统一——打破身份、职业、城乡之间的社保待遇差异，让不同群体（比如机关事业单位人员、企业职工、农民、灵活就业者）都能更公平地享受社保。具体措施包括探索灵活就业人员社保新模式、提高城乡居民基础养老金、推进城乡社保衔接等，目标是让社保成为更稳固的“民生安全网”。

详细解读

1. 社保要“一碗水端平”：公平统一是核心目标

这次会议把“公…

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2025年中国社会融资增量中，债券和股票（直接融资）首次超过贷款（间接融资），存量直接融资占比达1/3，科创板扩围至人工智能等未来产业，但资本市场也面临“K型分化”“AI泡沫”争议。国家金融与发展实验室主任张晓晶认为，这标志着中国制度化创新冒险能力增强；资本市场需同时承担“兑现创新价值”和“为失败买单”的双重使命；当前需打破“依赖银行投早期科创”“依赖国有资本主导科创”的认知偏见，推动…

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继7月20日五家上市险企集体“力挺”资本市场后，兴业银行在7月21日跟进表态，从自身经营提质、股东回报升级、服务上市公司、扩大权益资产配置四个维度，拿出具体行动支持资本市场稳定。既展示了银行自身的稳健基本面，也通过实际举措为市场注入信心。

具体拆解解读

1. 自身经营“练内功”：科技绿色贷款猛增，产业金融扎根

兴业银行先把自己的“底子”打牢——他们正在落实新一轮五年规划，用“数智化、绿色化”…

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2026年世界人工智能大会（WAIC）上，“世界模型”成为焦点，被行业视为AI理解物理世界规律、实现具身智能（如机器人自主行动）的关键技术底座。多家企业发布相关产品，技术路线多元，但共识是数据规模是突破关键——需积累千万小时级多模态“干活数据”才可能迎来质变。应用上，游戏行业将率先受益，长期看具身智能是核心方向，物理AI的“ChatGPT时刻”预计还需2-5年。

一、世界模型：AI理解物理世界的“大脑模拟器”…

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科创板开市七年来，从“制度试验田”成长为硬科技企业的“超级加油站”：累计上市超610家公司、融资超1.2万亿，研发投入强度居A股首位；通过注册制改革、并购重组等政策，为企业提供资金、人才、技术升级支持，推动高技术制造业利润增长，重塑集成电路、生物医药等产业版图；同时在投资端扩围AI等前沿领域，未来将重点优化投融资生态，吸引长期资金，助力硬科技企业成为全球领军者。

一、七年成绩单：硬科技企业的“钱袋子”和“技术引擎”…

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国内头部机器人企业（如智元、它石智航、优必选等）正从依赖英伟达芯片转向采用国产算力芯片，背后是机器人进入量产阶段的成本压力和国产算力在端侧场景的逐步成熟。同时，机器人不仅需要单颗芯片，更依赖“云边端”一体的算力网络支撑；国产芯片虽面临生态适配等挑战，但随着机器人产业爆发，长期前景乐观。

一、从英伟达到国产芯：机器人量产逼出的选择

过去机器人企业起步时，几乎都用英伟达芯片，但现在到了量产关键…

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科创板七年发展，已成为汇聚600余家硬科技企业、总市值超18万亿的“核心主阵地”，既是注册制改革的试验田，也推动投行从传统保荐向“产业投行”转型。近期改革将AI纳入第五套上市标准，解决AI企业盈利慢的上市难题；中金等龙头券商通过“投资+投行”联动服务硬科技企业，并借助并购重组助力产业升级。

一、科创板七年：从“试验田”长成硬科技“主力军”

科创板不是普通的股票板块，而是专门给“硬科技”企业…

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科创板经过七年发展，从资本市场改革“试验田”变成硬科技企业聚集地，新一轮改革（扩宽AI等前沿领域上市标准、转向技术分层）直击科技企业融资痛点，但仍存在早期资本不敢投种子轮、对长期创新包容度不足等“卡点”。专家建议通过建立技术评估体系、打通资本接力链条、培育“耐心资本”等方式，让金融真正成为科技创新的“氧气”而非“激素”。

一、科创板七年：从试验田到硬科技主阵地

科创板这七年干得咋样？简单说…

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这篇新闻讲了一件离谱的事：南昌一位64岁不识字的保洁员胡女士，去物业办工资卡时，被一家跨省（合肥支行在南昌设点）的银行用“存1元领鸡蛋、开证券账户再得一篮鸡蛋”诱导，在本人没同意、不会签字的情况下，被工作人员代签开通了证券账户。直到证券公司发生日短信，她儿子才发现。这件事暴露了部分银行重业绩轻合规、内部管理混乱的问题，也违反了监管对老年人金融服务的规定。新闻还提到类似的“低保老人被贷款…

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这篇新闻聚焦2026年中国科技创新的关键节点：硬科技生态虽日趋成熟，但行业正进入结构调整期——市场热炒概念多，真正能落地的技术少，资本与产业的匹配也需更理性。为此，第一财经将于7月28日在上海陆家嘴举办“构建生态赋能推动创新成长”主题大会，通过政产学研投四界联动、聚焦四大硬核赛道、跨生态协同、发布深度报告等方式，探讨科创产业的长期发展路径，还有众多行业大佬（如金融专家、技术领袖、企业创…

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7月以来A股大幅回调（沪指跌8%、创业板跌超20%），融资资金出逃超1500亿，市场担忧两融账户爆仓。但券商人士表示：触及平仓线（130%）的投资者数量创年内新高，但远低于2015年高峰（仅三分之一）；大部分投资者通过补担保物缓解风险，强平案例极少，整体风险可控。业内对后市分歧大：部分认为已见底，部分担心继续下探；券商建议投资者少用杠杆、分散持仓，紧盯账户风险。

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1. 两融账户现状：平仓线触及者增多，但强平案例少…

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上海2026年上半年消费成绩单呈现“整体平淡但局部亮眼”的特点：社会消费品零售总额（社零）仅增长0.7%，不算高，但服务消费（文体娱乐、入境游）、租赁和商务服务业等领域跑出两位数增速，反映上海消费正从“买东西”向“买体验、买服务”转型。同时存在大宗消费拖累、居民收入预期偏弱等挑战，专家建议从供给侧优化、政策精准化、稳就业等方面提振消费。

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1. 社零增速0.7%：看似“冷”，实则“冷热不均”…

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2026年世界人工智能大会（WAIC）集中展现了中国AI产业链从“底层算力”到“中层模型”再到“上层终端应用”的全面突破：国产算力不再比拼单芯片，而是转向系统级能力和效率优化；大模型从数字世界向物理世界延伸（具身智能），企业们开始为机器人设计专属“大脑”；终端设备（智能体手机、眼镜、机器人）进入实用化和量产阶段；同时，国产企业通过联盟加速生态建设，也开放拥抱全球合作（如希捷等外企参与）…

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今年上半年我国医药工业表现出强劲韧性：出口量增质升（交货值超2100亿元、增长9%，高附加值产品占比近20%）；行业增长稳健（规模以上增加值增6.4%，生物制品两位数增长成引擎）；创新成果丰硕（38款创新药获批，国产占80%，多个“全球首个”产品落地，对外技术授权超1000亿美元）；数智化、绿色转型加速（出台数智方案，建智能工厂和绿色工厂）；下一步将聚焦“四大医药”（创新、数智、普惠、…

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2026年上半年基建投资增速下滑，但多位专家预计下半年会明显回升。上半年低迷主要因地方财力紧张、财政资金投放慢、项目前期准备等制约；下半年财政资金（含专项债）将加快投放，前期储备项目陆续开工，制约因素逐步缓解，基建有望成为稳增长的重要支撑。

1. 上半年基建为啥“跑不动”？

上半年基建增速下滑，主要是三个“拖后腿”因素：

行业拖累：道路运输、水利管理、公共设施这三个依赖地方财政的行业增速下滑，前…

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这篇财经分析聚焦近期全球关键财经事件：韩国股市因存储芯片龙头股暴跌（杠杆过高引发踩踏）陷入股灾，牵连日股台股科技板块；美国6月通胀超预期回落但美联储主席沃什态度偏鹰，不过市场判断近期加息概率低；霍尔木兹海峡封锁推高油价，日元贬值突破163关口，英国换首相英镑波动不大；同时解析了韩国股灾的本质（内部流动性危机而非1997式外债危机）及对未来的影响，还有美国货币政策的走向。

一、韩国股灾：杠杆加得猛，跌得更惨烈…

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今年我国扩大有效投资的重点是“六张网”（水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网）及重点领域，总投资超7万亿元。其中，新一代通信网是智能时代数字基础设施的关键革新，工信部将从网络建设、产业赋能、应用推广三方面推进，它在连接对象、覆盖范围、能力、功能上有四大新特点，目前我国通信网络基础全球领先，已深度赋能实体经济。

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一、新一代通信网：不是“网速更快”这么简单，是智能时代的“数字新底座”…

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这篇文章围绕“AI如何惠及全球制造业尤其是发展中国家”展开：联合国秘书长古特雷斯提出的三个问题（降能耗、提效率、创收益），点出发展中国家对实用AI的迫切需求；全球首个政府间AI组织成立，旨在打破技术壁垒、推动AI普惠；中国工业AI因在本土复杂制造业场景中实战打磨，具备成熟的落地能力、适配性和性价比，能为发展中国家提供可复制的智能化方案，成为缩小全球数字鸿沟的务实路径。

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1. 古特雷斯的三个问题：戳中了发展中国家的“真需求”…

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三家A股公司（九安医疗、开润股份、汤臣倍健）近期披露间接投资AI大模型公司DeepSeek的公告，市场通过它们的出资额和持股比例反向算出DeepSeek投后估值约3250亿-3509亿元，与此前传闻一致。这一消息带动三家公司股价短期上涨（九安医疗5天涨近50%），但也暴露了投资风险。同时，DeepSeek融资阵容豪华（创始人、腾讯、宁德时代等均参与），创始人梁文锋身价暴涨至全球AI大模…