第一财经

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央行2025年四季度货币政策报告延续“适度宽松”基调，重点强调财政与货币政策协同发力的三种具体模式，明确降准降息需等待前置条件（如国内外经济波动、金融市场稳定等），当前更注重存量与增量政策的“集成效应”（新旧政策组合拳），且通过表述变化释放信号：融资成本已处低位，全面降息暂不急迫，政策将更平衡实体经济支持与银行体系健康。

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1. 财政货币“搭伙干活”：三种方式放大政策效果

财政（…

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春运第一周中日航线取消量大幅增加，10个日本机场的中国航班直接归零；航班取消的核心原因是赴日旅客量暴跌，叠加退改签政策影响；被砍掉的中日航线运力，大多转移到了韩国、东南亚及中国香港等地；这些新目的地成了国人春节出境游的热门选择，相关航线机票紧俏、客座率居高不下，日本则暂时跌出了热门榜单。

一、中日航线取消有多狠？大阪航线砍最多，10个机场没航班了

春运第一周，全国有58条中日航线彻底取消所…

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2026年开年仅一个多月，超12家房企（包括大悦城、中梁、新鸿基等国企、民企、港资企业）出现高管变动，同时多家头部房企启动新一轮组织架构调整。这些变动并非偶然，而是房地产行业从“规模扩张”转向“质量生存”的缩影：行业销售承压、企业连续亏损倒逼改革，房企通过换人和架构优化应对业绩压力，推动战略转型（如精细化运营、轻资产模式），管理者也需更新能力适应新环境。

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1. 开年高管变动有多猛？十多家房企换帅，原因藏着行业信号…

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美国众议院近期否决了一项共和党提出的规则，该规则原本旨在阻止国会对特朗普关税政策发起挑战投票。投票结果为217票反对、214票赞成——反对票包含全体民主党议员，以及3名“反水”的共和党议员。这对特朗普和众议院议长约翰逊是双重打击：约翰逊手中的共和党多数席位极其微弱（丢不起1票以上），而特朗普的关税政策首次遭遇党内公开分裂式反对。背后根源是：关税让普通家庭每年多花上千美元，推高物价，且中…

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福特汽车2025年财报爆出大雷：营收创历史新高（1873亿美元，增1.23%），但利润由盈转亏（净亏81.82亿美元，同比暴跌239%）；全球销量跌2%至439.5万辆，首次被比亚迪超越，排全球第七。四季度成为“亏损重灾区”，单季净亏111亿美元（2008金融危机后最大季度亏损），主因是电动车业务减值/亏损、铝材供应商火灾、关税成本三大打击。公司计划通过削减成本、转产高利润车型自救，预…

一、核心内容总结

2025年作为“十四五”收官年，沪市主板和科创板公司业绩整体亮眼：主板超270家预喜（预增+扭亏），科创板近6成公司利润增长；有色金属（价格+出海+产量）、电子（AI拉动）、集成电路（AI芯片国产替代）、生物医药（出海+医保） 四大板块是主力；龙头公司持续发挥“压舱石”作用，核心资产价值正在被重新评估。

二、有色金属：价格、产量、出海三驾马车，业绩“坐火箭”

有色金属行业2025年赚翻…

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2026年开年仅一个半月，19家会计师事务所就收到33次监管处罚，部分所多次“踩雷”（如大华、立信），有的被罚超千万元（如中兴华）；不少会计所因被罚丢了客户、黄了项目；监管层正以“零容忍”态度打击财务造假及第三方配合造假，要求会计所当好资本市场“看门人”，从源头遏制虚假信息。

一、开年被罚潮：19家会计所33次挨罚，问题集中在哪？

这次被罚的会计所数量多、频率密：不到45天，19家所收到3…

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国际金价突破5000美元/盎司大关，但市场呈现“冷热不均”：中长期资金（各国央行、机构）持续进场，看好全年走势；短期投机资金却不敢追涨，观望情绪浓厚。美国非农数据（推迟且含年度修正）成当前最大悬念，将影响美联储降息节奏；国内投资者春节休市9天期间，外盘仍交易，面临“持仓过节”还是“落袋为安”的两难。中长期看，全球央行购金、去美元化等需求支撑黄金，机构甚至上调了金价目标价。

一、金价破5000，市场却“一半火焰一半冰”…

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2026年春节因9天“史上最长”假期+气候适宜+元旦间隔等因素，出游热度飙升。但旅游市场出现“冰火两重天”：汕头、揭阳等小城酒店价格暴涨（最高达平日20多倍），而上海等一线城市酒店反而降价（部分降幅超50%）。小城爆火源于民俗年味儿浓、社交平台传播、返乡微度假需求；一线城市降价则因“反向团圆”（父母来子女家过年，酒店需求低）。整体反映出春节旅游从“挤热门大城市”转向“找小城烟火气”的新…

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美国花花公子公司（Playboy）以1.22亿美元将中国内地、香港、澳门业务50%股权卖给UTG集团，UTG将全面接管运营。过去几十年，花花公子靠“卖商标授权”在中国快速扩张，成为家喻户晓的国际品牌，但过度授权导致仿冒泛滥、质量下滑、形象变low（从高端变“地摊货”），加上本土品牌崛起、年轻人审美转向，市场份额被挤压。UTG有运营Jeep、皮尔·卡丹等国际品牌的经验，此次接手希望清理授…

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江淮汽车股价两年暴涨4倍后，在高位完成35亿元定增募资，却被牛散和机构疯抢：葛卫东、章建平妻子方文艳各砸10亿元，广发证券、财通基金等机构也参与认购。这笔钱将全部投入高端智能电动平台开发，支撑与华为合作的“尊界”品牌。市场热议“为何高位追涨”，答案是押注“华为+尊界”带来的转型红利——尽管公司2025年预亏16.8亿，但尊界车型已冲进超豪华电动车销冠，机构预期2026年扭亏，且江淮估值…

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春节临近，股市里的资金开始“换座位”：之前大家狂卖宽基ETF（比如沪深300这种打包大公司股票的基金），现在又回头买；小公司股票的基金、化工半导体这类行业基金，还有港股科技的跨境基金，最近成了“香饽饽”；机构们普遍觉得接下来股市可能有不错的上涨机会，尤其是成长板块和AI相关的公司；港股科技虽然短期波动，但长期看AI是“硬逻辑”，跌的时候反而能低价捡好货。

1. 宽基ETF的“反转秀”：从一月被狂卖到现在被抢筹…

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近期A股处于震荡盘整状态，临近“史上最长”春节假期，投资者最关心的问题是“持股还是持币过年”。历史数据显示：近十年沪指节后首个交易日6涨4跌，万得全A7涨3跌，且节后10天平均涨幅达3.3%，上涨概率显著高于下跌；机构主流建议“持股过节”，理由包括春季行情未完、政策支持力度大、海外预期改善等；也有谨慎派提出“轻仓持股”，平衡风险与节后行情机会；此外，科技板块节后弹性最大，消费、顺周期等…

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最近几年，老外来中国（尤其是上海、沿海省份）看病的“反向就医”热潮越来越火，这不是偶然——背后是中国医疗开放政策推动、价格优势碾压欧美、技术水平比肩国际、诊治效率甩欧美几条街等多重因素共同作用的结果。这股热潮不仅体现了中国医疗的硬实力，还在重塑全球医疗市场格局，让中国成为全球患者眼中的“医疗性价比洼地”和“高效医疗目的地”。

一、老外来华看病火了，是中国医疗开放的必然结果

老外来华求医不是…

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美国经济当前并非简单的“好或坏”，而是深陷四大结构性矛盾交织的困境：实体部门被高利率压得喘不过气，金融市场却因降息预期提前“回暖”；不同地区经济差距越拉越大；中产和低收入群体信心降温、不敢消费；美联储独立性等制度预期开始动摇。这些矛盾不是短期波动，而是互相叠加，推迟了部分风险却可能放大长期不稳定，最终影响经济增长潜力。

拆解解读

1. 实体和金融“温差”明显：一边紧日子，一边提前嗨

大白话解释：…

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未来三年（2026-2028年），住建部和财政部将跨省打造传统村落特色保护区，分三批推进，每个入围县可获5000万元中央财政补助（分两年下发）。第一批今年启动，聚焦徽派建筑等五大主题，浙江、福建、广西因前期绩效优秀可多推荐县，最高能拿1.5亿元。资金用于修缮建筑、发展产业、保护文化等，但禁止搞形象工程，需统筹中央和地方资金避免重复投入。政策旨在解决过去传统村落保护中“重经济轻保护、同质…

一、核心内容总结

日本众议院大选结果出乎意料：自民党和维新会组成的新联盟拿下过半数席位，高市早苗连任首相几乎板上钉钉。本来大家觉得高市提前大选是“险棋”（党内不支持、旧联盟解散、新盟友弱），但最终赢了，超出传统政治逻辑。这次选举结果会让自民党政策更容易推进，但也给日本经济和亚太局势埋下隐患。

二、这次大选为啥“意外”？

按常理，高市本来没啥胜算：

党内不待见：解散议会时没跟麻生太郎等大佬商量，党内对她评价…

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这篇新闻围绕字节跳动新发布的AI视频生成模型Seedance2.0展开：一方面，该模型功能强大（支持多素材输入、自运镜等突破），带动港股AI相关股票大涨；另一方面，模型引发了严重的版权争议——科技博主Tim发现，未授权的情况下，模型能生成他的个人音色和公司大楼画面，暴露了AI训练数据的版权问题。同时，新闻还提到抖音用户协议中隐藏的授权条款（允许免费使用用户内容）、全球AI行业普遍面临的…

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信达生物与跨国药企礼来达成超88亿美元的深度合作，这不是传统的“卖单个产品海外权益”，而是技术平台+研发体系的端到端合作：信达主导从药物发现到中国二期临床，礼来拿大中华区以外的全球权益；交易包含3.5亿美金首付款、最高85亿里程碑付款及海外销售分成，消息带动股价涨7.42%。这是双方第七次合作，反映中国药企研发能力获国际认可，类似模式有成为趋势的苗头，但仅适合少数有成熟技术平台的公司。…

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凯文·沃什即将接任美联储主席，他的核心政策主张是“量紧价松”——一边通过“缩表”收缩基础货币（针对金融圈），一边通过“降息”刺激实体经济信贷（针对实业界）。这一政策看似矛盾，实则是想把过去17年流向金融圈的“大水”引向实体经济，但执行起来面临两大硬骨头：一是金融圈的剧烈反弹（动了他们的“流动性红利”蛋糕），二是美国财政部的阻力（缩表会推高国债利率，加重36万亿债务的利息负担）。此外，沃…