Краткое содержание анализа
82-летний основатель компании Oracle, Ларри Эллисон, мог бы спокойно наслаждаться старостью, опираясь на стабильные бизнес-проекты, такие как базы данных и корпоративное программное обеспечение (годовой доход компании составляет сотни миллиардов долларов, прибыль велика). Однако после того, как технология GPT спровоцировала революцию в области искусственного интеллекта, он решил поставить всё на развитие ИИ: вложил огромные средства в строительство центров обработки данных, покупку графических процессоров (GPU) и заключение контрактов на будущие заказы на сумму многих миллиардов долларов. Это потребовало заблаговременных крупных финансовых вложений, что привело к отрицательному денежному потоку компании, росту долга и снижению кредитного рейтинга до уровня, близкого к категории «мусорного». В результате пришлось увольнять сотрудников и сокращать старые бизнес-проекты. Это его последняя битва в жизни: если он победит, Oracle превратится в гиганта в области ИИ-инфраструктуры; если проиграет, компания может остаться с огромным долгом и неиспользуемыми центрами обработки данных, что повлияет на его репутацию и может спровоцировать цепную реакцию в индустрии ИИ.
Почему 82-летний мужчина решил все сделать на ИИ, вместо того чтобы наслаждаться пенсией?
Раньше Эллисон жил по-королевски: он купил остров Лахани площадью 360 квадратных километров, где его называли «хозяином» более 3000 человек; после ухода с поста CEO он практически не занимался новыми технологиями. Однако появление GPT полностью изменило его мировоззрение: в июне 2023 года на собрании компании он сравнил ИИ с «первым использованием огня человечеством», назвав это революцией, более значимой, чем появление интернета.
Почему же он решил рискнуть? Во-первых, из-за своего характера: Эллисон всегда любил высокие риски — в 1999 году он поставил все на интернет и предсказал, что если интернет не станет будущим, то это будет конец; его прогноз сбылся, и он стал самым богатым человеком. Во-вторых, из-за нежелания быть отодвинутым на второй план в эпоху ИИ. В-третьих, потому что спрос на вычислительные мощности растёт экспоненциально, и он верил, что его клиенты (например, OpenAI) смогут позволить себе оплатить услуги Oracle.
Сколько денег вложил Oracle в ИИ? Размер убытков поражает
Решение Эллисона было не словами, а реальными финансовыми вложениями:
1. Будущие заказы против текущих расходов: У компании есть контракты на сумму 638 миллиардов долларов (из которых 300 миллиардов от OpenAI, выполнение начнётся только в 2027 году), но сейчас необходимо тратить деньги на строительство центров обработки данных и покупку GPU. В финансовом году 2026 года расходы на эти цели составили 55,7 миллиардов долларов, что в 8,3 раза превышает общий доход компании (32 миллиарда долларов).
2. Рост долга: Процентные займы увеличились с 92,6 миллиардов до 129,5 миллиардов долларов (за год было взято дополнительно 37 миллиардов); планируется привлечь ещё 40 миллиардов. Кроме того, есть долгосрочные арендные контракты на сумму 260 миллиардов долларов (срок аренды от 15 до 19 лет) — даже если ИИ потерпит неудачу, долг и арендная плата всё равно придётся выплачивать.
3. Отрицательный денежный поток и снижение рейтинга: Свободный денежный поток компании составляет минус 237 миллиардов долларов; рейтинг по версии Standard & Poor’s снизился до BBB- (на шаг от категории «мусорного»), что увеличивает стоимость займов. Некоторые институты могут отказаться покупать облигации Oracle.
4. Увольнения и сокращение старых бизнес-проектов: Количество сотрудников уменьшилось с 162 тысяч до 141 тысячи (сокращение на 13%); расходы на реорганизацию выросли в 5 раз — проблема не в старых проектах, а в том, что все средства были инвестированы в ИИ.
Может ли Эллисон проиграть? Каковы риски краха?
Под «крахом» понимается не падение цен на акции, а невыполнение заказов, что приведёт к обесценению активов Oracle, снижению рейтинга и возможному массовому выпуску новых акций или приостановке строительства центров обработки данных. Риски связаны с несоответствием следующих факторов:
1. Расходы должны производиться вовремя, но доходы поступают с опозданием: процентные платежи и арендная плата за центры обработки данных выплачиваются ежемесячно, в то время как деньги от OpenAI будут получены только в 2027 году.
2. Графические процессоры быстро устаревают, а арендные контракты долгосрочны: GPU обновляются каждые несколько лет, но арендные контракты действуют более 10 лет; к тому времени оборудование устареет, а аренда ещё не истечёт, что приведёт к потере инвестиций.
3 Сосредоточение рисков на одном клиенте: OpenAI составляет почти половину будущих заказов; если у компании возникнут финансовые трудности или заказы отложатся, центры обработки данных останутся неиспользуемыми, денежный дефицит увеличится, рейтинг снова снизится, и компания может быть вынуждена обесценить свои активы или выпустить новые акции.
Что будет, если Oracle потерпит неудачу? Может ли это повлиять на индустрию ИИ?
Если Oracle потерпит крах, последствия могут быть серьёзными:
1. Сама компания: сокращение расходов, приостановка строительства новых центров обработки данных, обесценение активов, выпуск новых акций.
2. OpenAI: потеря доступа к необходимым вычислительным мощностям; возможность поиска альтернативных партнёров (например, Microsoft или Amazon); необходимость привлечения дополнительных средств.
3 Финансирование в индустрии: банки переоценят риски ИИ-центров обработки данных, что повысит стоимость займов для других компаний.
4 Компании-партнёры: отложение заказов на чипы, сокращение проектов в области электропитания и охлаждения; рынок капитала пересмотрит большие заказы ИИ-компаний.
Однако сама технология ИИ не исчезнет: центры обработки данных Oracle будут использоваться другими крупными компаниями (Microsoft, Amazon), и индустрия перейдёт от экспансии к концентрации. Это своего рода проверка способности ИИ приносить достаточный доход для покрытия текущих затрат.
Эллисон: уроженец азартных игр, его последняя битва
Эллисон не впервые рискует: в 1999 году он поставил все на интернет и стал самым богатым человеком; сейчас, в возрасте 82 лет, он делает ставку на ИИ — это его последний шанс.
- Победа: превращение Oracle из второстепенного производителя облачных услуг в гиганта в области ИИ-инфраструктуры; создание новой легенды в старости.
- Проигрыш: огромный долг и неиспользуемые центры обработки данных могут стать «последним аккордом» его карьеры, но, возможно, ему это всё равно — ведь он мог бы спокойно уйти на пенсию, но предпочёл рискнуть.
(Интересный факт: в 73 года он начал отношения с 27-летней девушкой из Северо-Востока по имени Чжу Кэрен; некоторые считают, что это добавило ему энтузиазма… Независимо от правды, этот человек действительно более смел, чем многие молодые люди.)
Заключение
Эллисон рискнул всем, что имеет: своим состоянием, кредитным рейтингом и репутацией, чтобы поставить на будущее ИИ. Эта ставка определит не только судьбу Oracle, но и успех всей индустрии ИИ — ведь сегодняшние инвестиции должны быть оправданы доходами, полученными в будущем.
(В сентябре 2025 года акции Oracle временно вернули ему статус самого богатого человека мира, но сейчас их цена упала вдвое; эта игра продолжается.)