Русский перевод: В отрасли производства высококачественного соевого алкоголя 600 тонн основной продукции были проданы по цене, сопоставимой с ценой молочного чая: на судебных торгах цена за один килограмм упала до менее десяти юаней, что способствует ускоренному развалу финансового пузыря в этой отрасли.

Краткое содержание анализа

В последнее время активы многих винодельческих компаний (основные ингредиенты для производства алкоголя, акции и т. д.) продавались на аукционах по низким ценам или вообще не находили покупателей: основной ингредиент для производства красного вина компании Гуйчжоу Гаоянцзюйе был продан по цене 12,6 юаня за фунт (менее стоимости чашки молочного чая); оригинальный алкоголь компании Аньхой Уцзы Гуниан был продан по цене 3,7 юаня за фунт (ниже себестоимости); акции старой винодельческой компании Шуанлуньцзюйе дважды не находили покупателей. Эти явления свидетельствуют о том, что индустрия красного вина вступила в период спада: компании сталкиваются с высоким уровнем долгов, разрыв между балансовой оценкой активов и их реальной стоимостью увеличивается, а когда-то популярные инвестиционные проекты (например, попытка компании *ST Шиши изменить название, чтобы воспользоваться трендами рынка) оставили после себя лишь хаос.

I. Продажа основных ингредиентов для производства красного вина компанией Гаоянцзюйе по низкой цене: за 12,6 юаня за фунт стоит «гора долгов»

Компания Гаоянцзюйе является дочерней компанией вышедшей с рынка компании *ST Шиши (ранее известной как Шанхай Гуйцзю). Ранее она была ключевым производителем красного вина для этой компании. Однако после выхода материнской компании с рынка Гаоянцзюйе накопила долг в размере почти 477 миллионов юаней: 290 миллионов юаней долга перед Чжунцзянь Сыцзю, более 65 миллионов юаней перед Чжунцзянь Санцзю и более 57 миллионов юаней перед поставщиками оборудования. Чтобы погасить долги, активы компании, включая основные ингредиенты для производства алкоголя, были вынуждены быть проданы на аукционе.

С мая этого года было продано 1400 тонн основных ингредиентов для производства алкоголя на сумму 54,39 миллиона юаней, что составляет всего 80% оценочной стоимости. Из них 600 тонн были проданы в трех партиях; первые две партии были куплены по минимальным ценам, а третья партия — всего за 37 миллионов юаней сверх минимальной цены. Таким образом, стоимость одного фунта основных ингредиентов составляет 12,6 юаня, что дешевле, чем стоимость чашки молочного чая. Эти ингредиенты являются ключевыми для производства красного вина, но сейчас они используются для погашения долгов.

II. Продажа активов не только в Гуйчжоу: и винодельческие компании Аньхоя также сталкиваются с трудностями

Гаоянцзюйе — не единственный пример. Ситуация в винодельческих компаниях Аньхоя еще хуже:

• Уцзы Гуниан: 91 тонна оригинального алкоголя с насыщенным ароматом была продана на аукционе 6 раз, но только на шестой попытке по цене 680 тысяч юаней за фунт (3,7 юаня за фунт), хотя затраты на производство такого алкоголя составляют как минимум 15 юаней за фунт, что означает продажу со убытом. Кроме того, после покупки 149 тонн алкоголя покупатель внес залог, но не выплатил оставшуюся сумму, и сделка была аннулирована; активы снова выставлены на аукцион, но также не нашли покупателя.
• Шуанлуньцзюйе: ранее этот бренд вместе с Гужингунцзюйе считался одним из лучших производителей алкоголя провинции Аньхой и четыре года подряд занимал первое место по объему продаж. Сейчас общий долг компании составляет 800 миллионов юаней; заводы устарели, а дистрибьюторская сеть находится в хаосе. В июне этого года акции компании были выставлены на аукцион: первый раунд прошел без участников, во втором раунде цена была снижена до 603 миллионов юаней, но акции снова не нашли покупателя.

III. В период спада индустрии красного вина: какие активы можно продать? Легкие активы пользуются спросом, тяжелые активы никто не хочет покупать

В условиях слабого спроса на красное вино правила реализации активов очевидны:

• Легкие активы популярны: торговые марки, патенты, недорогие готовые продукты и другие легкие активы находят покупателей и продаются легко. Например, некоторые готовые продукты винодельческих компаний все еще могут быть проданы в интернет-магазинах.
• Тяжелые активы трудно реализовать: акции компаний, заводские здания, земля, крупные партии сырья для производства алкоголя часто не находят покупателей или продаются по значительно низким ценам. Примерами являются акции компании Шуанлуньцзюйе и основные ингредиенты для производства алкоголя компании Гаоянцзюйе.

Почему так происходит? В период спада все страдают от нехватки средств; легкие активы можно быстро реализовать и они менее рискованны, в то время как тяжелые активы требуют больших инвестиций и дополнительных затрат на обслуживание (например, содержание заводских зданий, смешивание и продажу алкоголя), поэтому никто не хочет брать их на себя.

IV. «Абсурдная инвестиционная игра» компании *ST Шиши**: от P2P до мечты о производстве красного вина — в итоге лишь хаос

Тяжелое положение компании Гаоянцзюйе неразрывно связано с историей ее материнской компании *ST Шиши. Эта компания оставила после себя множество абсурдных примеров поведения на рынке ценных бумаг:

• Изменение названия для использования трендов: компания меняла название несколько раз (сначала «Пи Ту Пи», затем «Шанхай Гуйцзю»), пытаясь воспользоваться текущими трендами рынка.
• Краткосрочные инвестиционные проекты: в 2017 году контроль над компанией перешел к группе Хайинь, которая планировала инвестировать 50 миллиардов юаней в строительство промышленного парка для производства красного вина объемом 100 тысяч тонн.
• Краткосрочные инвесторы: после прихода группы Хайинь ситуация в компании ухудшилась, и в июне этого года *ST Шиши была выведена с рынка ценных бумаг.

Все эти попытки инвестирования окончились неудачей; в результате компания осталась с большим долгом, незавершенными проектами и активами, вынужденными быть проданными на аукционе.

Вывод

В период спада индустрии красного вина мечты о производстве качественного алкоголя и успехи компаний, основанные на инвестициях, обнажились как иллюзии. Компании, задолжавшие большие суммы, вынуждены продавать свои активы по низким ценам; осторожность рынка к тяжелым активам отражает холодное отношение к этой отрасли. Для обычных потребителей цена в 12,6 юаня за фунт основных ингредиентов для производства алкоголя может показаться низкой, но за этим стоит неудача в управлении компаниями и жестокие законы рыночного цикла.