核心内容总结
鱼跃医疗2026年上半年业绩虽从去年“双增长”转向“蓄力调整”，但通过前瞻性投入新品推广和海外渠道，实现了新增长：核心利润7.61亿，现金流稳定；CGM（持续血糖监测）、家用呼吸机、AED（自动体外除颤器）等新品销量快速增长；海外收入同比增35.76%，成为重要增长引擎；同时加速推进“穿戴化”战略，从硬件制造商向健康管理服务商转型。
一、业绩“调整期”不慌，现金流和投入回报很扎实
今年上半年鱼跃营收45.69亿，核心利润7.61亿，虽然没去年那么“猛”，但现金流很稳（经营现金流11.82亿，同比涨1.31%），说明公司真金白银赚到钱了。关键是，公司把钱花在了刀刃上——投新品推广和海外渠道，结果立竿见影：CGM、家用呼吸机卖得快，AED产品线补全后营收大增，投入直接转化为增长动力。
二、新品成“增长引擎”，三条赛道齐发力
1. 呼吸治疗：家用呼吸机逆势增长
睡眠呼吸暂停的人全球有9亿多，但国内家用呼吸机渗透率低。鱼跃推出的ET5-25双水平呼吸机、Pocket X便携款，切中了“睡眠慢病管理”需求，成了呼吸板块的核心增长力。
2. 血糖管理：CGM业务翻倍涨
糖尿病患者对动态血糖监测需求越来越大，鱼跃的Anytime 4/5系列CGM卖得火，营收直接翻倍。国产CGM技术（传感器+AI）进步，未来空间还很大。
3. 急救板块：AED增速最快
急救板块营收同比增50.3%，是上半年增速第一。鱼跃新拿了两款AED注册证，补全了家用、公共场所、移动应急的产品线，还打通了“设备+运维+培训”的一体化服务，既增收又提利润。
三、海外市场爆发，成第二增长曲线
鱼跃的“全球化”战略终于见效：上半年外销收入8.24亿，同比涨35.76%，占总营收18%，增速比国内快多了。
- 区域突破：欧美市场打开局面，东南亚、南美继续稳增，还在美国、印尼、巴西设了子公司，用本地化团队做营销和服务。
- 品类出海：CGM拿了欧盟CE认证，能进欧洲市场；制氧机在欧美有突破性进展，有望成为海外新增长点。
四、穿戴化战略落地，从卖硬件到做“健康管家”
鱼跃董事长说要“医院家用化，家用穿戴化”，现在真的在落地：
- 推出腕部动态血压记录仪（鱼跃Watch A1），能测血压、血糖、血氧，覆盖核心生理指标。
- 未来重点投“代谢管理”：以CGM为起点，扩展到尿酸、乳酸监测，用“安耐糖”APP做AI平台，连接用户和硬件，形成“监测—预警—干预”的闭环。这不是简单卖穿戴设备，而是要做全周期健康管理服务商。
五、研发持续加码，为长期增长打底
鱼跃对研发一直舍得花钱：上半年研发投入3.06亿，同比涨3.8%，2020年以来累计超32亿。正是这些投入，支撑了新品创新（比如CGM的传感器技术、AI算法），让公司能在竞争中保持优势。
整体看，鱼跃医疗虽然在调整，但新增长动力已经成型——新品、海外、穿戴化三条线都在发力，未来从“硬件商”到“健康管理服务商”的转型值得期待。（提醒：本文不构成投资建议哦~）