Краткое содержание анализа
Индустрия роботов-пылесосов покинула период быстрого роста и вступила в эпоху конкуренции за существующий рынок: размер внутреннего рынка сократился (объем розничных продаж и количество проданных единиц упали в первой половине года); малые и средние бренды ускоряют свой выход с рынка, в то время как ведущие компании (Stone Technology и iRobot) увеличивают свою долю. Однако их рост зависит от зарубежных рынков, а прибыль содержит элементы нестабильности (нерегулярные доходы, возвраты таможенных сборов). Зарубежные рынки являются основным источником роста, но сопряжены с политическими рисками (например, новые правила со стороны США). Ожидания рынка капиталов в отношении этой отрасли снизились; оценка компаний упала примерно до 20 раз (между уровнями традиционных бытовых приборов и технологических компаний). Индустрии срочно нужны новые подходы, такие как использование ИИ и технологий телеприсутствия, чтобы преодолеть трудности с ростом.
Подробный анализ
1. Изменения на рынке: внутренний рынок не растет, ведущие компании начинают соревноваться за долю
Раньше роботы-пылесосы были популярны, и все могли извлечь из этого выгоду; сейчас внутренний рынок практически насыщен, общий объем продаж и доходы снижаются (объем розничных продаж упал на 4,6%, а сумма продаж — на 4% в первой половине года). В онлайн-рынке за полгода исчезло 11 брендов и 73 модели; оставшиеся компании могут только бороться за долю на рынке.
Ведущие компании имеют явные преимущества: во втором квартале их совокупная доля достигла 66,5% (что на 7,8% больше, чем в первом квартале). Доли брендов среднего уровня резко снизились после проведения акций по стимулированию продаж; Xiaomi и Yunjing сохраняют лишь незначительные доли. Проще говоря, индустрия перешла от совместного роста к жесткой конкуренции, и малым брендам трудно выжить.
2. Рост ведущих компаний: кажется впечатляющим, но прибыль не такая уж и значительная
Обе ведущие компании добились роста доходов более 10 миллиардов юаней в первой половине года (Stone Technology — 27,6%, iRobot — 19,18%), но прибыль не такая уж и высокая:
- iRobot: чистая прибыль от операционной деятельности увеличилась на 27,4%, но около 400 миллионов юаней пришлось на неожиданные доходы (доходы от публикации дочерней компании и изменения в расчетах акционерного капитала); если не учитывать эти факторы, основная прибыль снизилась на 6,37%.
- Stone Technology: рост чистой прибыли превысил рост доходов, но это было достигнуто за счет сокращения расходов на продажи (на 5%) и возвратов таможенных сборов (275 миллионов юаней). Валовая прибыльность остается на исторически низком уровне (43,3%). Если не учитывать возвраты сборов, реальный темп роста прибыли может быть ниже.
Короче говоря, рост доходов реален, но прибыль не такая уж и значительная, и основная деятельность компаний продолжает испытывать трудности.
3. Зарубежные рынки как спасение, но существуют политические риски
Замедление роста на внутреннем рынке привело к тому, что зарубежные рынки стали единственным источником роста: доходы Stone Technology за рубежом увеличились на 53,77%, у iRobot — на 44,7%; их доля на зарубежных рынках приближается к 50%. Однако зарубежные рынки не являются безопасным убежищем: в июле новые правила американского Федерального комиссариата связи (FCC) включили роботов-пылесосы в список контролируемых товаров, что заморозило сертификацию новых моделей. Роботы-пылесосы обновляются быстро (каждые 6–12 месяцев), и если компании не смогут выпустить новые модели, их доля на рынке упадет. Кроме того, запасы обеих компаний увеличились более чем на 30% (у Stone Technology — 4,3 миллиарда юаней, у iRobot — 4,4 миллиарда юаней); это объясняется подготовкой к сезону пиковых продаж. Однако если зарубежные продажи не соответствуют ожиданиям, эти запасы могут превратиться в убытки (электроника быстро теряет в цене). Зарубежные рынки могут обеспечить рост, но сопряжены с рисками.
4. Индустрии нужны новые подходы: ИИ и технологии телеприсутствия как путь к прорыву
Рынок больше не интересуется старыми подходами (экспансия на зарубежные рынки, повышение уровня продукции); компании должны искать новые направления развития. В настоящее время все сосредоточены на ИИ и технологиях телеприсутствия:
- iRobot выпустил открытый робота на основе технологий телеприсутствия под названием “Bajie” и внедрил его в коммунальных проектах;
- Stone Technology представила робота-пылесоса с колесным приводом, способного двигаться в трехмерном пространстве (например, подниматься по лестнице);
- Xiaomi расширила свою деятельность в области интеллектуальных транспортных средств и спутниковых технологий.
Эти исследования пока не принесли доходов, но они указывают на будущее индустрии: если удастся превратить роботов-пылесосы из простых уборочных инструментов в помощников с использованием ИИ, это может открыть новые рынки. Однако для этого потребуется время, и результаты будут видны не сразу.
5. Отношение рынка капиталов: от “любимцев технологий” к “зрелым бытовым компаниям”
Раньше компании, производящие роботов-пылесосы, считались технологическими стартапами с высокой оценкой; сейчас их коэффициент цена/прибыль (TTM) составляет около 20 раз, что немного выше, чем у традиционных бытовых компаний (например, Midea и Gree), но значительно ниже, чем у технологических компаний (например, компаний в сфере ИИ).
Это говорит о том, что рынок уже воспринимает их как зрелые производственные компании, способные приносить доход и обеспечивать стабильность операций, но с ограниченными возможностями для роста. Инвесторы больше не ожидают сюрпризов и сосредоточены на стабильности. Чтобы индустрия снова получила высокую оценку, ей необходимо предложить новые стратегии роста.
Вывод
Индустрия роботов-пылесосов перешла от периода легкого роста к периоду конкуренции за существующий рынок. Ведущие компании все еще могут получать прибыль, но рост стал сложнее. Зарубежные рынки являются единственным источником роста, но сопряжены с рисками. Будущее индустрии зависит от успеха в применении новых технологий.