Итоги анализа отчета за полугодие компании Wens Group
Компания Wens Group понесла убытки в размере более 4,3 миллиарда юаней во втором полугодии 2026 года, что стало первым случаем убытков за отчетный период с 2024 года, а также первым случаем одновременного снижения доходов и прибыли с 2021 года. Основной причиной является резкое падение цен на свинину в первой половине года (на 30% по сравнению с прошлым годом; цены временно упали до уровня, ниже которого они не были почти двадцать лет), что привело к значительным убыткам в секторе свиноводства. Убытки во втором квартале увеличились более чем в два раза по сравнению с предыдущим кварталом (3,3 миллиарда юаней), при этом уровень задолженности значительно возрос. Однако в третьем квартале цены на свинину выросли почти на 26%, и индустрия ожидает обращения цикла, однако точка поворота к прибыльности все еще зависит от восстановления спроса и сокращения производственных мощностей.
Детальный анализ
1. Переход от прибыльности к убыткам: падение цен на свинину привело к сокращению прибыли
Доходы компании в первой половине года составили 46,7 миллиарда юаней (снижение на 6% по сравнению с прошлым годом), а чистая прибыль упала до 4,366 миллиарда юаней (в прошлом году она составляла 3,4 миллиарда юаней). Основная проблема кроется в неудачах в секторе свиноводства:
- Резкое падение цен: средняя цена на свинину в первой половине года составила 10,5 юаней за килограмм, что на 29,6% меньше, чем в прошлом году; в середине апреля цены упали до 8,77 юаней за килограмм (менее 4,4 юаня за фунт), что значительно ниже средних затрат в отрасли (обычно около 5 юаней за фунт).
- Убытки в секторе свиноводства: было продано 17,8 миллиона свиней, однако доходы снизились на 18,6%, а валовая прибыльность составила -9% (в прошлом году она составляла 20%). Это привело к тому, что каждая проданная свинья принесла убыток, что в итоге сделало общую прибыль отрицательной.
2. Убытки во втором квартале удвоились: цены на свинину упали до самого низкого уровня за последние двадцать лет
Убытки в первом квартале составили 1 миллиард юаней, а во втором квартале — 3,3 миллиарда юаней, что на 22% больше по сравнению с предыдущим кварталом.
- Еще более серьезное падение цен во втором квартале: в апреле цены на свинину достигли минимума, и вся отрасль попала в состояние глубоких убытков (соотношение цен на свинину и корма составило менее 5:1, что означает, что стоимость корма превышала стоимость свинины). Компания Wens Group, как ведущий игрок в секторе свиноводства, понесла наибольшие убытки из-за своих масштабов.
- Сравнение с другими секторами: в секторе куриноводства была отмечена прибыль (было продано 633 миллиона кур, доходы увеличились на 15%, а валовая прибыльность составила 5,5%). Однако доля доходов от свиноводства слишком велика (около 60%), и эти доходы недостаточны для покрытия убытков в секторе свиноводства.
3. Резкое увеличение задолженности: компания берет кредиты, но пока не испытывает нехватки средств
По состоянию на конец июня коэффициент задолженности компании Wens Group вырос с 50,57% в начале года до 58,94%.
- Изменения в структуре задолженности: краткосрочные займы увеличились с 0,75 миллиарда юаней до 4,5 миллиарда юаней, долгосрочные займы — с 8,8 миллиарда юаней до 7,5 миллиарда юаней; кроме того, скоро истекут обязательства по конвертируемым облигациям на сумму 10 миллиардов юаней.
- Компания сохраняет уверенность: у компании есть 6,5 миллиарда юаней наличными, она может получить еще 30 миллиардов юаней в банках и имеет возможность выпустить облигации на сумму 10 миллиардов юаней, поэтому пока нет проблем с финансированием.
4. Восстановление цен на свинину в третьем квартале: обращение цикла еще предстоит ожидать
С июля цены на свинину выросли на 11%, увеличившись почти на 26% по сравнению с минимумом в апреле; сейчас они составляют около 11 юаней за килограмм.
- Причины восстановления: наступил пик потребления (подготовка к экзаменам, закупки для начала учебного года), ведущие компании активно сокращают объемы продаж свинины, что немного снижает давление на рынок.
- Пока не наступила точка поворота: количество свиноматок, способных к размножению, все еще превышает норму (37,8 миллиона против целевых 37,5 миллионов), поэтому предложение по-прежнему избыточно; к тому же потребление в пиковый сезон не очень высокое (в прошлые годы цены на свинину не росли во время праздников). Следовательно, текущее восстановление цен лишь снижает убытки, но до наступления периода прибыльности еще далеко.
5. Общие трудности отрасли: период выживания на дне цикла
Убытки компании Wens Group не являются уникальными для всей отрасли, которая переживает трудные времена на дне свиноводческого цикла.
- Ускорение сокращения производственных мощностей: во втором квартале количество свиноматок, способных к размножению, сократилось на 6,5%; государственная политика также способствует сокращению производственных мощностей (целевой показатель — 37,5 миллиона против 39 миллионов), но для достижения эффекта потребуется время.
- Перспективы на будущее: компании потребуется, чтобы цены на свинину продолжили расти до уровня свыше 12 юаней за килограмм, чтобы они смогли получить прибыль. Четвертый квартал является традиционным пиковым сезоном потребления (подготовка к праздникам); если спрос увеличится и производственные мощности продолжат сокращаться, в следующем году может наступить обращение цикла, но пока предстоит еще немного подождать.
Выводы
Отчет компании Wens Group отражает ситуацию на дне свиноводческого цикла: резкое падение цен привело к убыткам, уровень задолженности вырос, но финансовая стабильность сохраняется. Восстановление цен в третьем квартале дает надежду на улучшение ситуации, однако точка поворота к прибыльности все еще не наступила. Для обычных инвесторов возможности в сектор свиноводства могут появиться после завершения сокращения производственных мощностей и устойчивого роста цен на свинину; в настоящее время необходимо продолжать следить за изменениями в спросе и предложении. Для отрасли этот цикл может привести к отбору мелких и средних производителей, в то время как ведущие компании смогут сохранить свои позиции.