Краткое содержание анализа
В первой половине этого года четыре ведущих предприятия в отрасли производства грибов женьшеня (Хуалюй Био, Чжунсин Цзюнье, Сюэронг Био) увеличили свою чистую прибыль вдвое или даже почти вдвое. Однако это не свидетельствует о резком улучшении их операционных показателей, а является результатом циклического восстановления цен на грибы женьшеня: в предыдущие годы избыток производственных мощностей привел к резкому падению цен, предприятия понесли убытки и сократили производство, после чего цены вновь выросли. Тем не менее проблема циклического дисбаланса в отрасли сохраняется — расширение производства происходит легко, выход из отрасли сложен, а предложение сосредоточено в руках небольшого числа компаний. Предприятия пытаются разнообразить свой ассортимент (включая другие виды грибов, грибы типа „дунчонгсяцао“ и высококлассные грибы) в поисках новых источников прибыли и выхода из зависимости от цен на грибы женьшеня.
I. Удвоение прибыли: не результат сильных показателей компаний, а результат роста цен
Резкое увеличение прибыли этих трех компаний в первой половине года обусловлено ростом цен на грибы женьшеня:
- Данные: чистая прибыль Хуалюй Био выросла на 185,85%, Чжунсин Цзюнье — на 176,51%, Сюэронг Био — на 117,41% по сравнению с прошлым годом; в тот же период две компании понесли убытки.
- Основная причина: рост цен привел к увеличению валовой прибыльности: валовая прибыльность от продажи грибов женьшеня у Хуалюй Био выросла с минус 6,84% в прошлом году до 17,63% в этом году; у Чжунсин Цзюнье — с примерно минус 5% до 24,67%; у Сюэронг Био — с минус 3,93% до 19,03%. Фабрики остались теми же, производственные линии не изменились, но цены выросли, и это привело к увеличению прибыли.
- Почему цены выросли? В предыдущие годы в отрасли наблюдался чрезмерный рост производства: с 2022 по 2025 год производство превышало спрос, в первой половине 2025 года цены на грибы женьшеня упали до 4 юаней за килограмм (в Пекине — даже до 3,8 юаней за килограмм), что привело к серьезным убыткам для предприятий. В результате ведущие компании начали сокращать производство (например, Чжунсин Цзюнье переключилась на производство грибов типа „дунчонгсяцао“), мелкие предприятия закрылись, и предложение сократилось, что вызвало рост цен (в первом квартале цены выросли до более чем 6,7 юаней за килограмм).
II. Циклический порочный круг отрасли производства грибов женьшеня: почему цены постоянно колеблются?
Корень проблемы кроется в промышленном характере производства грибов женьшеня:
- Легкость расширения производства: строительство фабрик и внедрение производственных линий занимает немного времени, и все желающие присоединяются к производству при виде прибыли;
- Сложность выхода из отрасли: производственные линии специализированы и не могут использоваться для производства других продуктов; затраты на их закрытие велики, поэтому предприятия вынуждены продолжать работать, даже если убытки остаются;
- Сосредоточение предложения: ведущие компании контролируют большую часть производственных мощностей, что приводит к избытку при увеличении производства и нехватке продукции при его сокращении.
Логика цикла: прибыль → расширение производства → избыток предложения → падение цен → убытки → сокращение производства → уменьшение предложения → рост цен → повторение цикла. Например, в 2024 году средняя цена на грибы женьшеня в стране составила 5,93 юаня за килограмм, что на 9,88% меньше, чем в предыдущем году, что является результатом избытка производства.
III. Попытки предприятий избежать зависимости от цен на грибы женьшеня
Все три компании пытаются расширить свой ассортимент, чтобы снизить риски:
- Чжунсин Цзюнье: сосредотачивается на производстве грибов типа „шуанбао“ (доля доходов от которых составляет 58,82%, что превышает 38,36% от доходов от грибов женьшеня); валовая прибыльность от этих грибов составляет 35,62% (на 11 процентных пунктов выше, чем от грибов женьшеня); также занимается производством грибов типа „бэйчонгсяцао“ и „дунчонгсяцао“, но объем производства пока невелик.
- Сюэронг Био: основала дочернюю компанию, специализирующуюся на выращивании грибов типа „дунчонгсяцао“; планирует активно продвигать их продажи в 2026 году. Дикая разновидность грибов дефицитна, и существует много подделок; стабильность качества продукции, производимого в промышленных условиях, является преимуществом, но сложности выращивания и приемлемость среди потребителей остаются неясными.
- Хуалюй Био: сократила долю продаж грибов женьшеня с 83% до 66%; добавила в ассортимент такие виды грибов, как „луронгцзю“ и „хуаннюганьцзю“; инвестировала 300 миллионов юаней в строительство фабрики по производству „луронгцзю“ и 200 миллионов юаней — в проект по производству „хуаннюганьцзю“. Эти виды грибов имеют более высокую цену за единицу продажи и менее конкурентные условия.
Общее: новые продукты более дорогие и менее конкурентоспособны по сравнению с грибами женьшеня; цель — избавиться от зависимости от цен на грибы женьшеня.
IV. Возвращение цикла: не так-то просто выйти из этой ситуации
Нынешние хорошие результаты являются результатом циклического восстановления рынка, но скрытые риски остаются:
- Первый риск: не начнут ли предприятия снова расширять производство при увеличении прибыли? При увеличении прибыли они могут вновь ввести новые производственные линии, что приведет к новому избытку (как в 2022 году из-за чрезмерного роста производства в предыдущие годы).
- Второй риск: удастся ли новым направлениям бизнеса стать стабильным источником прибыли? Технологии выращивания грибов типа „дунчонгсяцао“ сложны; потребители могут считать, что искусственные грибы хуже диких; насколько велик спрос на высококлассные грибы? Даже если сейчас ситуация с производством грибов типа „шуанбао“ хороша, что будет, если все начнут заниматься их производством?
В целом, предприятия стараются снизить зависимость от цен на грибы женьшеня, но циклические факторы рынка остаются значительными, и их усилия могут быть ограничены.