核心内容总结
美团2026年第一季度财报的核心信号是“从烧钱到理性”：收入稳增（910亿，同比涨5.6%），亏损大幅收窄（调整后亏49.7亿，环比少亏超百亿）。核心外卖/到店业务不再拼补贴，转向提效率；新业务里小象超市成亮点，首次单列就贡献超四成新业务收入；AI和腾讯合作搞“一站式服务”，海外业务从扩张转向优化运营。整体来看，美团终于从“流血抢市场”进入“健康赚利润”的阶段。
1. 整体业绩：亏得少了，钱花得更“聪明”
之前美团为了抢用户，砸了很多补贴（比如外卖满减、新用户红包），导致亏得厉害。这季度不一样：
- 收入涨了5.6%到910亿，说明生意没少做；
- 调整后亏损从去年四季度的151亿降到49.7亿，少亏了100多亿。关键是销售和营销费用降了27.6%（从317亿到229亿），主要是减少了用户补贴和广告。但骑手的工资福利没减，反而保持高位——这相当于把钱从“给用户发红包”转到“保证配送质量”上，钱花得更值了。
2. 核心本地商业：不拼低价拼内功，用户反而更黏
外卖、到店、酒旅是美团的“基本盘”，这季度表现很稳：
- 收入641亿，经营亏损从100亿缩到20亿，减亏80亿。王兴说“外卖补贴不卷了，现在比谁运营好、服务好”；
- 虽然补贴少了，但用户没跑——高频用户（经常用的人）买得更勤了。美团预计第二季度每单赚钱情况（UE）会比第一季度好，但下半年订单量可能会降（因为用户更愿意买贵的、质量好的），不过总交易额（GMV）会更稳，因为消费者肯为品质付费。
3. 新业务：小象超市C位出道，零售是场“马拉松”
这次财报最大变化是把“商品销售”单独列出来，小象超市成了主角：
- 新业务收入270亿（同比涨21.3%），其中商品销售179.9亿（同比涨40.7%），几乎都是小象超市贡献的；
- 小象已经覆盖55个城市，还打算开更多店。王兴说实体店比纯线上更能让用户记住品牌，但零售是“长跑”，不着急赚钱，先看投入能不能回本；
- 海外业务Keeta（比如在沙特）不再盲目开新市场，今年重点是“优化运营”（比如降低成本、提高效率），不追求快速扩张了。
4. AI布局：搭腾讯“顺风车”，用AI放大自身优势
美团这季度研发花了70亿（同比涨22%），主要投AI：
- 和腾讯的“元宝”AI助手合作，用户以后可以直接在元宝里说“我要订奶茶”，就能通过美团外卖下单，不用再打开美团APP；
- 王兴说美团的优势是“实时数据+配送网络”（比如知道附近哪家店快、骑手在哪），AI就是“杠杆”——用AI把这些优势放大，让用户更方便地用美团的服务。
总结：美团的“新故事”
以前美团靠补贴抢市场，现在靠效率和服务稳基本盘，同时押注零售（小象）和AI。接下来市场要看的是：小象能不能持续增长，AI能不能带来更多用户，以及海外业务能不能盈利。总的来说，美团终于从“烧钱换规模”转向“赚钱稳增长”，这对投资者和用户都是好事——用户不用再等补贴，但能享受到更稳定的服务；美团也能慢慢盈利了。