核心内容总结
6月1日美团发布2026年第一季度业绩，收入增长、亏损收窄超市场预期；同时阿里、京东的外卖/即时零售业务也出现环比改善，业内认为外卖大战的补贴高峰可能已过，互联网公司业绩从2025年第三季度的最差状态逐步好转，但竞争格局是否真正改善仍待观察，这将决定恒生科技指数能否摆脱“恒生外卖指数”的戏称实现回升。
一、美团Q1业绩：亏得少了，比市场预想的好
美团Q1收入910亿元，同比涨5.6%；经调整净亏损50亿元（2025年Q4亏151亿、Q3亏160亿），比市场预期的70亿少了近30%。亏得少的原因是环比在改善，但成本依然高：
- 骑手补贴和扩张导致成本上升：销售成本涨20.2%到651亿，主要是为了在竞争中留住骑手（提高补贴福利），以及扩张食杂零售和海外业务；
- 营销费猛增抢用户：销售营销开支涨51.1%到230亿，是为了打广告、搞促销，提升用户活跃度，应对外卖大战。
专家评价：业绩超预期，但连续三个季度亏损，能不能扭亏还得看后续。
二、外卖大战：补贴最猛的阶段可能过去了？
不止美团，阿里、京东的相关业务也透出好转信号：
- 阿里：即时零售收入涨57%（靠2025年推出的“淘宝闪购”），还优化订单结构（多卖高单价的餐饮和非餐品），单位利润在改善；
- 京东：新业务（含京东外卖）亏损环比大降，用户规模和购物频次创历史新高。
业内人士认为，外卖行业补贴烧钱最狠的时候可能已经结束，接下来业绩会慢慢复苏。
三、互联网公司整体：从最差到一步步好转
三家公司有个共同趋势：2025年第三季度是业绩最差的时候（亏得最多），之后Q4、2026Q1环比持续改善。原因是企业开始适应竞争：比如用技术降成本（比如优化骑手路线）、开拓新市场（海外业务、食杂零售）。专家预计接下来几个季度的同比数据也会变好。
四、恒生科技指数能“翻身”吗？
之前恒生科技指数被戏称为“恒生外卖指数”，因为美团、阿里、京东这些权重高的公司，外卖/即时零售业务对业绩影响大。现在业绩好转，但要带动指数回升，得满足一个条件：竞争格局真正改善——也就是补贴减少、公司能稳定盈利。如果只是暂时亏得少，没解决根本竞争问题，指数还是难翻身。目前还在观察阶段。
五、投资者最关心啥？成本控制+新增长点
投资者不只是看现在亏多少，更关注两个点：
1. 能不能控制成本：比如少花点补贴钱，别再烧钱抢用户；
2. 有没有新的赚钱点：比如美团的海外业务、食杂零售，阿里的闪购，京东的新业务。只有找到稳定的增长点，公司才能从亏损转向盈利，股价才会涨，指数才会跟着起来。
总的来说，互联网公司的业绩正在从谷底往上爬，但要让恒生科技指数彻底“翻身”，还得等竞争不那么激烈、公司能持续赚钱才行。现在是好转的信号，但还没到完全放心的时候。