核心内容总结
品浩（PIMCO）投资总监艾达信认为，当前债券比股票更具投资吸引力，未来5-10年债券收益率有望跑赢股票；建议投资者不要只盯着美国或本土债市，需全球分散投资债券以最大化回报、降低风险；日本国债此前因央行过度干预被低配，但近期收益率飙升后变得“有趣”，可能调整低配策略；信用债市场已出现过度自满迹象需警惕，而住房抵押贷款信贷因质量提升可超配。
一、债券现在比股票“划算”，未来5-10年可能反超
过去15年股票一直压着债券打：标普500平均每年赚15%，但美国综合债券指数才赚2%。但现在情况变了——美股估值太高了！
艾达信用了个“长期估值指标”（不用管专业名），说现在美股这个指标到了40，历史上只要超过35，未来5年股票回报中位数是-1.57%（也就是赔钱），而债券却能赚5.48%。短期股票可能还涨，但长期看，把股票和债券搭配着买，或者多买点债券，才能拿到更稳的高回报。
二、别只买美国债券，全球分散更赚钱
债券的“初始收益率”（买的时候能拿到的利息）和未来5年回报关系特别大——过去几十年的数据显示，相关性高达94%。
现在美国综合债券指数收益率是4.4%，创10年新高，但其他国家的优质债券收益率更高，有的能到5%。艾达信说，不能只守着美国债市，要全球买债券（比如自己国家的、其他非美市场的），这样才能分散风险，赚更多钱。
三、日本国债：从“很少买”到“可能多买点”，现在变“有趣”了
之前我们很少买日本国债，为啥？因为日本央行一直大量买国债托着市场，相当于“补贴”太多，导致日本国债长期回报很差。
但最近日本国债收益率飙升（因为大家预期新政府要花钱），艾达信说，现在从“全球分散”的角度看，日本国债变得“有意思”了——可能会减少之前“很少买”的策略。不过日本债市波动也会影响其他国家，美国财政部都在盯着呢。
四、信用债要小心踩坑，住房抵押贷款可以多配
信用债（企业发的债券）过去表现不错，但现在有点“飘”了：
- 规模涨得飞快，但债券质量却越来越差；
- 信用债和无风险债券的利息差变得很小（风险没得到足够补偿）；
- 私募信贷市场过去6年规模翻倍，和2008年金融危机前的房贷市场很像，未来可能让投资者失望。
但住房抵押贷款信贷（比如房贷相关的债券）却值得多买：因为居民杠杆率很低（不到50%），房贷质量越来越好，风险小。
这样分析下来，普通人也能清楚知道当前债券市场的机会和风险，以及该怎么调整投资思路啦。