核心总结
寒武纪2026年上半年营收、净利润双双翻倍增长，但二季度同比增速有所放缓；研发投入增加但占营收比例下降；成本上涨快于营收，现金流净额减少，存货高企；牛散章建平退出前十大股东，董事长陈天石增持；股价从万亿市值高点回落至7500亿左右。
1. 业绩：增长势头猛，但二季度增速“踩了刹车”
上半年寒武纪营收59.96亿（同比涨108%）、净利润23.11亿（同比涨122%），整体表现亮眼。不过细分来看，二季度增速比一季度慢了不少：
- 一季度营收同比涨159%，二季度仅75.9%；净利润一季度同比涨185%，二季度90%。
- 但环比（和上季度比）仍在涨：二季度营收比一季度多2.26亿（涨7.8%），净利润多2.85亿（涨28.1%）。
原因可能是：一季度基数低（去年同期营收少），二季度基数上来了；或者公司业务从高速扩张转向稳步增长，但整体还是“越做越大”——毕竟和头部金融、互联网企业合作，规模化应用拉来了更多订单。
2. 研发：钱花得更多，但占比降了——因为营收涨太快
上半年研发投入7.03亿，比去年多29%，但占营收比例从去年的18.8%降到11.7%。这不是研发“缩水”，而是营收增长速度远超研发投入：
- 打个比方：去年营收28.8亿，研发花5.4亿（占18.8%）；今年营收翻倍到60亿，研发花7亿（占11.7%）——研发钱没少花，只是蛋糕做大了，比例自然变小。
- 这说明公司在扩张业务的同时，没放弃技术投入，只是效率可能更高了（用相对少的比例维持研发强度）。
3. 成本和现金流：成本涨得比营收快，手里的现金流入少了
- 成本： 营业成本26.82亿，同比涨111%，比营收108%还快，导致毛利率微降0.67个点（从55.92%到55.25%）。不过55%的毛利率还是很高（比如卖100块钱产品，能赚55块），说明产品竞争力没大问题。
- 现金流： 经营现金流净额3.11亿，比去年少65%。公司解释是“采购和交税多了”——比如提前买原材料备货，或者赚得多了交税也多了。
- 存货： 6月底存货82.47亿，占总资产45%（快一半了）。这是个需要注意的点：要么是公司提前备货应对需求，要么是产品卖得没那么快。好在应收款同比少了66.9%（收了很多钱），预付账款多了291%（提前给供应商钱买材料），说明公司在供应链上还是比较主动的。
4. 股东和股价：牛散走了，董事长加仓，股价从“万亿神坛”回落
- 股东变动： 去年年底还在第五大股东位置的牛散章建平，现在不在前十大了（可能赚够了离场）；董事长陈天石上半年加仓5857万股，相当于自己掏钱买公司股票，给市场传递信心。
- 股价波动： 6月底寒武纪成科创板首个万亿市值公司，现在跌到7539亿，少了2480亿。原因可能是前期涨太猛（从低位上来翻了好几倍），现在市场回归理性；也可能是投资者担心存货高、现金流减少等问题。不过7500亿市值还是科创板“一哥”，说明市场对AI算力的长期需求仍有信心。
5. 一句话总结
寒武纪上半年“成绩单”整体优秀，但二季度增速放缓、存货高企、现金流减少是需要关注的小问题；股东变动和股价波动反映了市场对公司的分歧，但董事长增持和AI算力的大趋势，让它依然是行业焦点。普通人看这个新闻，不用太纠结短期股价，重点看公司业务是否持续增长、研发是否跟上——毕竟AI算力是未来几年的大方向。